豫光金铅：贵金属助力 业绩略超预期

　　全面布局再生铅，但进程有所延迟。公司铅精矿全部外购，因此再生铅是公司未来主要的发展方向，公司在废旧铅酸蓄电池领域的布局已经全面展开。维持公司“增持”评级。我们维持公司的盈利预测，预计公司2011、2012年的EPS分别为0.71元和1元，对应动态PE分别为49倍和35倍，维持“增持”评级。

　　逐步投资上游资源领域。公司以铅冶炼为主，对上游资源的投资一直在进行，未来可能会加快步伐。2010年8月份以520万澳元认购澳大利亚KBL公司增发普通股，持有KBL增发后总股份的15%；同时公司支付500万澳元以获得KBL在西澳库纳纳拉地区SORBY HILLS铅银锌矿山项目25%的权益，KBL目前已经探明的铅锌金属量100万吨，银1095吨，公司将按市场条件在项目上获得一定比例的产品，该产品产量比例将与其在KBL股权比例及项目权益比重之和相当；目前仍处于大力探矿阶段，考虑到后期建设，短期不会有精矿产出。

　　(东海证券 李文)

　　哈药股份：价格倒挂 安全边际较高

　　公司收购的哈生物工程公司和三精制药都是哈药集团的优质资产，其中哈生物工程目前上市的产品有注射用重组人干扰素ɑ-2b、重组人促红素注射液、重组人粒细胞刺激因子注射液等多个生物工程医药产品以及前列地尔脂肪乳等新型化学制剂。三精制药是国内最大的口服液生产企业，过亿品种超过6个，资产注入后哈药股份将成为横跨原料药、化学制药、OTC、保健品和生物制药的综合性医药巨头。

　　公司提出了6大发展战略：一是实施品牌创新战略，加强品牌维护，建设品牌经营型企业；二是实施产品创新战略，加大科技投入，推动内涵式增长，建设科技创新型企业；三是实施成本创新战略，优化管控模式，创新管理机制，建设集约高效型企业；四是实施投资创新战略，推进项目建设，实现产业升级，打造规模效益型企业；五是实施营销创新战略，整合营销资源，打造持续增长型企业；六是实施人才创新策略，创建和谐发展型企业。我们认为哈药是我国的老牌医药企业，连续多年荣登制药工业百强榜的第一位，此次管理层的变更也许是一次契机，公司有望通过战略调整实现新一轮的快速增长，并借着医改的大背景以及资产整合重组实现跨越式的发展。给予“推荐”评级。

　　(东海证券 李伟志 袁舰波)

　　天瑞仪器：巨大研发投入孕育未来

　　国内化学分析仪器市场迎来黄金时期。随着Rohs指令执行、食品安全问题突出，世界各国对环保要求不断提高，拉动分析仪器需求。同时，化学分析仪器在工业发展中取代传统湿化学方法是未来趋势，在国内产业升级的推动下，化学分析仪器需求广阔。2010年中国分析仪器市场规模接近40亿美元。化学分析仪器行业在我国是年轻的行业，研制处于起步阶段，国内企业成长空间巨大。

　　研发投入预示质谱仪等重点新产品未来爆发。质谱仪是测定分子量、分子结构及更低检出下限检测的必备仪器，广泛应用在生物、化学、制药、环保等领域，是目前应用最广、发展最快的化学分析仪器。公司进入质谱仪战略研发已近3年，目前已积累大量技术储备。质谱仪若研制成功将打开国内质谱市场新局面，实现公司二次飞跃。预测2011-2013eps为1.32元、1.98元、2.58元，基于广阔的市场前景和公司行业领导地位，给予11年38倍PE，公司现超募现金约每股10.5元，给予加合目标价60元，“买入”评级。

　　(东海证券 周峰 袁琤)

　　金字火腿：经营思路清晰 发展长期看好

　　公司经营思路清晰，目前发展战略为稳步发展传统火腿、快速发展低盐火腿、重点发展巴玛火腿。重点市场仍为消费者基础良好的江浙沪，将重点市场做精做细。其他市场会随着渠道的扩展而逐渐布点。

