中国石油：估值已反映资源税改推广预期 买入

　　财政部宣布11月1日起资源税从价征收将推广到全国，油气额定税率为5%-10%，我们预计将基本延续西部资源税率政策，公司的资源税的有效税率将上调为约4%；另外，由于需要将来可能结合特别收益金和资源产品价格改革或根据油气价格上升幅度提高税率至10%，但基本保持总体税赋水平不变。下调成品油价格的背景是成品油炼制的原油成本下降。我们认为四季度的炼油毛利，由于原油成本调整较成品油价格下调滞后半个月左右，因此将出现先抑后扬的态势，但总体与三季度持平。今年炼油盈利仍然不佳，我们下调了2011年的炼油EBIT至-6美元/桶。我们维持公司的“买入”评级，基于分部估值，上游DCF(WACC为7%)，下游EV/EBITDA 估值，得出目标价12元。资源税的调整在市场预期之中，加上油价的波动以及石油石化类企业的本身抗风险能力强和政策的反周期性调控，我们相信公司的盈利较为平稳，仍然在弱势中属于抗跌品种。

　　(瑞银证券 严蓓娜)

　　宝钢股份：年内盈利低点已过 买入

　　近期钢材市场价格出现比较大的调整，宝钢 11 月出厂价开出平盘应该对目前羸弱的市场起到一个支撑的作用，从下游需求看， 7 月份是下游汽车、机械等行业景气的环比低点，8 月份后这些行业的景气度触底回升迹象明显，宝钢板材产品的需求也一直处于恢复过程中，所以即便近期现货市场表现比较差，宝钢出厂价依然能够比较坚挺。从季度均价看，宝钢 4 季度的盈利水平应好于 3 季度，而从全年看，3 季度已成为年内盈利最低时期。按照 2011 年中报每股净资产 5.98 元计算，公司目前的 PB 仅有0.88 倍，已经低于 08 年金融危机时的最低估值水平，从 PE 角度来考量，公司 2011年动态 PE 仅 8.2 倍，综合看公司估值水平明显偏低。预计 2011-2013 年公司的 EPS 分别为 0.64元、 0.72 元、 0.80 元，目前公司的估值水平处于历史底部，同公司目前的盈利能力与行业龙头地位并不相符，维持“买入”评级。

　　(中信建投 王喆(微博))

　　烟台万华：长期成长前景明确 推荐评级

　　报告期内，通过技术改造，宁波万华产能进一步扩大(进而推动产销量提升) ，且生产成本伴随配套装置建成投产进一步降低，使得公司前三季度业绩有显著增长。虽然MDI 市场短期内由于全球经济低迷而呈相对弱势，但从长期的角度看，未来 2至 3年内除宁波万华技改扩产(60万吨，分步实施)外全球没有重要的新增产能，而全球 MDI 需求仍处于增长期(1.5-2倍于 GDP 增速) ，未来 3年内MDI 供给整体趋紧，行业处于新的上升周期之中。MDI 产品在未来三年内供需情况良好，宁波万华技改扩产(60万吨，分步实施)是唯一的重要新增产能，且公司在 MDI 产业链的延伸以及化工产品的相关多元化上有序进展，万华的长期成长前景明确。我们维持公司 2011-2013年 EPS分别为 0.97、1.38、1.87元的预测，维持“推荐”的投资评级。

　　(兴业证券(微博)(微博) 郑方镳)

　　片仔癀：外销提价25%内销提价18% 增持

　　公司今日公告：鉴于主要原料成本上扬等原因，公司决定从 2011年 10月 12日起片仔癀内销价格每粒上调 40元，外销价格每粒平均上调6 美元。我们认为主要是片仔癀国外需求稳定， 国内需求旺盛，原材料价格快速上涨。外销价格涨幅高于内销，主要是考虑到外销与内销价格有较大落差。考虑到提价主要从 2012年开始影响公司业绩，我们维持公司2011年每股收益 1.67元， 上调 2012-2013年每股收益至 2.19元、 2.76元(原预测为2.04元、2.45元)，同比分别增长20%(主业增长 39%)、31%、26%，对应的预测市盈率分别为37 倍、28倍、22倍。当前估值不低，考虑到公司总市值 87 亿不高；片仔癀未来提价幅度和频率仍有可能超预期；预计化妆品今年收入8000万元，片仔癀牙膏 10月开始全国铺货，若营销改善，未来仍有较大的发展空间，我们维持增持评级。

　　(申银万国 娄圣睿)

　　中钢吉炭：碳纤维有望成新的增长点 增持

　　碳纤维产品具有较高的技术壁垒，很少企业掌握核心生产技术。公司持有30%的股份的江城碳纤维一期500吨/年的生产线预计11月份即可投产。江城碳纤维二期 1500 吨/年的生产线，预计将于一期工程投产后开工建设，建设周期一年半左右，并将于 2013 年 4 至 5 月投产。基于神州炭纤维生产军用碳纤维产品多年的生产经验以及技术积累，公司在民用碳纤维的生产技术上占有优势，未来将成公司新的增长点。中钢集团鞍山热能院 8 万吨煤系针状焦以及江城碳纤维 70%的股权未来走向值得关注。公司石墨电极产业链的拓展和成本改善以及获得更多新业务增长点应是公司一直努力的目标。基于上述考虑，看好公司在碳纤维的优势以及大股东炭素资产注入的可能性。预计公司 2011—2013年EPS0.03、0.09和 0.20 元，首次给予“增持”评级。

　　(方正证券(微博)(微博) 邓新荣)