振东制药：扩张路再迈一步 产品添新亮点
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中邮证券 邵明慧
事件：
公司董事会通过议案，将使用1.12亿元超募资金收购山西安特生物制药股份有限公司(安特制药)100%的股权。
点评：
产品线扩张，西药实力增强。安特制药拥有68个产品批文，其中独家品种3个，中药独家保护品种1个。安特制药最主要产品为胶体果胶铋胶囊、瑞健(马来酸曲美布汀胶囊)和红花注射液，其中胶体果胶铋胶囊和瑞健均为消化系统用药，红花注射液为心脑血管药物。公司收购安特制药后产品线将更加丰富，岩舒注射液一枝独秀的局面将逐渐发生变化，公司在西药领域将更具竞争力。
借力安特制药营销网络，流通领域继续扩张。安特制药拥有覆盖全国30个省、市、自治区的市场自营销售网络资源，其销售团队在消化道专业领域的推广能力较强，为下一步产品市场拓展提供了良好的平台。安特制药目前的营销模式主要包括临床销售、商务销售和托管药房三种模式，其中公司主要产品通过临床销售渠道，如100mg果胶铋和瑞健，这是安特制药主要的销售模式，年销售额将近1亿元。安特制药下属山西安远医药有限公司，主要从事医药流通业务，公司收购安特制药后医药流通领域收入规模将进一步扩大。
产品亮点闪烁，看好消化系统用药。安特制药的主要产品果胶铋、瑞健和红花注射液的销售规模分别约为6900万元、4130万元和2900万元左右，其中果胶铋和瑞健在各自领域均占据比较大的市场份额。公司胶体果胶铋胶囊的市场份额约为23%，瑞健的市场份额约为20%左右。这两种药物均为消化系统用药，果胶铋主要用于慢性胃炎的治疗，瑞健的主要用途为胃肠道运动功能紊乱引起的食欲不振、恶心、呕吐等一系列症状的改善以及肠道易激惹综合征。消化系统用药是目前我国药品市场的主要用药领域之一，是仅次于抗感染用药、抗肿瘤用药和心血管系统用药的第四大药物种类，占国内药品市场份额约为13%左右，我们认为公司产品具有良好的市场前景。
给予“买入”评级。
