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　　电广传媒：投资者交流会纪要

　　主营业务布局完成

　　公司近期发布了一系列资产整合及业务调整计划，规划的四大主营业务结构更加清晰，向市值突破千亿的传媒龙头企业的发展目标更加靠近。资产整合完成后，公司将实现全省除中信国安持有的四市一县有线资产之外的省内全部有线资产的统一，以及保定，西宁两块跨区域有线业务合作。剔除掉原有广告代理业务后，公司的主营业务结构将形成有线电视节目传输、创投业务，旅游酒店业务，以及广告，资讯，文娱，金融，购物，教育，全程全网双向交互多功能媒体服务四大块业务。

　　省内用户拓展空间很大，网络投资基金助推省外有线资产整合

　　除中信国安的有线用户外，省内县级以上用户四百万户，农村用户有1300万户未进行数字化改造，未来三年该部分用户的改造，将使公司的用户规模增加现有的三倍，将大幅提升公司的盈利能力。公司成立网络投资基金未来将主要用于跨省有线网络资产整合，有线网络资产的稀缺性将决定该项投资项目前景还是非常不错的，同时，也对于巩固壮大公司的有线传输业务，向全国最大的有线网络运营商之一的目标迈进。

　　发挥创投先发优势，发展网络投资基金与艺术品投资基金

　　公司旗下子公司达晨投资，在国内累计投资的项目130个，成功IPO的18个，奠定了公司在国内投资业务方面的优势地位。同时，公司也将达晨投资业务的成功经验复制到了艺术品投资与网络投资方面，将创投业务发展更加壮大。

　　盈利预测与投资建议

　　我们假设公司的增发方案年内顺利实施，预计公司2011/2012/2013年，摊薄后每股收益分别为1.44/1.77/1.96元，目前公司的估值水平已进入安全边际内，我们上调公司评级至"推荐"。(国元证券)

　　开创国际2011中报点：金枪鱼产量大增，捕捞船与产业链将加强

　　评论：

　　积极因素：

　　金枪鱼产量同比增长189.65%。上半年公司金枪鱼围网船队9艘船，总产量32995吨，比去年同期增加21604吨，同比增长189.65%，9艘船中有6艘产量达到或超过3600吨，超过此前预期目标。

　　磷虾和鱼柳销售收入和毛利率皆有增长。公司磷虾收入1431万元，同比增长268%，鱼柳收入2936万元， 同比增长24%；磷虾毛利率提高29个百分点，但因业务还处于前期探捕阶段故总体毛利率为-7%，鱼柳毛利率9%，较去年提高9个百分点。

　　消极因素：

　　竹荚鱼产量同比减少38.9%，毛利率减少20个百分点。上半年智利渔场未出现阶段性渔发现象，公司4艘拖网船队捕捞竹荚鱼15822吨，同比减少38.9%，有效作业时间减少15%，下网次数减少25.5%。因产量收入减少导致公司上半年竹荚鱼毛利率29%，与去年相比减少20个百分点。

　　业务展望：

　　竹荚鱼捕捞量有望增加。竹荚鱼捕捞旺季是3-10月，上半年智利渔场渔发现象出现少，下半年预计情况将有所改善。

　　金枪鱼围网船再增加，捕捞与加工并进。公司2只金枪鱼围网船金汇8号预计9月份左右交付使用，金汇9号或将于年内交付，至此公司金枪鱼围网船将达到11只，占全国20只船的55%，未来"入渔许可证"等手续办理完毕后公司金枪鱼捕捞能力将再获增强。金枪鱼加工利润率高于捕捞，我们预计公司未来将完善产业链，通过合资等方式进入金枪鱼加工行业。

　　盈利预测与投资建议

　　公司作为国内远洋捕捞龙头，在目前不再颁发新许可证的情况下，未来其先发优势将更加明显，已有许可证资源将得到最大利用。公司竹荚鱼捕捞量占智利外海域的25%，定价方面具有一定话语权，近年来价格波动不大，3-10月是捕捞旺季预计竹荚鱼产量将有所增长。公司今年新增两艘金枪围网船预计将于年内交付使用， 今明两年金枪鱼捕捞能力获得提升，公司还将通过合作收购等方式建厂加工销售金枪鱼罐头，进一步完善产业链，提高产品附加值。我们预计2011-2012年EPS 分别为0.59元和0.79元，对应PE 为24倍和18倍， 鉴于公司所处行业进入壁垒高，公司作为行业技术和规模领先者，我们认为未来其船只扩张和产业链完善是值得期待的，给予17.元目标价，距当前价位还有15%左右空间，维持"推荐"评级。

　　风险提示

　　天气和海洋环境变化多端，由此造成的竹荚鱼和金枪鱼产量下降及价格波动不可预知。汇率出现较大变化。(东兴证券)

　　高新兴：业绩符合预期，公司恢复增长轨道

　　业绩符合预期

　　报告期内，公司营业收入为8116.62万元，同比增长20.51%，归属母公司净利润为1128.56万元，同比增长15.61%，EPS 为0.12元，同比增长15.61%。由于公司业务具有季节性特点，收款时间集中于三季度末至四季度，所以公司业绩符合预期。

　　传统业务恢复增长轨道

　　传统业务恢复增长轨主要原因：(1)运营商2011年投资回升，中国移动基础网络建设投资更是有30%增长；(2)公司转变市场策略，加大市场开拓力度，2010年市场开拓成果开始体现在收入方面。