　　中短期来看，公司的主要增长点在于低盐火腿的走俏。低盐火腿为传统火腿的升级，含盐量为8%-10%。在生产线上与传统火腿不存在共用，但可以替代。公司会根据销售的情况调整低盐产品和传统产品的产量结构。低盐火腿主要是明年开始放量，价格较传统火腿高出50%左右。公司专注于火腿行业，随着募投项目的不断投产，公司未来增长可期。我们预计公司2011-2012年的每股收益为0.85、1.15元，给予“增持”评级。

　　(东海证券 徐玲玲)

　　科达机电：收入增速降 期待清洁煤气业务

　　沈阳项目稳步推进，清洁煤气业务静待爆发。在建工程比期初增加93.03%，主要是由于沈阳科达洁能基建工程投资付款增加所致，显示出公司的情节煤气业务稳步推进。从公司现存炉子的运行情况来看，清洁煤气业务逐步向正轨发展，未来提升盈利能力、持续接单仍可期待。我们仍强烈看好公司的该项业务。

　　维持对公司的“推荐”评级。我们维持对公司2011年、2012年、2013年每股收益为0.54元、0.82元和1.25元的预测。本轮股价经过大幅调整，投资价值显现，考虑未来恒力泰合并对于公司业绩的提升及对于股价的催化作用及清洁煤气业务突破的可能性，我们仍然维持对公司“推荐”的投资评级。

　　(国联证券 赵心)

　　同仁堂：业绩符合预期 继续保持较快增长

　　专注OTC市场，并逐步开拓医疗市场。股份公司将继续专注于OTC市场，先求稳再求强，在加大1级经销商管控的同时尝试对2级经销商进行管理渗透，未来信用政策不排除有放宽可能性；医疗市场，目前还没有得到充分挖掘，我们认为目前是业绩的底部，随着公司的重视，未来有望逐步放量。公司的基本面正在发生积极的改变，作为传统中药的标杆之一，市场对其价值也将重估，看好公司的品牌价值和未来的成长空间，继续维持“增持”的评级。

　　观念转变，想象空间广阔，激励有望年内实现。我们认为从北京市政府及国资委自上而下观念发生了转变。政府层面，去年集团公司整体被列入G20工程，并作为标杆企业，政府应将会在税收，资金支持和医院市场的招投标中给予政策倾斜。集团层面，同仁堂股份作为唯一的A股平台，集团可能会利用公司的优势，是自身的资源发挥更大的价值。对于管理层的激励，考虑到可行性，将以现金激励为主，最快将于年内实现。

　　(东海证券 刘宇斌 袁舰波)

　　报喜鸟：多网点多品牌 多系列

　　服饰休闲化是未来服装行业发展的一个大趋势。传统正装企业在正装和休闲装之间一个完美契合点即休闲化正装。作为休闲化正装的切入点，2010年报喜鸟“新风尚”休闲西服终端销售良好。我们看好公司“由内而外”的转型前景，维持“买入”评级。

　　“三多”的经营格局：多网点、多品牌、多系列。未来3-4年内报喜鸟的增长模式将进入“外延式扩张+内生式增长”的新模式，即由“毛利率驱动为主”向“规模和毛利率双轮驱动”转变，表现出来的就是更多的终端销售网点、多品牌运营以及报喜鸟主品牌的多系列延伸。

　　(广发证券 马涛)

　　光明乳业：毛利率和净利率相对稳定

　　公司未来看点：新战略+新产品+新市场。第一、扩大常温占比有利于公司全国战略的布局，虽然鲜奶是未来趋势，但可利用常温产品打通全国道路，未来即使冷链技术发展，鲜奶品牌也不被广大消费者认知；第二、产品差异化战略，开发明星新产品，可获得产品定价权；第三、看好公司未来高端婴幼儿奶粉发展，即新西兰Synlait Milk公司能提供优质进口奶源，期待公司下半年与新西兰国家农业研究院合作研发的全新配方高端奶粉上市；第四、股权激励方案给公司制定了清晰的发展战略，同样使公司上下对目标清晰化，结合“惩罚分明”的激励制度最大限度激励销售人员热情。

　　预计2011年-2012年EPS为0.3元、0.36元，一年内合理估值为12-15元，维持“买入”评级。

　　(广发证券 胡鸿 汤玮亮)