荣盛石化：产品景气仍持续 推荐评级
新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。一切有关该股的准确信息，请以沪深交易所的公告为准。
研究员：纪石
投资要点：
公司公布2011年半年度报告。实现营业收入107.54亿元，同比增长52.38%；利润总额17.17亿元，同比增长63.93%；归属上市公司股东的净利润10.45亿元，同比增长81.71%，全面摊薄EPS0.94元。公司业绩增长主要原因为产品价格同比大幅提升，产销两旺。PTA受原油及PX 价格和宏观经济影响，1-3月份价格逐步上扬，进入4月份后，虽然价格明显下挫，但仍高于去年同期水平。下游聚酯涤纶开工率较高，需求旺盛，公司PTA 仍然保持着零库存的情况。聚酯产品尽管新产能有了相当的释放，产销率仍达98%左右。
棉价将有望止跌企稳。国家发改委已明确新年度棉花收储政策，即自9月1日起适时启动新棉收储，按照固定价格19800元/吨敞开收购，范围为全国13个棉花主产省区，收储定价不定量。若未来棉价止跌，下半年聚酯纤维及PTA 价格可保持稳定或有小幅提升。
公司未来PTA产能仍将扩大
逸盛大华目前正在实施技改项目，预计下半年完成后设计产能将达到156万吨/年。逸盛石化二期项目建成后，总产能将达到300万吨。公司在海南仍在筹建PTA 产能，预计2013年投产。同时公司正在发展90万吨/年芳烃项目。未来公司规模扩大，行业地位进一步提升。进入上游大型石化领域后，盈利能力和抵御市场波动风险的能力同步增强。
估值与投资评级
预计公司2011-2013年EPS 分别为1.88、2.26和3.10元。目前股价对应市盈率分别为15.8、13.1和9.6倍。目前估值较低，可给予2011年20倍市盈率动态估值，目标价37.6元。给予“推荐”评级。
