中福实业：平潭岛带来发展契机

　　投资要点：公司借助平潭岛发展重要契机获取承包收益。1、绿化项目。未来3年投资50亿元建设环岛公路，每公里投入2000万元的造林绿化费用，且公司自有十多万亩苗木基地，自有苗木可以移植到平潭用于道路绿化。2、混凝土项目。中福实业拿下90万方混凝土项目，每方净利可达100元。3、总部写字楼建设项目。4、建材市场项目。4个项目是公司主业从林业转型建筑市场运营的重要举措，并将享受平潭各项政策支持和税收优惠，获取先试先行的垄断利润。

　　投资评级：首次给予"买入"评级，未来6个月的目标价格为9元。(宏源证券)

　　兰花科创：盈利与估值有望改观

　　投资要点：煤炭业务方面：盈利能力极强的亚美大宁矿在停产8个月后于2011年9月复产，且兰花科创对其的持股比例从36%上升至41%，成为公司2012年的增长点；盈利能力与亚美大宁接近的玉溪煤矿，预计在2013年下半年至2014年上半年建成投产。尿素业务方面：行业产能过剩局面仍将持续，但转折契机在于气价上涨推升气头尿素成本，进而对尿素价格形成支撑，公司尿素业务盈利状况有望从底部缓慢向上。

　　投资评级：公司未来2年的估值水平存在提升的可能性。维持对公司的"增持"评级。(华泰联合)

　　常林股份：产品结构提升带来业绩快速增长

　　铲运机械及路面机械稳步增长。公司2010年收入达到20.9亿，同比增长42%。公司主导产品装载机等铲运机械同比增长34%，略低于行业57%的增幅。作为道路机械的领先企业，公司平地机及压实机同比增长47%，高于36%的行业增速。公司工业性作业业务主要为韩国现代重工、米拉克龙、卡尔玛、宝马格等跨国公司提供结构件的配套，随着海外市场的转暖，收入同比增长41%。公司07年增发投资小型多功能工程机械产品项目，主要定位国际市场，毛利率相对目前的装载机较高，目前项目进度达到65%，随着公司项目产能达产，相关产品收入带来的盈利有望增长。

　　产品升级带来毛利率大幅度提升。2010年公司净利润2.80亿元，同比增长300.42%；公司净利润增长来源于毛利率从8.6%上升12.8%，其中铲运机械毛利率上升了6.49个百分点。主要由于公司调整产品结构，附加值高的9系装载机队以往的产品实现了升级换代。同时公司的期间费用率下降1.54个点，进一步提升了盈利能力。公司将进一步提升有较高附加值的产品，随着装载机产能增长，产品毛利率将稳中有升。小松常林及现代江苏带来的投资收益增长64%，与挖掘机行业69%的增速基本持平。

　　定增扩张产品线，带来新的盈利点。公司2010年拟定向增发7000万股，投入9系列高性能装载机等三个项目。装载机项目建成后可形成年产9系列装载机1万台产能规模，同时形成桥系列10000套；变矩器系列10000套；变速箱系列10000套，增销售收入133820万元，利润总额9430万元。市政专用车项目将新增随车起重运输车1000台；高空作业车250台；垃圾车250台，将新增销售收入48720万元，新增利润总额2426.10万元。随着公司产品结构升级，我们预计未来三年每股收益为0.72元，0.89元，1.08元，相对于1月31日收盘价市盈率为15倍、12倍、10倍，给予推荐A评级。(国都证券)

　　天地科技：股权激励方案出台再铸5年成长辉煌

　　我们认为，天地科技股权激励方案符合而又超预期。具体分析如下：新激励方案超出预期。相比2008年3月推出的股权激励方案，2011年新方案在3方面明显超出预期：一是激励人数由原来的12人扩大至144人，相当于原方案12倍；二是激励数量由20.86万股(期间经历2次10送5股)扩大至563.73万股，相当于原方案12倍；三是行权价由原来的54.91元(期间经历2次10送5股)调整23.37元，比原行权价下降5%。我们认为，新方案符合天地科技甚至中煤科工的企业特点和人才战略，更容易获得上下认可，其可执行力度明显增强。

　　股权激励显示的增长信号更具意义。我们注意到，天地科技期权激励条件有所变化，由原来的"期权有效期内增长23%"修改为"每一行权有效期的上一年度归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润增长不低于24%",这预示着天地科技未来5年复合增长率至少为24%，以此测算，天地科技2010年经常性EPS不低于0.67元。2011-2015年经常性EPS分别为0.82元、1.02元、1.27元、1.57元和1.95元，若考虑其实际增长率要高于行权条件，则天地未来5年实际的EPS会更高。

　　股权激励背后隐含多重信息。除了业绩因素外，新股权激励方案更折射出天地科技的人才战略，激发团队的活力，同时也意味着中煤科工的内部整合已经告一段落，未来对天地的支持力度自不必言。此外，通过股权激励方案，我们更欣喜地看到天地科技在煤炭装备领域的人才之众多、技术之雄厚，非一朝一夕可以建立，这也是天地科技能够长期增长的强有力保证。

