英威腾：战略投资眼光犀利 航母雏形渐显
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金元证券 陈光明 程宇楠
我们的主要观点：
1、电主轴是高端数控机床和加工中心的核心部件，未来国内空间较大。
2、合升动力拥有电主轴核心技术，业内领先，尤其是稀土永磁同步电主轴国内独树一帜，发展壮大可期。
3、公司收购合升动力可望形成技术协同效应，即公司的控制、驱动技术与合升动力的电主轴设计制造技术形成对接，在主轴系统乃至整个数控系统取得突破。
4、公司的发展模式是内外并举。传统的变频器业务仍处于较快增长期，为新项目扩张提供良好的基础，同时在自身积淀较少的细分领域对外精选对象进行并购，有助迅速打开新市场，实现跨越发展。
5、预计公司2011年-2013年的每股收益分别为1.35元、1.80元和2.58元，动态PE分别为38.5、28.9和20.2倍。尽管估值略有偏高，但鉴于公司长期较好的成长潜力，给予“长期增持”评级。
