江苏宏宝：五金龙头新能源转型
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国海证券 张晓霞
一、五金龙头新能源转型。
江苏宏宝成立于1999年，长期从事工具五金和锻件五金生产。在全国工具五金标准化中心、全国工具五金标准化中心情报信息中心等权威单位对工具五金质量联合评比中，公司均名列国内品牌第一。2006年，公司成为工具五金行业第一家上市企业。2007年“宏宝”牌商标被认定为“中国驰名商标”。
公司的工具五金产品大部分出口，沃尔玛、丹纳赫、史丹利等世界级五金销售及制造商均直接或间接从公司采购产品。在锻件五金制品中，公司直接或间接供货北京现代等国内众多知名企业。2010年公司实现销售收入4.03亿元，同比增长31.95%；实现净利润2057万，同比增长1004.82%。
二、光伏行业回归合理，公司项目稳步推进。
1、太阳能行业利润回归合理，上网平价有望提前来临；2、光伏项目提前布局，稳步推进。
三、工具五金销售稳定，厨房刀具开启新机。
传统钳子、扳手类工具五金产品的行业进入壁垒较低，国内有众多生产企业，国内市场主要处于低端价格竞争状态。公司走品牌和质量路线，定价较高，因此早期主要采用出口贴牌销售(OEM)为主，供货海外的例如史丹利等世界级五金销售及制造商。
四、锻件五金签约新客户，构筑成长空间。
五金业务主要产品包括发动机连杆、曲轴、摩托车下连接板及铁路锻件等。公司生产的发动机连杆全部符合我国内燃机连杆技术质量标准，公司已成为国内最大的发动机连杆锻造基地之一。公司也在积极拓展发动机曲轴等其他汽车零部件，逐步形成中高档、多系列、多品种汽车零部件生产格局。
五、盈利预测：
公司是五金行业的龙头，新开发的家具厨房用具为工具五金业务带来生机，锻件五金签约新客户并提高大型锻压能力，未来成长性看好。公司进军光伏产业，投建300MW硅片和100MW组件项目。虽然公司投资的太阳能项目在太阳能行业中规模不算太大，但其投产后将对公司的收入和盈利产生较大提升，新能源转型具有看点，可相应提高估值。鉴于光伏行业未来将进入成本比拼阶段，我们谨慎预计公司2011年、2012年的EPS分别为0.23元、0.67元。目前股价约12元，估值仍然相对较高，建议寻找低位介入机会，给予“增持”评级。