　　未来增长分析-超募资金助公司进入安防行业通过成立合资企业，公司进入千亿级市场规模的安防行业，在占领技术制高点后，我们认为若公司能继续使用超募资金收购渠道型的安防类公司，就可以与现有产品形成良好的协同作用，公司此产品线未来增长确定性较高。

　　盈利预测与估值

　　预计2011年-2013年EPS 为0.77元、1.13元、1.30元，考虑到公司未来增长确定性较高，我们给予公司"买入"评级，按照2012年40倍PE,公司12个月合理价位为45元。

　　风险提示

　　运营商集采导致毛利率下滑。(广发证券)

　　瑞凌股份：逆变焊机行业的排头兵

　　逆变焊机取代传统焊机或是大势所趋，行业增长可期

　　根据行业协会统计，现阶段我国逆变焊机占全部焊机比低于30%，远小于发达国家的70%，替代空间广阔。我们预计，我国逆变焊机行业11/12/13年市场容量分别为87/109/132亿元，复合增速23%。我们认为，逆变焊机返修率与价格"双降"是推动行业发展的重要催化剂，行业将维持高度景气。

　　逆变焊机龙头品牌

　　逆变业界有"南瑞凌，北时代"的说法。瑞凌董事长邱光先生是国内第一台逆变场效应管手工电弧焊机发明人，公司产品在业界享有很好的口碑，且在新产品与新技术开发、对现有产品改进、降低产品成本方面具备较强的自主创新能力。

　　收购珠海固得，布局自动化焊接

　　瑞凌股份长期以来重视自动、半自动焊接设备方面的研发，在数字化智能焊机、焊接机器人电源、自动、半自动焊接设备及应用软件方面取得了突破。

　　公司于2011年3月收购珠海固得51.46%的股权，在自动化焊接领域实现外延式扩张。我们预期公司会进一步加大在自动化领域的扩张。

　　估值：首次覆盖给予"买入"评级，目标价19.2元

　　我们预测公司2011-2013年的每股收益为0.57,0.77和1.00元，年复合增速32%。我们认为公司将充分受益于逆变焊机行业以及焊接自动化行业的发展，并参考行业平均估值水平，基于2012年25倍的市盈率水平，给予公司19.2元的目标价。(瑞银证券)

　　包钢股份：资产注入预期酝酿新的投资机会

　　投资要点：

　　公司品种结构齐全，能较好地抵御市场波动风险。经过多年的发展，公司已经具备年产1000万吨粗钢的生产能力，能够生产"板、管、型、线"构筑四大系列产品，各产品生产能力适中，低于不同品种的周期波动性能力较强。

　　巴润矿业可以降低成本提升利润。公司已公布注入巴润矿业的预案，巴润矿业年产铁精粉450万吨，2010年底投产，这将提升公司的铁矿石自给率，大幅提升公司的盈利能力。

　　西部大开发政策为公司打开较大的发展空间。西部大开发第二阶段的战略发展目标给公司带来较大的发展空间，到2020年在西部地区要建成国家能源基地、资源深加工基地、装备制造业基地和战略性新兴产业基地。未来西部的发展将大大快于东部的发展，公司作为西部最大的钢铁企业将迎来新的大发展的空间。

　　稀土钢将成为公司未来几年持续的利润增长点。稀土钢因其特有的抗冲击性和耐磨性逐渐受到市场的重视，应用范围越来越广泛。稀土钢新品种的开发利用也将成为公司的发展重点，可以预见，因原料的天然因素将成为公司增长的原动力。

　　在国家钢铁产业政策的大背景下存在增量发展的可能。

　　风险因素。原材料价格不跌反涨，大幅波动的风险、西部大开发速度放缓的风险；钢材市场下跌、资产注入进展缓慢等都会给公司经营管理带来较大的不确定性。

　　盈利预测与股票评级。考虑资产注入等因素，预计2011、2012年每股收益分别为0.323元、0.453元。考虑行业平均水平以及公司未来发展，我们认为股票仍有一定的上涨空间，在8元以下可以介入，给出买入评级。(山西证券)

　　江中药业首次覆盖：走出非常时期，迈入上升新境

　　我们认为公司的盈利潜力还未充分体现。集团改制后，恰逢原材料太子参价格飙升，公司盈利未如市场预期出现明显改观。但随着太子参价格回落，以及销售费用长期向合理水平回归，我们预期公司盈利将大幅提升。

　　营销投入、定价和市场地位的不匹配终将修正。

　　我们判断公司盈利存在大幅提升可能，原因是目前公司营销投入、市场地位和产品定价不匹配。公司前期营销投入大，品牌认知度高，市场地位稳固，但产品价格低，盈利水平远低于同类企业。我们认为营销投入或定价存在修正余地，未来利润率有望提升。

　　公司在保健品领域有良好基础，前景看好。

　　公司从OTC跨界至保健品业务，需要品牌、渠道、终端的再培育，但我们认为公司基础好，保健品业务前景看好，能够成功的关键在于：1、品牌认知度和功能性产品形象；2、丰富的功能性消费品运作经验和产品定位眼光。

　　估值：首次覆盖，给予"买入"评级，目标价33.72元。

　　我们预计原材料成本将在下半年和明年持续大幅回落，使公司年化成本降低1-2亿元；同时营销投入、定价不匹配的情况将得以修正，盈利能力提升。我们预测2011-2013EPS为0.73元、1.04元和1.28元。我们采用贴现现金流估值法推导出目标价格，同时通过瑞银VCAM来具体预测影响长期估值的因素，得出目标价33.72元(WACC为8.3%)，对应2012年约32倍PE估值。(瑞银证券)