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招商地产:销售良好 业绩释放动力足

http://www.sina.com.cn  2011年10月19日 16:15  中金公司

    新浪提示:本文属于个股点评栏目,仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,投资者据此操作,风险自担。一切有关该股的准确信息,请以沪深交易所的公告为准。

  研究员:白宏炜 宁静鞭

  2011年前三季度业绩每股1.21元

  招商地产2011年前三季度实现营业收入124.7亿元,净利润20.8亿元,同比分别增长30.1%和46.1%,合每股收益1.21元;三季度单季度结算收入43.8亿元,实现利润6.16亿元,合每股收益0.36元。

  正面因素

  三季度销售高增长:期末预收账款140.7亿元,较年初增加24.9%,三季度预收账款较上半年末增加21个亿,加上约40亿的结算,三季度表观销售在55亿元左右,高于上半年42亿元的水平。

  三季度回款情况好,在手现金丰富:前三季度,公司销售商品现金流入153亿元,3季度的回款达到约65亿元,高于历史单季度30~50亿的回款水平。在手现金123.4亿元,较年初增加27.6%。

  负面因素

  负债率增加,但财务风险相对可控:净负债率较年初提高了13个百分点至29.1%,但仍位于行业低端;同时在手现金123亿元,财务风险相对可控。

  发展趋势

  我们注意到,公司今年开始加快推盘销售、快速回笼资金,三季度推盘边际增长龙头公司中最高,因而销售表现也相对不错,随着公司外地项目进入贡献期,我们看好公司周转加快,预期未来业绩也将高增长;目前公司已售未结房款141亿元,相当于我们2011年下半年收入预测的146%,业绩确定性较高。

  估值与建议

  公司目前经营状况符合我们的预期,我们维持2011年和2012年盈利预测每股1.51元和1.89元;公司股价对应2011、2012年市盈率分别为10.4、8.3倍,对2011年净资产值有46%的折让,估值具有较强的吸引力。我们认为公司未来周转将加快,且业绩释放动力充足,维持“推荐”评级。

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