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　　新华传媒：置业领域战略合作 产业链延伸势头良好

　　新华传媒公告：公司麾下全资的广告业务统一平台--中润解放与国内知名房地产企业暨中润解放前三大房地产广告主之一的长甲集团签署3 年期的战略合作协议。

　　协议主要内容包括：

　　1) 为长甲集团提供广告营销全案服务，服务费约销售额的1-2.5%；

　　2) 下属房地产营销策划公司获得长甲旗下优质楼盘的营销代理权，首批包括长泰西郊别墅、长泰东郊御园、常熟长泰花园，可售总面积合计约43 万平方米，预计三个项目销售总价约122 亿元(平均售价约2.8 万元/平方米)，中润解放预付1.1 亿元3 年销售保证金；

　　3) 为长甲下属子公司提供 4 亿元3 年期委托贷款，年利率15%，66 套长泰西郊别墅为贷款抵押，评估总价7.6 亿元。

　　对上市公司的影响：

　　我们曾在 4 月底的点评中提及"公司业务结构加快……中润解放房地产营销策划公司、《申报》、《I 时代报》和解放教育传媒(《上海学生英文版》经营公司)等是公司广告版块内典型的产业链拓展主体……杨航传媒(新的渠道传媒)重组体现行业切入型产业链拓展和地域扩张"。

　　我们认为，此番与长甲签署战略协议，符合目前住宅地产的市场环境和房产广告营销需求增大的背景：

　　1) 体现公司在房地产行业切入产业链下游的力度略有增加，置业传媒业务开展顺利；

　　2) 提高地产策划公司盈利的确定性：不考虑楼市宏观调控政策对销售进度的影响，首批3 大楼盘预估的122 亿元销售总额每年可带来4,000-10,000 万元的收入；3) 通过提供 15%利率的房产抵押委托贷款，获得显著高于公司目前净资产收益率和保守型理财的收益，充分利用

　　新闻出版企业良好现金流的特性。我们仍然认为，新华传媒在现任管理层的领导下，以优势行业切入产业链、突破媒体主地位走向整合营销服务、获取产业链多点盈利的步伐不会放缓，同时图书发行业务的转型也在加快，公司财务方面持续金融创新，值得关注。短期业绩恐受累于楼市政策调控对房产广告投放的影响，暂维持持有评级。提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。(中银国际)

　　汤臣倍健： 业绩大幅度超越预期

　　公司发布《2011年半年度业绩预告》，2011年上半年上市公司净利润同比上涨50%~70%，盈利约为8172.50万元~9262.16万元，基本每股收益为0.75元~0.85元。

　　点评：二季度同比增长90.6%~140.8%11年上半年净利润同比增长50%~70%，基本每股收益为0.75元~0.85元二季度的每股收益为0.38元~0.48元，同比增长90.6%~140.8%，大幅超越市场预期的60%增长。

　　国民收入增加和健康意识不断加强促使对膳食营养补充剂的需求旺盛近两年国内膳食营养补充剂发展速度明显好于传统保健食品，而与发达国家的人均消费水平相比仍有10~20倍的差距；随着国内老龄化日益加剧、消费者生活水平逐步提高以及健康意识的增强，对保健食品的需求迅速增加，预计我国膳食营养补充剂将以26%增速发展。

　　销售渠道的扩张速度超预期我们之前预计到2011年底公司的销售终端将达到18000多家，连锁店420多家，分别增加5000家和200家，从目前的情况来看，上半年可能已完成全年的80%以上。公司并计划在全国设立7大销售区域、26个营销办事处，建设销售终端50000~80000家、连锁店超过1000家；公司成功上市和签约姚明后加强品牌推广力度使品牌影响力进一步加强，对进入大型连锁药店和商超比以前更加容易。

　　将品牌打造成非直销领域的"安利"2007年制定品牌提升战略，由渠道强势品牌向大众知名品牌转变，2010年7月成功签约姚明后继续加强品牌推广力度，并将2.26亿超募资金用于未来三年的品牌推广计划，维持品牌推广费占销售额的13%；另外通过建设连锁店、启动健康快车、培育营养顾问、提供健康咨询和身体检测等措施全方位打造品牌形象。

　　维持"强烈推荐"上调11~13年的EPS分别为1.56(32X)、2.45(20X)、3.93(13X)，公司PE维持在30~35倍较为合理，以12年EPS计算，未来12月的合理股值在74~86元，维持"强烈推荐"。并判断公司可能将剩余的8.83亿超募资金用于收购兼并婴幼儿相关品牌或渠道，但好的标的是可遇不可求的。

　　风险：原料若存在质量问题或引起食品安全事故 (第一创业证券)

　　日海通讯：接入网景气确定 业绩预期将持续高增长

　　研究观点

　　需求高增长下多因素将保障毛利率稳定。进入二季度以来电信、联通等运营商的招标逐步进入高潮，但运营商招标的进程还只走过了第一阶段，比如电信主要的接入网配线产品类别招标仍未启动。同时在需求高增长背景下，今年配线类产品的集采降价幅度低于往年的8-10%，仅为5%。

　　考虑到公司每年均有新产品的推出、以及非集采类别产品仍然有相当比例，我们预计规模不断扩大的背景下公司毛利率将维持稳定状态。

　　产能利用充分，年底搬迁武汉基地有望彻底解决产能问题。当前公司产能利用充分，据我们了解，深圳市较多企业采取两班倒的形式，而日海的生产安排与此类似，公司产能预计已经得到了充分利用。而年底即将搬迁到的武汉基地，以深圳基地为蓝本设计，我们预计武汉基地的设计产能有望达到10亿元规模，能充分满足市场增长下的需求。

