得润电子：中报业绩高速增长 增持评级
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研究员：李坤阳
投资要点：
中报业绩大幅增长：公司2011年上半年实现营业收入6.95亿元，营业利润0.498亿元，净利润0.40亿元，分别比去年同期增长67.9%、218.48%、245.82%。中期不进行利润分配和公积金转增。
盈利能力同比提升，净利润增长弹性大。由于同期基数较低，使得公司业绩增速较快，财务指标均有大幅度改善。其中净利润增长幅度远远大于营业收入增长，毛利率达到了17.28%，比去年同期提升了2.5个%，成为公司利润高速增长的主要动力。期间费用率逐季度呈下降趋势。
季度环比分析显示，下半年盈利能力仍有提升空间。2010年全年公司综合毛利率为18.82%，其中下半年维持在21%以上，我们认为电子行业下半年具有行业景气度回升规律，今年下半年仍有提升空间。
看好公司在高端连接器的前景。公司产品在传统家电连接器的基础上，募投项目涵盖DDR 及CPU 等电脑连接器，汽车连接器，LED连接器，扩大了产品线并能够显著提升规模和利润水平。
投资建议
公司作为连接器制造龙头企业之一，技术和客户优势突出，高端连接器继续拉动业绩提升。2011年有望成为公司成长最快的一年，预测公司2011/2012/2013年EPS 0.61/0.92/1.31元，对应动态PE 分别为37/24.8/17.5倍，考虑到前期反弹过程使得估值的修复，给予“增持”评级。
风险提示
原材料价格上涨，劳动力成本上升，市场竞争日趋激烈。