新研股份：开疆拓土 谋划中原

　　玉米收割机增长空间宽阔。2010年我国玉米机收率在25%左右，其中90%是将要淘汰的背负式收割机。小麦、水稻的机收率都超过了90%，自走式玉米收获机的增长空间十分广阔。机收率偏低与玉米种植面积不断增长的矛盾突出，大幅提高玉米机收率是我国农机发展十二五期间的重要目标，国务院和工信部出台了专门鼓励相关产品发展的指导意见，行业未来三至五年将保持年均30%以上的增速。 提前锁定全年业绩。公司所处行业具有明显的季节周期性特征，每年上半年主要是处于订单的承接期，采购原材料和组织生产，三季度农作物收割期也是公司产品销售的高峰期，大部分收入在三季度确认。从目前市场销售情况看，今年的玉米收割机增速有望翻番，我们预计公司全年收入将达到4.5亿元，大幅增长78.8%，净利润增长65.4%。业绩增长确定性搞，具有较好的安全边际。 员工持股提升竞争力。包括实际控制人在内的公司董、监、高(独立董事除外)合计持有公司41.4%的股份。公司大部分技术骨干也持有一定的公司股份。管理层、技术骨干的持股一方面有利于公司保持稳定的人员架构，保证公司持续稳健的发展，另一方面公司的发展和员工自身的利益紧密挂钩，对员工具有极大的激励作用。

　　未来超预期增长点。一、收购兼并扩充产能。公司产品在疆外市场收入占比今年将大幅超过疆内市场占比，运输成本上升侵蚀了大量利润。公司超募资金5亿，在内地收购兼并或者新设厂房不仅可以扩充产能，还能减少运输成本，抢占更多内地市场；二、销售渠道逐步铺开。公司在疆内主要是直接面向农户、农机站等终端客户，在疆外市场上，公司现在开始采用经销商模式来拓展。进入新市场后，经销商模式具有比直销更好的效果，若能通过经销商模式进行迅速铺开，公司增长速度将进一步提高。三、新产品放量增长。公司前身为科研院所，具有深厚的研究实力，结合近年对市场需求敏锐的把握和理解，不断开发各种新产品投放市场，新产品进入批量生产后将助力公司增长。目前正在研发、生产的包括辣椒收割机、番茄收割机、大型液压翻转犁等高附加值产品，待技术成熟后即可批量生产。

　　给予"强烈推荐"评级。民营企业灵活的企业机制，管理层和员工广泛的持股，手握大量现金扩产产能，开拓市场，新产品储备充足，我们认为公司是将在行业快速发展的背景下脱颖而出。根据现有农机购臵补贴政策，我们预计公司11-13年EPS分别是0.95元、1.45元和2.24元，对应市盈率分别为36.4/23.8/15.4倍。考虑到公司作为农机行业第一股，享有一定的投资溢价，我们给予公司强烈推荐的投资评级。

　　风险提示：1、农机补贴大幅缩减；2、行业恶性竞争。(长城证券)

　　南宁糖业：业绩大幅增长 继续看好未来糖价

　　从我国近两年的白糖销量均在1400万吨左右，按10%的保守估计今年的糖类需求应在1540万吨左右。而由供给分析可以得出，将所有存货全部清空，进口为平均水平的情况下，今年总供给在1420万吨左右，还存在近120万吨左右的缺口。另外，我国白糖的需求每年持续增长，下游行业快速发展，如果汁饮料行业还处于放量时期，因此我们认为未来1-2年白糖可能都处于一种偏紧的状况，糖价仍有继续上升的动力。

　　另外，公司机制糖销量较去年下降了43.48%，而公司尚有6个亿的存货，因此我们认为公司销量下降的原因是惜售，而不是无糖可售。这也侧面说明了公司对下半年糖价的信心。

　　我们维持公司的买入评级，预计10-11年公司的EPS为1.24、1.17元。(东海证券)

　　御银股份：上半年净利润翻番

　　结论与建议：

　　公司上半年营收增长77.33%，净利润大增101.09%，业绩表现符合预期，公司已完成首次292.5万股股票期权的授权，从上半年的业绩表现看，完成全年净利润增长80%的业绩目标应无问题。

　　我们维持之前的盈利预测，预计公司2011年、2012年实现净利润1.71亿元和2.51亿元，YOY+81.55%和46.99%，按最新股本计算，每股EPS为0.50元和0.73元，PE为26倍和18倍，维持"买入"投资建议。

　　1H净利润大增101.09%，符合预期：1H2011公司实现营收4.26亿元，YOY+77.33%；净利润1.14亿元，YOY+101.09%，每股EPS0.33元，业绩表现符合预期，公司在保证合作运营业务稳步增长的同时，加大ATM产品销售和ATM运营服务业务的开拓，使得业绩大幅增长。

　　2011年投放1250台融资租赁设备：公司融资租赁项目总计投放3000台ATM设备，其中2011年计划投放1250台。变合作运营为融资租赁可减少装修费用和设备折旧列支，改善经营绩效。

　　股权激励完成首次授权，业绩目标有望完成：公司股权激励计划设定的2011-2013年的业绩目标是净利润增幅不低于80%、44%和33.8%。近期公司已完成首次292.5万股股票期权的授权，以公司上半年的表现看，完成全年业务目标应该没有太大的问题。

　　盈利预测：我们维持之前的盈利预测，预计公司2011年、2012年实现净利润1.71亿元和2.51亿元，YOY+81.55%和46.99%，每股EPS为0.50元和0.73元，PE为26倍和18倍，给予"买入"投资建议。

　　研报下载：御银股份：上半年净利润翻番(群益证券)