　　上游光波导芯片、下游电信工程布局有望明年初步贡献收益。公司自去年成立日海易能光电合资公司之后，已经定制了有关光波导芯片的生产设备，按照行业惯例，我们预计设备有望在2011年底前到货，在2012年有望试产。根据我们预测的营业规模，预计公司今年所需光波导芯片量在50-60万片左右，按照市场价格折算6-7千万元，其自产将为公司带来显著经济效益。而下游电信工程布局方面，正在提升收购的广州穗灵公司的资质申请，并进一步利用日海全面的全国营销网络，我们预计，电信工程有望在2012年实现关键省份的突破，实现营业收入规模化。

　　享受国内高增长，不忘看得更远海外布局。国内需求是推动日海当前高速增长的动因，但公司未雨绸缪抓紧布局海外以应对几年后可能的国内投资下降。日海产品在主要国家和地区均有销售获得了入网许可，公司有望通过进一步加强海外团队的建设，通过同海外运营商或者代理商合作的模式，快速走向海外。我们预计，公司有望从2012年起实现海外的逐步突破，参照去年被收购的海外配线大厂ADC 规模10亿美元以上来看，日海的海外空间不可限量，我们看好日海通讯成长为全球一流的通信配线设备厂商。

　　投资建议：我们预计公司2011-2013年EPS 分别为1.61、2.51、3.47元。参考通信设备行业25-30倍的估值中枢，综合考虑日海通讯的偏制造行业属性和近年来的高增长预期，基于2011年预期EPS 给予35倍估值，对应目标价57.75元，维持公司"买入"评级。

　　风险提示和催化剂因素：风险提示包括技术风险、产业链下游强势风险。

　　催化剂因素包括武汉基地投产运作、运营商FTTH 建设力度超预期、光通信政策利好和投资超预期。 (东方证券)

　　中联重科：力主决战挖机市场给予买入评级

　　中联重科(000157)主要从事混凝土机械成套设备、起重设备、路面机械、水平定向钻孔设备等产品及配套件的开发、生产、销售和租赁。公司是我国工程机械行业的龙头，起重机械和混凝土机械是其两大主营业务。收购CIFA后，公司混凝土机械产品市场占有率跃居全球第一；汽车起重机年产5000台以上，市场占有率国内第二位，仅次于徐工。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为1.21元、1.58元、1.90元，对应动态市盈率为13倍、10倍、8倍；当前共有28位分析师跟踪，其中建议"强烈买入"、"买入"、"观望"的分别为16人、10人、2人，综合评级系数1.50。

　　混凝土机械2010年实现141亿销售收入，同比增长97%；2011年预计在三四线城市需求增加、水泥企业延伸产业链及更新换代需求的拉动下，混凝土机械增长50%；汽车起重机2010年销售8940台，同比增长42%，快于行业29%的增速。市场占有率为25%，保持相对稳定。201年申银万国[3.09 6.55%]预计在国家基建投资保持高位，铁路、新能源建设等带动下，汽车起重机保持30%左右的增长。

　　公司2010年销售挖掘机1000多台，销售收入7.72亿元，同比增长74%。但目前挖机的销售规模和市占率与公司在行业内的地位并不相称。申银万国表示，2010年8月公司渭南挖机基地第一台挖机下线，标志着公司力主决战挖机市场，一期设计产能1.5万台，力争2014年达到100亿产值。2011年，挖机行业看好，预计公司销量将达到5000台左右。

　　中原证券表示，中联重科2010年出口收入18.4亿元，占营业收入的比重为5.72%。中联重科在江阴市布局东部工业园，将有助于未来出口。江阴市地处长江沿岸，拥有5万吨级长江码头和年集装箱吞吐量超过百万的苏南国际码头，距离入海口约150公里，水路和陆路交通发达，运输成本低。未来将有效缓解产品的运输成本，为公司出口奠定基础。

　　中原证券预测公司2011年和2012年每股收益分别为1.29元和1.94元。按2011年6月2日收盘价13.94元来计算，对应动态市盈率分别为10.8倍和7.2倍，估值偏低，给予"买入"投资评级。

　　风险因素：海外投资风险；宏观政策风险；系统性风险。(今日投资)

　　双塔食品：价格调整能传导到下游维持推荐评级

　　随着公司生产用的原料价格不断上涨，造成公司生产经营成本较大幅度提高。为保障公司生产经营的良性运行，确保公司的盈利水平，经公司研究决定，即日起对所有产品的销售价格在原价格基础上上调20%，并于2011年8月1日前调整完毕。

　　龙虎榜以公司品牌在粉丝行业的地位，我们认为价格调整能够较好传导到下游。我们预计2011-2013年EPS分别为0.68元、1.47元和2.08元，维持"推荐"评级。(长江证券)

　　东风科技：气压式ABS推广进展缓慢 下调评级至增持

　　我们认为，多年来国内重卡市场推广气压式ABS进展缓慢的首要原因是国内重卡司机的安全驾驶意识有待提高。同时，气压式ABS不仅会增加4000元~8000元的购车成本，而且工作时连续点刹，使得某些重卡司机驾驶时感觉不习惯。

　　预计今年公司的制度系统、仪表业务、有色铸造三项业务的营业收入增速都有望达到50%，但贡献60%以上净利润的内外饰业务受重卡市场下滑和日本大地震对东风日产、东风本田等日系合资品牌乘用车销量的影响，今年营业收入和净利润都难以大幅增长，再加上今年原材料和人工成本的上升，公司今年净利润增速将在15%以内。

　　我们认为，气压式ABS在国内重卡市场的推广和公司盈利能力的改善都仍需有待时日，即使反弹空间也会有限。下调2011年~2013年每股盈利预测至0.6元、0.72元、0.89元，下调评级至"增持"，给予3个月目标价10.8元，对应公司2011年18倍PE。(光大证券)