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　　银河证券 许耀文 孙津

　　公司战略：基于图书内容优势和渠道优势，向两条线延伸。复制日本ACG模式(滚动式开发)，将原创童话、动漫图书向影视动画和玩具等市场延伸。基于教材教辅行业优势，与其它机构强强合作，向教育培训市场延伸。

　　公司竞争优势。品牌、资金和机制优势：首家上市的民营书业公司。内容优势：与黄伟(专栏)明等顶级动漫大师建立紧密的联系。新媒体先发优势：与腾讯、华谊兄弟、奥飞动漫、淘米网和湖南卫视等合作推出动漫图书和动画片等。“策、产、销”一体化优势。传统教材教辅：强强联合，省外扩张，提升市场份额。“十二五”期间中国新闻出版发行产业进入“战国时代”。公司与未上市的出版发行集团合作，拓展全国教材教辅市场。

　　盈利预测：我们预计公司2011、2012年营业收入分别为29,993、41,174万元，净利润分别为4,354、6,618万元，对应两年的EPS分别为0.581、0.882元。

　　估值分析：我们认为公司成长能力强于行业平均水平，因此按照2011年40X、2012年30X的估值水平，认为公司的合理估值区间为23.24-26.46元，给予公司“推荐”投资评级。

　　风险因素：新业务开展不顺利的风险；教育政策风险；新媒体竞争风险；知识产权保护风险。