　　华兰生物：贵州减少3血站

　　投资要点：

　　公司今日公告：根据贵州省采供血机构设置规划(2011-2014)，今年8月1日起公司在贵州省单采血浆站数量从6个减少为3个。

　　贵州减少浆站是个案，预计其他省不会跟进：贵州省原有20个浆站，数量远超其他省份，是减少浆站的主要原因。全行业血浆仍然供不应求，我们认为卫生部层面不希望减少血浆站数量，目前贵州、广西、四川、重庆等采浆大省浆站数量比较平均，今后也没有减少单采血浆站的必要。

　　对2011年无影响，减少2012年150吨血浆供给：公司在贵州省惠水、罗甸、瓮安的3家单采血浆站分别占公司2010年、2011年上半年总采浆量的39.29%和36.69%，从2011年8月1日起将停止采浆。考虑到血浆90天检疫期制度、生产周期、批签发周期，我们认为对2011年血制品业务无影响，预计将减少2012年150吨血浆供给。

　　考虑重庆浆站贡献不用悲观：目前重庆已有6个单采血浆站采浆，1个在建，预计上半年重庆已有存浆100吨左右，我们预计重庆子公司年底前投产，将在2012年新增200吨血浆供给。公司未来很有可能在河南继续新建单采血浆站。

　　考虑到血制品行业供不应求，静丙和凝血因子类等小制品价格仍有上升空间，长期仍可看好公司血制品业务。

　　下调盈利预测，若大跌为长期投资者带来介入机会：我们维持公司2011年每股收益1.20元(其中甲流疫苗贡献0.14元)，下调2012-2013年每股收益至1.30元、1.61元(原预测分别为1.51元、1.95元)，同比分别增长13%、8%、24%，对应的预测市盈率分别为30倍、28倍、22倍。从短期来看，公司股价会受到减少3个单采血浆站事件冲击。从长期来看，公司若新建浆站、血制品价格上涨、爆发疫情，业绩将超我们预期，我们维持增持评级。公司具长期竞争力，若大跌将为长期投资者带来介入机会。(申银万国)

　　康得新：设立子公司，进军光学膜领域

　　光学膜产品附加值高，未来发展前景良好。光学膜下游领域较多，远非市场上目前所预期的液晶面板领域，还包括LED 灯、投影仪、触摸屏等众多领域， 其中部分领域对光学膜的技术要求比液晶面板更高，2010 年全球光学膜出货量达6 亿平米，每平米价格为几十元到几百元不等，远超公司目前预涂膜产品价格，随着液晶面板等产能正在向国内转移，公司未来光学膜大有作为。目前国内光学膜生产商主要有乐凯等公司，但它们并没有进入主流供货商行列，国内该产品基本全被国外企业所占据。下游客户方面，也远不止京东方这一家企业， 和预涂膜产品一样，公司主要采取进口替代战略。

　　光学膜与公司现有产品共通点较多，未来生产不成问题。光学膜与预涂膜在原料，生产技术以及加工方式等多个环节存在一定程度的，公司在该项目上已积累准备多年，技术储备成熟，并且得到政府支持，预计公司年度将有小批量的光学膜产出，未来几年逐年扩大，并准备在全国多个地方进行生产基地布局， 公司远景规划是光学膜产品销售规模达百亿元。

　　发展战略清晰，未来有望做大做强。公司上市前的发展目标是成为全球预涂膜行业龙头，这一目标将在今年年底基本实现，公司将实现对COSMO 的全面超越，公司研发能力较强，不断有预涂膜新产品研制成功，并且销售良好，目前无论在国内还是国外均处于供不应求状态。现在公司的第二个发展目前是成为国际高分子复合材料领军企业，光学膜只是这一战略目标的其中一个组成部分，未来公司还将不断开拓其它膜产品领域，并且已经有一些技术储备。此外， 公司高管积极进取，事业心强，良好的管理层将是未来实现以上战略的基础和保证。

　　盈利预测与投资评级。因为公司公告没有公布具体光学膜的产能以及达产进度，暂时维持2011-2012 年0.47 元、0.77 元的盈利预测，对应最新收盘价的PE 分别为42 倍和26 倍，我们看好公司未来的发展前景，维持"推荐"的投资评级。(华创证券)

　　七匹狼：销售理想与回款拉动中报业绩超预期

　　渠道方面，公司将原有"省级代理商"转换为"区域大代理商",打破省代单一垄断。一方面，在全国各销售区域增加分公司引入直营和"准直营";另一方面，通过补贴道具、支持装修等各种方式鼓励好的代理商、经销商做大做强。其结果将增加公司对渠道的掌控，并保障外延扩张的速度。

　　精细化管理方面，公司将搭建品牌多系列平台；推进信息系统对代理商、经销商的覆盖，提高销售、补货、库存分析；提升品牌文化内涵和终端形象；建立了奢侈品代理平台、提升百货商场渠道占比等。借助一系列的精细化，公司将着力提高单店平销，克服当前商业地产租金过快上涨的不利因素。

　　风险提示：

　　1、判断2011年5-7月通胀压力下服饰消费增速有所放缓，但03后期，随着消费旺季来临以及通胀的缓解，增速将企稳回升。若服饰消费增速未如预期出现回升，公司渠道库存将增加，将影响2012年下半年订货额增长；2、商业物业租售价格高位运行，压低渠道盈利空间；3、直营比例提高增加公司费用和经营风险。

　　业绩预测及评级。

　　公司2011年中报增长超出预期，由于2011年秋冬订货金额增速高于春夏，判断全年业绩仍具超预期可能。上调11/12/13年EPS至1.38/1.80/2.34无(原1.35/1.76/2.29元，公司2010年EPSl.00元)，对应CAGR30%。公司现价34.60元，上调目标价至41.40元(原40.50元)，对应2011年30倍PE,维持"买入"评级。(中信证券)