制表 孙立

　　新金融记者 李抒融

　　近期受到政策影响，医药板块黑马频出。统计显示，紫鑫药业(002118)1年内涨幅高达264%，上周连创历史新高。是大资金持续加仓，还是市场对其中报预期的大肆炒作？

　　记者注意到，紫鑫药业现金流充沛，一季报显示每股经营活动现金流0.56元，超过每股基本收益。而作为A股市场稀缺的以人参为未来发展主业的上市公司，在新一轮人参炒作中被大量资金所推高，令股价近期持续走强。

　　人参催涨股价

　　近几周紫鑫药业股价连续攀升，主要依赖人参产品销售带来的利润预期。据新金融记者调查，在2010年上半年，紫鑫药业尚没有人参产品销售收入。而根据公司对2011年1－6月经营业绩的预计，归属上市公司股东净利润将达1.15亿元－1.2亿元；增幅预计在338%－357%。

　　这一数据在2010年上半年仅为2621万元。记者连线公司工作人员，对方表示主要是因为人参产品销售良好，刺激了公司上半年的业绩。

　　Wind资讯统计，近半年来，多家券商对紫鑫药业给予了“买入”、“推荐”以及“强烈推荐”的评级，所依据的主要因素就是政策导致参价上涨，给公司未来业绩带来高增长预期。

　　国海证券医药行业分析师黄秋菡表示：“后续公司还将获得更多产品批文，并计划组建营销公司，积极参与下游开拓。预计2011年人参产品销量将达9亿元，2011年度公司净利润将达到3.27亿元。”

　　多位分析人士判断，目前的人参价格虽然较2010年翻了几番，但仍然不是顶点。

　　据记者调查，去年还处于每斤25元的鲜参，今年一季度市场报价50元左右，目前市场报价已高达80－90元。

　　长江证券医药行业分析师乔洋认为：“人参涨价的同时，公司的人参产品销售较为良好，而公司传统业务在2010年表现平平，增速较为平缓，所以对净利润的贡献要远远小于人参制品。”

　　根据Wind资讯，2010年度公司净利润1.73亿元，其中传统中药品种收入增速一般，如四妙丸5884万元，增长14.49%；活血通脉片 4070万元，增幅为9.16%。而人参产品在去年下半年投产销售后，仅在几个月的时间内实现收入3.59亿元，毛利率达37.73%。

　　公司去年末成功募资近10亿元巨资，但募投项目是否能按期投产，成为2011年公司预期业绩能否实现的关键。

　　黄秋菡认为：“根据调研，磐石、延吉厂区有望今年投产，可加工水参2000吨。除了人参进入食品领域扩大下游需求外，人参药品、保健品、化妆品也将出现需求放大的趋势，未来人参的需求是目前的3－5倍。”

　　而另一方面，吉林省最近下发的新政策将直接导致该省人参种植面积骤降，人参产量将逐年减少；随着需求量逐年递增，势必支撑参价持续上涨。

　　根据新金融记者调查，紫鑫药业在此期间实行的战略为最大限度掌控人参资源，不仅从去年下半年收获季节开始大量收购成熟水参(鲜参)，同时还努力收购在地参，最大限度缩短了收获期。

　　民生证券认为，虽然不少企业都在加大干参的收购囤积力度，但随着收购成本的增加和种植面积的减少，产业竞争方向已经从干参收购向人参种植转移。

　　随着人参价格走高，紫鑫药业拥有上百公顷的种植规模，去年收购的在地参将在今后三年出产2600吨干参，相当于目前整个吉林省全年干参产量的50%以上。

　　同时，受涨价预期驱动，从一季度开始，南方游资赴东北抢参已经将鲜参价格从每斤50元拉升至每斤90元，3个月涨幅达80%。大肆炒作东北人参之外，以人参产品为主要发展方向的上市公司紫鑫药业，其股价也表现强劲，上周紫鑫药业股价大幅拉升近20%。

　　由于市场调高对紫鑫药业的估值，2周前虽有1.25亿股解禁，但该股却逆势大涨。分析人士认为，在人参价格持续上涨的预期下，解禁股或看好后市。

　　游资接力机构

　　根据财报，该公司现金流2010年末较年初增加13.12亿元，增幅达1360%，主要是2010年末非公开发行A股普通股募集资金9.87亿元所致。

　　根据记者调查，紫鑫药业控股子公司中，吉林草还丹药业有限公司在原有中成药业务基础上发展人参产业，2010年实现净利润1.3亿元。此外子公司中涉及人参收购、销售、粗加工的还有吉林紫鑫初元药业有限公司；具有人参深加工能力的有吉林紫鑫般若药业有限公司，在2010年末亏损79万元。

　　此外，上市公司控股的吉林紫鑫药物研究有限公司、吉林紫鑫人参研发有限公司同样在2010年度亏损。

　　2010年12月31日，公司向6位特定投资者非公开发行人民币普通A股4987万股，每股发行价格为20.05元，募集资金总额为9.99亿元，扣除发行费用1354万元之后，募集资金净额为9.86亿元。

　　据了解，募集资金将投资于4个人参产品系列化项目，分别在吉林省延吉市、敦化市、通化市、磐石市建设4个人参生产加工基地。

　　在十大股东名单中，吉林长白山股权投资管理有限公司、百年化妆品护理品有限公司、天津硅谷天堂鲲鹏股权投资基金合伙企业等通过2010年12月的非公开增发获配紫鑫药业增发A股，并进入公司十大股东之列。他们为此付出的巨额资金在2.6亿元至7700万元不等。

　　其中，长白山股权投资管理有限公司动用2.6亿元，另外4家动用1.6亿－1.8亿元。

　　如果以每股20.05元成本计算，7个月前这6位获配投资者，目前所持市值已经翻了一倍。

　　另从机构角度看，其投资收益也相当可观。2010年报显示，有21家机构持有该股。截至一季报，机构大幅获利后减持紫鑫药业。其中汇添富、泽熙、广发全身而退，兴全系大幅减持套利。

　　根据统计，从2010年三季度初至2011年一季度，从多家机构开始持有紫鑫药业到大幅减持，这期间紫鑫药业股价涨幅高达150%。

　　截至一季度，仅剩余7家机构持有紫鑫药业。仅3个月的时间，机构手里持有的紫鑫药业份额缩水60%，纷纷兑现。

　　就在机构隐退之后，游资接棒开始又一轮炒作。在近期较为活跃的买卖席位中，多家著名游资营业部接连上榜。

　　新金融记者 李抒融