上海电力：收购优质核电资产 推荐
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研究员：王师
投资要点：
非定向增发收购优质核电资产：公司拟以不低于每股5.21元的发行底价，向不超过10名特定投资者定向发行不超过18.3亿股，其中控股股东中电投集团将以不少于25亿元的现金认购此次发行股票。公司将出资不超过90亿元收购中电投集团所持有的禾曦能投公司全部99.97%股权，实现对后者的全资控股，余下5亿元募资将用于补充公司流动资金。
收购核电资产质地优良，盈利能力突出：本次公司收购的禾曦能投公司主要持有江苏核电30%股权、秦山三期20%股权以及秦山二期6%股权。上述项目机组资产质量优良，盈利能力稳定。以全年合并报表计算，我们预测收购项目今年可为上海电力带来归属利润约11.64亿元。
主营业务下半年业绩反转可期：截至7月中旬，电厂煤炭采购均价基本维持在前期高位，增速出现明显的放缓。(大同煤Q5500南通华能采购价： 890元/吨)，同时煤炭供应链也表现出趋好态势。因此，公司传统火电业务下半年业绩回升可期。
盈利预测与投资评级
公司完成增发收购与禾曦公司合并报表后公司净利润可达14.54亿元，摊薄每股收益可达0.37元，2012年每股收益可达0.43元。以保守的20倍动态PE,公司2011年目标价格约为7.40元，我们认为上海电力上涨空间巨大，给以“推荐”评级。
风险因素
公司负债水平、财务费用成本较高；核电运营相关政策面的不确定性。