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　　东方证券 王天一

　　云教育逐渐成为教育新势力。自国家启动“校校通”到“班班通”工程以来，实现教育资源共享就成为了各教育局的重点工程之一，因此“教育云“概念应运而生，所谓教育云就是构建一个运营级的城域网络，一个到达每个学校每个班级的高速、高品质城域网络。在此基础上，形成一个互动共享的平台，实现班与班之间、学校与学校之间的交互和交流。

　　政策支持助推云教育模式推广。随着我国信息化水平的不断提高，现代教育信息化的需求也在不断的提升中。《国家中长期教育改革和发展规划纲要(2010-2020年)》指出：要超前开展教育信息化，全面部署教育网。整合各级各类教育管理资源，搭建国家教育管理公共服务平台，为公众提供公共教育信息，不断提高教育管理现代化水平。“云教育”不仅仅是“浮云”，随着科技的发展与教育技术的大量应用，未来打造数码校园与数字教学的教育环境是势不可挡的，有教育市场就会产生教学的需求，反之，教学中产生需求的地方必然会推动教育市场的不断发展与成熟。

　　公司是行业领先的教育信息化整体解决方案提供商。子公司奇科威教学目前产品有数字实验室系统、智能化录播系统、65英寸交互式电子黑板等教学装备产品，推出了能有效改善现阶段我国教育信息化现状的数字校园整体解决方案，是行业领先的教育信息化整体解决方案提供商。目前公司的市场在北京、山东、长三角、珠三角等沿海城市，这也是公司未来的主战场，相比内陆，这里的学校资金比较充裕，适合开展教育数字化。

　　收购上海鑫森电子、成立山东奇科威，巩固了公司市场地位。2010年11月，奇科威教学收购鑫森电子股权并增资，完成后成为鑫森电子第一大股东。未来鑫森电子帮助公司推广教育产品，同时也代理其他教育产品，负责校园多媒体电教设备、弱电综合布线、网络系统集成前期的设计、解决方案及后期的安装、维护、修复及相关技术支持。2011年3月，奇科威教学与誉亿国际共同设立山东奇科威。山东奇科威将针对山东地区的客户需求，制定个性化的市场推广方案和营销策略，系统、全面地推广数字实验室、录播系统、电子黑板等系列产品。从收购鑫森电子到成立山东奇科威，大大强化了公司在华东区域、长三角地区、山东地区的市场地位。教育领域产品正形成新的收入增长点，未来将有望保持50%以上的增长。

　　我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.60元、0.78元、1.00元，维持公司“增持”评级，目标价19.20元。

　　风险因素：公司可能存在主营业务依赖单一市场和行业竞争加剧风险。