高新兴：公司恢复增长轨道 目标45元
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研究员：惠毓伦
投资要点：
报告期内，公司营业收入为8116.62万元，同比增长20.51%，归属母公司净利润为1128.56万元，同比增长15.61%，EPS 为0.12元，同比增长15.61%。由于公司业务具有季节性特点，收款时间集中于三季度末至四季度，所以公司业绩符合预期。
传统业务恢复增长轨道
传统业务恢复增长轨主要原因：(1)运营商2011年投资回升，中国移动基础网络建设投资更是有30%增长；(2)公司转变市场策略，加大市场开拓力度，2010年市场开拓成果开始体现在收入方面。
未来增长分析—超募资金助公司进入安防行业通过成立合资企业，公司进入千亿级市场规模的安防行业，在占领技术制高点后，我们认为若公司能继续使用超募资金收购渠道型的安防类公司，就可以与现有产品形成良好的协同作用，公司此产品线未来增长确定性较高。
盈利预测与估值
预计2011年—2013年EPS 为0.77元、1.13元、1.30元，考虑到公司未来增长确定性较高，我们给予公司“买入”评级，按照2012年40倍PE,公司12个月合理价位为45元。
风险提示
运营商集采导致毛利率下滑。