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中国联通:互联网接入市场反垄断调查无扰

http://www.sina.com.cn  2011年11月11日 16:20  中信建投

    新浪提示:本文属于个股点评栏目,仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,投资者据此操作,风险自担。一切有关该股的准确信息,请以沪深交易所的公告为准。

  中信建投 研究员:戴春荣

  如果垄断被认定,对联通A 股业绩影响也不大

  11月9日,央视报道,国家发改委反垄断局已开始对中国电信(微博)中国联通(微博)在互联网市场涉嫌垄断进行调查,如果被认定垄断,有可能对两家企业按年度互联网业务收入的1%-10%进行反垄断处罚。另报道中谈到,据有关部门的初步测算,如果能够推动市场上形成有效竞争, 未来5年可以促使上网价格下降27-38%。

  由此我们认为一切的前提是垄断是否被确认,从目前媒体报道和联通公告来看,调查还在进行中,是否被认定垄断还不得而知。

  假如垄断被认定,则应关注两点。一是罚款金额,二是是否会下调两大运营商出租带宽业务的价格。2010年,联通固网宽带业务实现收入307.3亿元,以此计算,罚款金额将在3亿元至30亿元内。按我们测算,影响A股EPS为0.0035元-0.035元。但我们判断,即使罚款,以10%上限罚款的可能性不大。若按5%计算,仅影响EPS0.017元。对联通A股业绩影响很小。

  抓住最有利的时间窗口 全心全意发展3G用户

  我们坚持认为,公司已经进入历史发展的最好时期,公司正抓住有利时间窗口,采取积极的营销策略,全力推进3G 用户发展,实现业绩逐步向上。公司10月16日起恢复了iPhone4的286元0元购机套餐;并于11月11日正式推出iPhone48GB 版,同时推出 “预存话费送手机”和“购手机送话费”合约计划在内的促销政策,3年合约套餐月费186元便可0元购机,在联通所有渠道销售。由于短期内看不到下一代机型iPhone4S在大陆销售的可能,预计对4月份套餐取消以来中高端用户的受抑需求可形成较大刺激,这将成为公司年底前用户增长的新添动力。

  此外,公司5款千元智能机的推广效果有目共睹,实现3G用户快速增长而3G补贴力度也不大。因此,我们有理由相信公司会继续与更多手机厂商进行合作,推出更多普及型智能终端,配合公司市场策略实现更广泛的客户覆盖,成为低端市场开发的又一新动力。

  盈利预测和评级

  暂维持原来的盈利预测,我们预测公司2011年将实现收入2200.94亿元,同比增长24.9%;净利润23.45亿元,同比增长91.0%,预计2011年-2013年EPS分别为0.11元、0.24元和0.38元。我们认为,联通目前正处于历史上发展的最好时期,已形成经营的良性循环,无论此次反垄断调查结果如何,也不会影响公司业绩向上的趋势。维持“增持”评级,目标价6.3元。

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