紫金矿业：进一步收购澳洲金矿 扩张稳步进行中

　　紫金矿业今年7月以来，公司先后完成了对于NGF 的两次收购以及对于吉尔吉斯奥同克公司的收购，总计权益黄金储量将增加69.5吨，即9.3%。并且公司仅仅花费了此前2.8亿美元债融资的约1/3,我们对于公司后续的运作拭目以待。我们在6月底提出，公司成长性的来源已经不再依赖个别矿场的扩产了，其已经过渡到依赖并购进行扩张的阶段。并且，作为民营性质浓厚、治理结构国际化、而且在香港上市的另类国企，公司更容易在国际洽谈中获得认可，这一点超越了央企或者民企。现在，公司正在不断的验证我们对于其成长性的判断。在此过程中，市场也将不断认识到，公司成长的真实驱动力是在于其专业的勘探和开采能力。公司正遵循着一个国际矿业巨头的成长道路，大步向前迈进！我们认为金价将持续震荡向上，铜价维持高位震荡，调高金价预期并调低铜价预期。维持“强烈推荐”评级，6个月目标价8.49元。

　　(兴业证券 罗人渊)

　　招商银行：贷存比明显改善 目标14.60元

　　2Q11公司实现营业收入237.33亿元，YoY+37.07%，QoQ+6.32%；净利润97.90亿元，YoY+34.22%，QoQ+11.12%，EPS0.45元，较上季度高0.04元，基本与我们预期相符。与实际资料相比，我们在中间业务收入和资产减值损失部分差别较大。公司息差弹性较大，较高的中小企业和零售带款占比使公司对市场状况反应迅速，能在信贷紧缩背景下持续受益。预计公司2011/2012年净利润分别同比增长36.25%和27.10%，EPS为1.63元(略微上调0.01元)和2.07元，对应A股7.28倍PE和2.04倍PB,H股8.36倍PE和2.35倍PB,我们仍然看好公司的成长能力，维持公司A/H股“买进”评级，目标价为14.6元和20.5港元。

　　(元富证券 袁晓雨)

　　万科A：在调控中稳健增长 买入评级

　　公司8月公司新增项目5个，增加权益建筑面积82.9万平米，平均楼面价2708元/平米，合计需支付22.5亿元。新增项目规模较7月环比上升35%，相对积极。截至8月公司累计新增权益建筑面积778万平米，较去年同比下降了43%。新增项目有4个以合作方式获得，1-8月累计有23个项目以合作方式取得，占比62%。我们认为，合作开发能够用较少的资金开发更多项目，增强公司抗风险能力，而在市场较好的情况下，公司也可择优质项目增持，提高收益水平。业绩方面，中期公司已售未结算资源达到1022万平米，1187亿元，业绩锁定率达到210%。11年以来，公司拿地力度较去年有所减缓，但公司权益储备可售建筑面积达到4620万平米，仍能够满足未来3年内的需要，为公司逢低拿地争取了充足的时间。整体来说，调控对公司基本面层面的负面影响有限，我们看好公司作为行业龙头逆势扩张的能力。预计公司11-13年每股收益分别为0.85、1.01和1.28元，动态市盈率为9.5、7.93和6.29倍，估值处于历史底部，结合公司已经实现较好的销售成绩，维持公司买入评级。

　　(国金证券 曹旭特)

　　海螺水泥：利润增长趋势愈发强劲 目标61.60元

　　海螺水泥发布了业绩预增公告，称2011年1季度净利润可能将同比增长150%以上。1季度水泥销量达到3000万吨左右，同比增长超过8%，仅3月一个月的销量就达到接近1500万吨。1季度吨毛利约为120-130元/吨，好于我们的预期。水泥价格仍处于上涨趋势中，并且整个沿海地区的领先厂商都转变了市场策略，实行水泥价格优先而不是产能利用率优先。在销量回升且水泥价格坚挺的情况下，海螺水泥11年2季度的利润可能将较1季度翻番。 3月份，中联重科的工程机械销量，尤其是塔吊的销量保持强劲，海螺的水泥销量也回升至历史高位，这意味市场需求有可能好于我们目前的谨慎预期。我们61.60元的目标价是基于20倍的2011年预期市盈率推导得出。我们认为我们的利润预测和估值倍数都存在上行空间。

　　(瑞银证券 密叶舟)

　　芜湖港：打造一体化的现代物流业务体系 推荐

　　公司主营业务盈利能力和利润构成已发生重大变化，这是因为公司与淮南矿业完成资产重组后，取得了淮南矿业的物流贸易业务和铁路运输业务，这两个业务，特别是铁路运输业务的盈利能力较强，致使公司主营收入实现较快增长，盈利能力增强，因而也使得物流贸易业务和铁路运输业务在10年利润构成中占比分别达56.3%和29.4%。看好公司的物流业务发展，铁路业务已成为公司盈利的一个重要点。通过公司调研，我们消除了一些之前的担忧，对公司有了一个更好的认识，且目前公司的市场风险也有所释放。我们预计公司11年、12年和13年的EPS 分别为0.37元、0.43元和0.51元，对应PE 分别为26.08倍、22.44倍和18.92倍，并给予“推荐”评级。

　　(华泰证券 徐占杰)