三元达：WLAN业务的先行者 增持评级
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德邦证券研究所
投资要点：
无线网络优化行业高度景气。公司主要从事无线网络优化覆盖业务，主要产品是无线电射频类放大设备和器材。目前各运营商越来越强调服务水平，随着移动通信规模的不断扩大，网络维护工作的重点已逐渐转移到网络优化方面上来，这使网络优化进入快速发展通道。根据CCID的预测，今后3年无线网络优化覆盖设备市场复合增长率将达到11.4%。
均衡的客户分布降低了经营风险。按照客户分布来看，公司在所有无线网络优化覆盖厂商中客户分布较为均衡，公司来自中国移动、中国联通和中国电信的收入比例相对均衡；相比较其他厂商客户大多集中于单一运营商，公司经营风险更低。
在WLAN领域具有先发优势。 2011年3家运营商都提出要加大建设WLAN,继2月中国移动宣布3年内wifi热点总数目标100万个后，5月中国电信披露“无线中国”计划，预计到2012年其wifi热点将达到100万个，中国联通计划今年wifi覆盖4万个单体楼宇。公司在WLAN方面具有先发优势，在今年中国联通和中国移动的WLAN招标中排名靠前。
数字电视无线覆盖设备将成为公司未来增长点。公司是少数从事数字电视无线覆盖设备的生产厂家之一，目前我国无线数字电视市场刚刚启动，市场规模较小，随着无线数字电视在全国的普及，该项业务将成为公司未来重要的利润增长点。
盈利预测及估值分析
我们预计公司今年营业收入将会增长40.40%，达到6.97亿元，归属于母公司净利润增长43.86%，达到0.76亿元。公司2011-2013年EPS分别为0.42、0.59、0.80元，对应市盈率分别为36、26、19倍，首次给予增持评级。
风险提示
直放站等覆盖设备集采价格大幅下降的风险；运营商无线网络优化投资低于预期的风险。