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　　研究员：陆洲

　　朝阳产业的国内龙头，打破国外技术垄断

　　公司是国内机器人与自动化装备龙头，研发与技术达到国际水平，竞争对手主要是国外机器人公司及其在国内的合资公司。除了工业机器人、物流与仓储自动化成套设备、自动化与检测生产线和轨道交通自动化装备外，公司还研发出了激光设备、智能电表装备、洁净自动化装备等新产品，逐渐形成多元化盈利增长点。

　　打破国外对技术和市场垄断

　　公司在国内汽车工业机器人领域市占率接近30%，在物流AGV设备市占率60%，并占据智能电表自动检表系统50%市场。国内机器人与自动化产业处于成长拐点，未来几年将是高速成长期，在经过金融危机的影响后，2010年全球工业机器人需求出现大幅反弹。IFR统计的全球工业机器人新安装量接近12万台，同比实现翻番增长，而中国是全球需求增长的龙头。

　　我们认为未来几年国内机器人与自动化装备需求还将维持高增长，原因主要有三点：1、国内生产工艺及技术的进步促生对机器人和自动化装备的需求；2、我国人口跨过刘易斯拐点，人力成本的上升推动机械对人工的替代；3、国家对机器人及自动化行业的战略扶持，加速了行业发展。

　　订单饱满，高增长可期

　　我们认为，公司优势在于产品定位独特、技术壁垒较高、下游需求刚刚起步、新产品新技术储备较多、每类产品都对应一块前景光明的产业。公司去年接到订单8.3亿，今年截至6月在手订单7.5亿，淡季不淡。我们认为今年保守估计订单在12亿以上，有望达到15亿。我们预计确认收入10亿左右，对应其今年业绩增幅在80%左右，锁定业绩高增长。

　　盈利预测与评级

　　我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.65元、0.92元、1.25元，公司净利润三年CAGR达到50.9%，成长性良好。考虑到机器人与自动化装备行业的巨大空间和公司快速增长的潜力，我们维持对公司的“买入”评级，目标价36.8元，对应2012年40倍PE。