哈药股份：资产注入推动进入发展新轨道

　　三精制药将与哈药形成优势互补。注入哈药后，三精在补钙、感冒治疗等领域能够与哈药目前产品形成很强的互补性，未来还有可能与哈药进行营销整合，形成规模效应。哈药生物工程注入对哈药意义重大。哈药在抗生素、OTC等领域优势较大，但在近年高速增长的肿瘤、心血管领域缺乏产品，哈药生物工程恰好弥补了哈药在这些领域的不足，并且带领哈药进入高速增长的生物制药领域。

　　本次收购将促进哈药营销结构和产品结构调整，推动公司进入发展新轨道。对三精和哈药生物的收购将促使哈药未来在营销结构和产品结构方面加快调整，提高经营效率的同时进入新的领域，不考虑年度分配影响，我们预计增发后2011-2012年EPS分别为1.13和1.25元，较增发前有所增厚。目前动态PE仅有17.5倍，在医药板块中处于低端，给予“推荐”评级。

　　(中投证券 周锐)

　　荣信股份：管理转型和新产品 破高增瓶颈

　　公司启动SVC/SVG外业务的管理转型：与核心技术及管理团队共同投资设立公司，以完善产业布局、解决激励与约束机制；同时建立全面、细致的考核机制。我们认为，管理转型会对2011年业绩增长形成一定的压力；但有望从2012年起进入新一轮的快速增长期。

　　我们预测荣信股份2011年～2013年的EPS分别为0.72元、1.06元和1.54元，取24.5元为目标股价并给予“推荐”评级。一方面提示投资者关注行业估值复苏带来的整体性投资机会；另一方面提示新产品市场开拓、新兴产业培育和发展低于预期的风险和管理转型未达预期的风险。

　　(华泰证券 张洪道)

　　陕西金叶：春风吹渭水 金叶满长安

　　公司烟草配套业务发展迅猛，目前成为湖北地区唯一的烟用丝束定点生产企业，与湖北三峡烟草有限公司、武汉烟草集团关系密切。值得一提的是，公司依托第二大股东中国烟草总公司陕西分公司烟草专营背景，取得了全国烟草专卖权，其“陕西金叶”专卖店遍布全国大中城市。

　　公司控股股东香港万裕集团是一家综合性财团，在云南玉溪、昆明、楚雄及江苏徐州等地先后成功投资了较多烟草配套企业。香港万裕集团长期与国内烟草企业打交道，在国内包装防伪领域处于领先地位。陕西金叶是万裕集团唯一的上市公司平台，不排除万裕在合适时机将其旗下的优质烟草包装及配套资产整合并注入上市公司。维持“推荐”评级。

　　(中银国际 倪晓曼)

　　悦达投资：SUV行业最佳投资标的

　　得益于汽车消费规模的扩张和个性化需求的增长，近年SUV处于爆发式增长期，其占狭义乘用车比例也由2004年的6.5%提高到目前的13%。SUV市场层级分明，日韩系产品凭借类似的文化背景及高性价比，将在较长时期内保持市场领先优势。东风悦达起亚SUV产品占比高，悦达投资为SUV最佳投资标的。

　　我们保守估计悦达投资2011年、2012年每股收益分别为2.03元、2.43元。给予汽车业务15倍PE，则汽车业务价值25.4元，其它业务价值7.4元，我们认为悦达投资年内合理价值33元，上行空间大，维持“强烈推荐”投资评级。

　　(平安证券 王德安)

　　中国神华：向煤炭市场领导者迈进

　　神华打造煤炭沃尔玛路港航运输网是关键：公司2009年提出“大销售、大物流”发展战略，2010年更明确提出打造“中国煤炭沃尔玛”，神华将不仅是中国最大的煤炭生产商，还将是中国乃至全球最大的煤炭交易商，市值增长空间自此打开。实现从最大生产商到巨型贸易商的战略转型，经营策略是通过构建完善的供应链高效地将供应商和消费者连接起来，关键环节是中间物流环节。

　　十年打通中国煤运大动脉战略转型有依托：打通“路-港-航”运输网，在蒙西、陕北通过区域铁路网完成煤炭集运，向东接入西煤东运三大干线，沿铁路运达三大港口，再航运至东南沿海地区。中国神华是煤炭企业中唯一能够打通整个物流链的煤炭公司，在区域铁路运输网、西煤东运三大干线、北煤南运三大港口、航运各个环节都占有重要地位。随着公司现货比例提高、外购煤盈利贡献及其对公司市场控制力的长远影响逐渐被市场所充分认识，公司估值将回归合理水平，给予2011年18倍估值，对应1-6个月目标价40元，目前股价29.75元，上涨空间35%，给予“买入”评级。

　　(申银万国 詹凌燕 李洁)

　　天瑞仪器：巨大研发投入孕育未来

　　国内化学分析仪器市场迎来黄金时期。随着Rohs指令执行、食品安全问题突出，世界各国对环保要求不断提高，拉动分析仪器需求。同时，化学分析仪器在工业发展中取代传统湿化学方法是未来趋势，在国内产业升级的推动下，化学分析仪器需求广阔。2010年中国分析仪器市场规模接近40亿美元。化学分析仪器行业在我国是年轻的行业，研制处于起步阶段，国内企业成长空间巨大。

　　公司进入质谱仪战略研发已近3年，目前已积累大量技术储备。质谱仪若研制成功将打开国内质谱市场新局面，实现公司二次飞跃。预测2011-2013eps为1.32元、1.98元、2.58元，基于广阔的市场前景和公司行业领导地位，给予11年38倍PE，公司现超募现金约每股10.5元，给予加合目标价60元，“买入”评级。

　　(东海证券)

　　东华软件：高速增长的系统集成龙头企业

　　公司是国内最优秀的系统集成及软件服务提供商之一，是国内少数已通过软件能力成熟度模型5级(CMMI5级)认证的软件企业之一，也是国内第一家同时具有系统集成一级资质、涉密甲级资质、CMMI5级资质的企业。目前，公司拥有近200项自主知识产权的软件产品，主要产品和应用技术处于国内领先地位。

　　公司未来发展的最大亮点还在于云计算。公司在云计算领域同诸多国际知名公司有深入的合作，弥补了公司在基础技术领域的不足。公司是IBM的高级合作伙伴和IBM云中心的合作伙伴，还是云计算操作系统提供商VMware的全球顶级合作伙伴。同一流公司的合作有助于公司弥补在基础技术和重要设备领域的不足，充分发挥公司对行业客户的业务理解方面的优势，在SAAS领域取得关键性突破。由于公司在金融、医疗等软件领域的行业优势，在这几个行业的云计算推广方面占得先机，未来盈利前景可期。维持“推荐”评级。

　　(金证顾问 刘力）