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林州重机:股权激励正式授予 高速发展大幕拉开

http://www.sina.com.cn  2011年10月27日 16:20  光大证券

    新浪提示:本文属于个股点评栏目,仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,投资者据此操作,风险自担。一切有关该股的准确信息,请以沪深交易所的公告为准。

  光大证券 研究员:陆洲

  股权激励正式授予

  公司发布公告,股权激励于10月26日正式授予符合条件的公司董事、高管、重要管理人员和技术业务骨干共78人。由于激励对象人数以及之前公司送转股和分红的变化,最终用于激励的股数由原方案的300万股调整为457.96万股,占公司总股本的1.118%;授予价由原方案的14.32元/股调整为7.10元/股。激励价格较现股价折价50%以上。

  严格的行权条件为公司快速发展打下基础

  激励方案要求,公司 2011年、12年、13年实现归属母公司净利润分别不低于1.8亿、3亿和4.5亿元;每年的加权平均ROE 不低于8%。我们认为,公司的行权条件对应保底净利润增幅分别为11年65.85%、12年66.67%、13年50%。11、12、13年EPS底线分别为0.44元、0.74元和1.10元。严格的行权条件为公司未来的高速成长打下了坚实的基础。

  此外,李子山作为公司重点引进的掘进机采煤机团队负责人,独得最高近三分之一比例的股权激励,足以显示公司发展掘进机采煤机的强大决心。这也为公司有效拓宽产品线、实现新产品突破上了“双保险”。

  大客户开拓成效显著,新产品提升盈利能力

  公司大客户战略成效显著,今年成功开拓了陕煤、铁法等大客户,下一步有望开拓河南煤化工、神华等新客户。我们预计公司今年液压支架产品收入大约7亿,刮板机收入翻倍增长至2亿左右。新产品掘进机下半年开始销售,预计销量50台,1.5亿收入,毛利率40%左右。采煤机和煤矿救生舱研发进展顺利,预计明年拿到安标并实现销售,毛利率40%左右,进一步提升公司未来盈利能力。

  盈利预测与评级

  四季度是公司收入确认的高峰。加之公司四季度有望获批高新技术企业,全年有望追溯享受15%的优惠所得税率,我们预计这将为公司带来2000多万元的净利润提升。因此四季度将是公司利润的高点。

  我们看好公司掘进机、采煤机、救生舱、电液控制系统等新产品的增长前景,以及新大客户的拓展能力。预计公司2011-2013年EPS 0.48、0.85、1.15元,目标价20元,维持“买入”评级。

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