■本报特约评论员皮海洲(微博 专栏)

　　今年上半年，破发成了新股上市的最大特色。不过，这一局面伴随着比亚迪的上市而得到改观。

　　6月30日上市的比亚迪无疑成了市场的幸运儿。该股上市当天，高开高走，当天以22元开盘，较发行价高开4元，最后以25.45元收盘，涨幅达41.39%，换手率达87.96%。比亚迪上市首日的表现，让市场颇为称奇。

　　而更奇的是，进入7月后的前5个交易日，该股仍然节节高升。其中，7月1日、4日均盘中早早涨停。而7月6日的最高价达到35.55元，按此计算，该股5个交易日的最大涨幅达到了97.5%，接近于翻倍。

　　但这实在不是一个令笔者所愿意看到的“奇迹”。这个“奇迹”的出现，无疑狠狠地抽打了“新股破发好事论”者一记响亮的耳光。

　　今年以来，新股破发“噼叭噼叭”着响，新股发行也出现了发行市盈率走低的现象。本来，这种情况的出现是很正常的，是行情低迷情况下的必然结果。实际上，这种情况在股市中已不只一次两次地出现了。每逢行情低迷时，高价发行的新股就破发，发行市盈率也因此而走低；一旦行情转暖，高价发行又会卷土重来。但就是这样一个股市里常见的现象，却被某些市场人士，甚至是管理层的人士上升到了“新股破发是好事”的高度，不仅认为新股破发是市场成熟、投资者成熟的表现；而且还认为是新股市场化发行制度成功的标志。但在经历了前期新股破发潮之后出现的比亚迪爆炒事件，无疑要让“好事论”者闭嘴了。

　　比亚迪的爆炒表明，尽管股市经历了此前大范围的新股破发，但市场并没有成熟起来，投资者也并没有成熟起来。因为比亚迪的爆炒明显只是一种投机炒作。对于比亚迪来说，其18元的发行价并不低。

　　一来，2008年9月，比亚迪向巴菲特旗下的中美能源公司增发时，发行价只有8港元，发行价明显低于A股发行价；二来，6月29日，即比亚迪上市前一天，其H股的二级市场价格也只有23.80港元(折成人民币为19.81元)。更重要的是，比亚迪上市前一天，该公司公布的一季报显示，该公司一季度的利润同比下滑84.35%。也正因如此，市场对比亚迪的炒作显然是无理性的，是A股市场不成熟，投资者不成熟的表现。

　　而且，比亚迪的爆炒显然也不能证明新股市场化发行制度的成功。某些人之所以认为新股破发是新股市场化发行制度的成功，是因为新股破发遏制了二级市场的炒作，从而使得新股发行价格逐步走向合理。但比亚迪不仅没有破发，而且还受到二级市场的爆炒。这显然是新股市场化发行失败的例证。因为按照“好事论”者的观点，比亚迪即便不破发，也不应该有太大的获利空间，这才是新股市场化发行制度成功的标志。但比亚迪上市后的表现显然并非如此。