电科院：高压检测业务迅猛发展 增持
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研究员：高晓春
投资要点：
业绩增长源自高压业务 未来将保持高速增长
公司低压电器检测业务收入同比增长10.44%，毛利率从2010年上半年的77.94%降低至71.36%。公司业绩大幅增长归功于高压电器检测业务，上半年实现收入6,809.23万元，比上年同期大幅增长284.49%，首次超越低压业务收入。同时，高压业务毛利率上升7.14个百分点，达到79.45%。公司低压检测产能已经饱和，主要精力投入高压电器检测业务的拓展。随着募投项目的进展，公司检测范围扩大，在高压领域满足35kV到1,100kV所有等级高压电器短路实验的电源要求，形成在电器抗震性能试验方面的市场权威地位，并且向特高压电器检测领域成功拓展。
超募资金巩固优势地位
公司发布公告，使用超募资金25,000万元建设1,000MVA电力变压器突发短路及温升试验系统项目，预计2012年年底完成并投运，年税后净利润6,818.32万元，填补我国大容量变压器突发短路试验的空白。使用超募资金5,300万元进行研发中心建设项目，预计2012年11月底完成，提升公司整体研发能力，可以构建国家、行业重点实验室，由此带来市场核心竞争优势的增强，为公司带来更多的客户资源，促进公司经济效益的全面提升。
盈利与投资评级
高压电器检测业务的快速发展为公司持续高速增长提供了保障。预计公司2011-12年EPS分别为2.50元和3.81元，首次给予公司增持评级，目标价125元，对应2011年50倍市盈率。