金岭矿业：业绩符合预期 发展前景看好
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申银万国 研究员：郑治国
三季度业绩基本符合预期
金岭矿业2011年前三季度实现收入14.5亿，同比增加23%；三季度实现收入5.1亿元，较二季度环比增加0.4%；加权平均净资产收益率6.4%，较上年同期下降4.6个百分点；前三季度实现归属母公司的净利润5亿，同比增长27%；三季度实现归属母公司的净利润1.6亿元，较二季度环比下降8%，三季度EPS0.27元，基本符合我们的预期0.26元。
铁精粉价格上涨，拉动毛利率上升
公司主营产品铁精粉的销售收入在营业收入中的平均占比在90%以上。三季度铁精粉销售价格的上涨，使公司的营业毛利率环比二季度上升11个百分点。
财务费用的下降为公司增厚业绩
公司前三季度财务费用同比下降157%，主要是由于当期利息收入大幅增加；财务费用的下降约为公司增厚业绩0.01元。
布局新疆，促发新的业绩增长
公司现已完成对收购的新疆金钢矿业的一期探矿工作，探明储量1300万吨，上半年金钢矿业已经开始实现盈利，二期探矿工作预计2012年完成。此外，公司计划在原有20万吨生产线的基础上再新建两条20万吨铁精粉生产线及一条60万吨氧化球团生产线，预计将于2012年上半年投产，为公司贡献新的业绩，公司的长远发展前景看好。
盈利预测与评级
目前，计划年内完成的金鼎矿业注入还处在审批阶段，审批程序完成的时间还无法确定，年内注入仍然具有一定的不确定性，且金鼎矿业现已由公司托管，注入后对公司业绩增长贡献有限。因此我们维持公司2011、12年的盈利预测，2011、2012年的EPS 预测为1.05元、1.22元，对应PE 16X、14X;维持公司“增持”评级。
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