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兖州煤业:17亿元再收澳洲煤矿 推荐评级

http://www.sina.com.cn  2011年09月28日 16:16  长江证券

    新浪提示:本文属于个股点评栏目,仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,投资者据此操作,风险自担。一切有关该股的准确信息,请以沪深交易所的公告为准。

  研究员:安鹏

  兖州煤业今日发布对外投资公告,其主要内容为:公司全资附属公司澳思达签署交易协议,拟以2.968亿澳元(约合人民币18.63亿元)的价款收购澳大利亚西农普力马煤矿和西农木炭私有公司;截至2011年6月30日,普力马煤矿符合澳大利亚JORC标准的煤炭储量约为1.38亿吨,资源量约为5.35亿吨。目前该煤矿生产能力为500万吨/年,2011财年产量350万吨。收购完成后公司新增资源储量5.35亿吨,产能500万吨。

  普力马煤矿资源情况

  普力马煤矿主要煤种为供应电力客户和工业客户的低灰分、低硫分次烟煤,并生产少量供应冶金客户的块煤。截至11年上半年,该矿符合澳大利亚JORC标准的煤炭储量约为1.38亿吨,资源量约为5.35亿吨;生产能力:目前该煤矿生产能力为500万吨/年,2011财政年度(2010年7月1日至2011年6月30日)实际产量为350万吨;盈利能力及影响:普力马项目2011财年营业收入1.434亿澳元,息税前利润1150万澳元(约合人民币7220万元),吨煤净利不到20元/吨,对公司业绩增加影响不大,不过随着2季度开始国际动力煤合同煤价大幅上涨,预计公司的吨煤净利也将有所提升。并且普力马煤矿是西澳州目前仅有的两座运营煤矿之一,本次收购将使公司成为西澳州煤炭的主要供应商之一,为公司日后在西澳州的拓展奠定基础。

  吨资源量价格3.5元/吨,收购价格基本合理

  公司此次收购煤矿,资源量5.35亿吨,其中:符合JORC标准的煤炭资源量为1.38亿吨,产能500万吨。按照18.63亿人民币的收购价格,公司的吨资源量收购价格为3.5元/吨。

  公司5年内产量增长2倍

  近期澳洲投产+远期陕西内蒙项目增量,收购新矿再次确保公司成长性公司成长性较好,明确提出“十二五”期间“双倍增长”规划目标,计划煤炭产销量增长两倍至1.5亿吨,销售收入增长两倍到千亿,根据规划产量年复合增长率达到25%。

  11-12年公司煤炭产量增长主要增量来源于:兖煤澳洲莫拉本煤矿(1600万吨)和新泰克一期(200万吨)、鄂尔多斯能化安源煤矿(240万吨)、文玉煤矿(300万吨)和普力马项目(500万吨);公司远期的成长性来源于内蒙陕西后备项目,以及澳洲新泰克二期(1600万吨),预计2013-2015年逐步投产。

  盈利预测与评级

  预计公司2011年-2013年EPS分别为1.89元、2.28元和2.71元,对应PE为15.54倍、12.88倍和10.83倍,继续看好公司未来成长性和资源获取能力,维持“推荐”评级。不过3季度由于澳元兑美元大幅贬值,预计汇兑损失对公司业绩的负面影响约0.2元(上半年汇兑收益贡献业绩约0.19元)。

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