键桥通讯：下游需求拉动 快速成长可期

　　专网通信下游需求增长提速。专网通信的市场容量与能源交通等行业的投资规模直接相关。根据我国“十二五”发展规划，电力、煤炭、石油、交通等领域依然保持较大的投资规模，专网通信服务行业面临广阔的市场前景。其次，专网通信系统在促进安全生产、提高工业效率、转变经营方式、行业信息化和智能化建设等方面发挥着越来越重要的作用，专网用户对通信技术应用需求的广度和深度不断拓展，通信技术投资占行业投资的比重将逐步提高。

　　投资评级：预计公司2011-2012年每股收益分别为0.50元和0.72元，对应动态市盈率分别为33倍和23倍。智能电网、轨道交通等下游行业成长性突出，上市解决资金和信誉问题后，公司将在下游旺盛需求的带动下获得高速成长。公司的目标是在2011年实现营业收入突破4亿元，我们的业绩预测并未考虑并购等外生性成长因素。按照2011年40-45倍的PE，给予公司20-22.5元的目标价，投资评级为“买入”。

　　(中航证券 薄小明)

　　同仁堂：基本面发生积极转变 价值待重估

　　未来的战略。股份公司将继续专注于OTC市场，先求稳再求强，在加大1级经销商管控的同时尝试对2级经销商进行管理渗透，未来信用政策不排除有放宽可能性；基药市场将以北京、山东等中心市场为重点；医疗市场，目前还没有得到充分挖掘，我们认为目前是业绩的底部；海外市场，将主要通过同仁堂国药来销售。

　　我们认为北京国资委自上而下的观念发生转变，有利于增加公司股价弹性；在政府和集团的支持下，业绩增速明显加快；同时，集团还将利用A股平台，发挥自身的优势资源，管理层的激励也有望在年内推出。公司的基本面正在发生积极的改变，作为传统中药的标杆之一，市场对其价值也将重估，看好公司的品牌价值和未来的成长空间，继续维持“增持”的投资评级。

　　(东海证券 袁舰波 刘宇斌)

　　川大智胜：空管翘楚染指地面交通

　　低空领域开放将为公司业务带来重大契机。“十二五”期间，低空领域的开放和通用航空的发展将是大势所趋，公司业务或迎来集中爆发期。尤其是低空领域的开放，无论是对空管系统还是模拟训练系统都将会是重大市场机会。公司逐渐突入地面智能交通领域。近年来公司逐步将空管领域形成的先进理念和技术应用到市场广阔的地面智能交通管理领域，在高速行驶的车辆自动识别方面取得重要进展，其核心技术“高速行驶汽车牌自动识别系统”居全国领先地位。

　　盈利预测及估值分析。随着空中交通和地面交通的大发展，“拥堵”会从地面扩展到天空。作为空管领域的领军公司和地面智能交通的新秀，预计公司2010～2012年EPS将分别达到0.63、和0.76。给予公司“增持”评级。

　　(德邦证券 李明选)

　　东方电气：日本核事故错杀出来的机会

　　后福岛核泄漏时代——依然看好核电中长期发展。三里岛核事故后，美国将核电封存三十年，但是今年来美国又重新大举建设核电站。从美国的例子中，我们可以得出，一次核事故不至于让人类放弃核电，核电诸多的优越性决定了它拥有强大的生命力，三十年后美国又向全世界宣布美国需要核电。对比中国的情况，我们认为，当今中国的核电技术的安全性是之前老旧机组所无法相比的，我们不需要三十年的时间去考虑再得出一个同样需要核电的答案。根据中国的国情，我们预计用不了太长时间我国的核电计划必然会重启。

　　我们预计公司2011、2012和2013年的EPS分别为1.61元、1.88和2.25元，对应动态PE分别为17倍、14倍和12倍，对应同行业可比公司估值水平，公司存在低估现象，我们认为公司对应11年20～25倍PE比较合理，合理股价区间在32元～40元，给予公司“买入“评级。风险提示：1、原材料价格波动；2、国家政策风险；3、宏观经济风险等。

　　(东海证券)

　　宝钢股份：具高成本背景下卓越盈利能力

　　公司战略为产品差异化和提高成本控制能力：产品差异化的具体内容包括将资源集中于技术壁垒较强的高端优势产品，加强研发，拓展领域，提高高端产品比例，提高议价能力；加强产品链的延伸，增加对下游用户的服务比例，提供用钢整体方案；科技创新，加强环保建设，实现低排放。低成本的具体内容包括产业链整合和内部管理优化。公司在铁矿石资源方面行动相对谨慎，公司重视对整合铁矿石资源的时机选择，并不盲目扩张上游版图，而内部管理优化通过公司成本端的下降已经得到逐渐证明。

　　估值与投资建议：预计111、12年营业收入分别为2185亿元、2371亿元，对应每股收益分别为0.8元、0.93元，宝钢股份现价7元，对应市盈率分别为8.75、7.5倍，估值十分便宜，安全性十足。我们认为宝钢股份的投资价值被大大低估，维持“买入”评级，目标价9元。

　　(德邦证券)

　　恒瑞医药：走有特色创新药研发和推广之路

　　“me-better”类创新药国内优势明显，是未来国内抗肿瘤用药主要增长来源。国际抗肿瘤小分子新药普通走美国FDA“罕见病”快速通道，然后再扩大到其他适应症。国内据此开发的“me-better”类创新药安全性好，将其扩大到国内主要适应症，申报速度快，通过概率高。并受国内临床医生青睐，临床研究即是产品推广。阿帕替尼和法米替尼均是此类。

　　预计艾瑞昔布和阿帕替尼今明两年开始贡献业绩，仿制药中替吉奥和造影剂有望成为今年新的增长点，我们维持当前2011、2012年EPS预期，分别是1.26、1.67元，对应当前股价PE分别为36x、27x。今年以来，因年报业绩低于市场预期，公司股价调整幅度较大，当前估值未体现公司创新药溢价，具备长期投资价值，维持公司“推荐”评级。

　　(中金公司 孙亮 周峰)

　　三五互联：从互联网服务跨向终端产品市场

　　公司当前主要业务包括企业邮箱、网络域名、网站建设以及其他基于互联网的Saas服务(OA、CRM等)，公司的企业邮箱用户约有200万。公司此次产品发布会推出35Phone和35Pad的终端产品，定位于商务用户，发挥公司在互联网应用和云服务领域的优势，实现由互联网服务向终端产品市场拓展，实现移动互联的战略。

　　公司除了保持企业邮箱市场的优势之外，Saas服务已经基本成型，是未来潜力较大的云服务提供商；短期内，收购的亿中邮和中亚互联将有效增厚公司业绩并同公司现有业务形成协同效应，此次进入终端产品市场，公司的收入有10倍以上的成长潜力，预计公司10-12年EPS分别为0.46元、1.19元和2.53元，对应当前股价25.35元的市盈率为55倍、21倍和10倍，公司目前股价存在一定低估，给予“推荐”评级。

　　(国信证券 段迎晟)