　　维持评级：强烈推荐。我们维持天地科技2010-2012年EPS分别为0.80元、0.97元和1.10元的盈利预测，目前动态PE分别为29倍、24倍和21倍。作为国内最强大的煤炭成套装备供应商和服务商，我们继续看好天地科技较强的定价能力，以及中煤科工的资产整合计划，预计未来6个月内目标价30元，维持"强烈推荐"评级。(兴业证券)

　　数码视讯：广电业内的"华为(微博)"

　　传统业务：持续性有待重新认识

　　市场认为数码视讯的CA和前端设备随数字化整转完成而结束，这至少存在7方面低估：(1)第二终端逐渐普及，CA市场规模至少被低估23%；(2)有线用户未来5年仍将年均增加1000-1200万户；(3)海外市场还有国内市场的2.5倍空间；(4)高清化，新增前端设备需求2-2.9亿元；(5)卫星直播加密，CA卡约有25亿元市场规模；(6)互动点播驱动IPQAM约有27亿元市场规模；(7)CMMB剩余市场规模约7亿元。

　　超光网：有望再造一个数码视讯 (1)有线运营商有足够的压力(来自电信的竞争)和动力(宽带出口成本可能下调)进行双向网络改造从而催生市场需求290-750亿元；(2)数码视讯的CCMTS具备技术优势以及多年积累的渠道优势，从而能获得足够的市场份额。

　　上调盈利预测，维持"推荐"评级

　　不考虑超光网的贡献，我们调高数码视讯2011-13年的盈利预测，升幅为5.8%、1.3%和16.6%，调整后EPS分别为0.99元、1.14元和1.56元，主要是考虑了当年软件增值税退税以及股权激励方案年内获批。扣除利息收入后，数码视讯2011年EPS为0.84元，2012-13年CAGR为30%，按照1倍PEG进行定价，则核心业务价值25元，且目前账面净现金为7元/股，故传统业务价值32元/股，我们重申"推荐"的投资评级。若乐观考虑超光网项目，则2012年EPS有望达到2.04元，存在80%的上调空间，超光网贡献EPS 0.9元，贡献价值18元/股。则数码视讯的合理价为50元/股(传统业务25元、超光网18元、净现金7元)。

　　股价表现的催化剂包括：(1)业绩继续超出预期；(2)超光网项目获得订单；(3)其他研发项目产业化；(4)利用富余现金进行收购。而投资风险表现在：(1)国家有线网络公司组建，数码视讯积累的渠道优势将受到挑战；(2)传统业务下滑时间提前；(3)小非持续减持带来交易风险。(国信证券)

　　华星创业：短期业绩不确定性不改长期竞争力，明年WLAN 和LTE带来机会

　　公司三季度营业收入1.28亿，同比增长105%；营业利润1665万，同比增长21.2%； 归属母公司股东净利润1092万，同比增长1.37%。1-9月公司营业收入3.1亿，同比增长123%；归属母公司股东净利润2674万，同比增长2.72%。

　　投资要点：

　　网优服务业务稳定发展：去除收购影响，公司前三季度服务业务收入增长40% 以上。公司凭借优秀的项目管理能力，在人力成本上升的不利条件下，服务业务毛利率做到41%较去年同期提升2%，同时销售费用增长70%大幅低于收入增速，充分体现了公司成本控制能力。

　　系统设备四季度有望恢复增长：今年中国移动(微博)1800台、规模1.1亿元左右的自动路测设备集采进展缓慢，导致公司设备收入低于市场预期，同比下降13% 左右。我们预计该集采将在年内完成，公司有望获得20%左右份额并在四季度确认部分收入约1000万元。

　　管理费用、资产减值损失对业绩的影响：前三季度管理费用大增160%主要由于

　　(1)今年研发开支763万费用化而去年同期630万做资本化处理；

　　(2)前三季度新增股权激励费用333万。去掉这两项因素影响，前三季度可比净利润增速为43%。同时我们注意到，公司应收账款达到3.7亿带来了大量资产减值损失，预计随着四季度回款，资产减值损失将冲回约200万元。

　　受益于WLAN及LTE建设，看好明年发展：公司今年成立了WLAN 事业部准备参与中移动802.11n 标准、搭配MIMO 及智能天线的增强型AP(俗称"大AP")集采，我们看好公司该项业务预计收入将集中在明年确认；

　　另外预计明年中移动LTE 投资将是今年的4-5倍，伴随数据业务占比提升， 测试设备更新换代需求将提升，公司系统设备收入将重回增长。

　　盈利预测及估值：11-13年EPS 预测为0.45、0.63、0.87元，未来12个月目标价18元，给予"强烈推荐"评级。(中投证券)