宏源证券 研究员:王京乐
报告摘要:
高家梁矿是增产来源,但盈利提升不明显。预计高家梁今明两年的产量将分别达到345万吨和500万吨,于2014年全部达产,是公司近三年增产的主要来源,目前的煤炭售价约为210-220元/吨(含税),吨煤成本约120元/吨,待入洗量提高和断层影响消除后盈利将继续改善。
铜匠川铁路通车,干线运力有待增强
目前高家梁矿的煤主要采用公路运输,总的运力仅为300万吨,10月底铜匠川铁路支线已通车,但干线(京包线)新增运力尚需审批,运量明显改善可能延至2013年前后。
红庆梁煤矿预计十二五内开工
公司去年收购了西部能源公司60%股权获得红庆梁煤矿,规划产能600万吨,已纳入到煤炭十二五规划中, 明年下半年开工后有望于2015年量产,盈利水平略高于高家梁。
本部煤价有望稳中有升
本部煤价变化对公司业绩的影响较大,尤其体现在出口煤价上,预计明年价格较今年增速放缓的可能性较大,但整体具备支撑,目前内销均价已接近800元/吨,较年初上涨100元/吨,增长近20%,出口均价也由去年的185美元/吨上调至230美元/吨。 巴彦淖煤矿开发是中长期亮点。京东方面板项目政府支持力度大,划拨的10亿吨煤炭资源品质较优,探矿证手续尚在办理,预计在2015年前后投产后吨煤净利可达250元/吨,明年公司也有望继续增持京东方能源公司股权并最终实现控股。
盈利预测与评级
预计未来3年EPS 为1.48元、1.7元和1.9元, 对应明年PE 为14倍,估值较为合理,相对看好其中长期业绩增长点。
|
|
|