尚荣医疗：快速发展洁净手术室业领跑者
新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。一切有关该股的准确信息，请以沪深交易所的公告为准。
长城证券 张霖
洁净手术室行业进入黄金发展期：2008、2009年我国新建手术室中洁净手术室的市场规模分别为30.30亿元、36.86亿元，增速21.65%。
预计未来五年我国新建洁净手术室将保持不低于20%的增长速度。
2009年我国改建及更新的洁净手术室规模约为29亿元，到2010年规模将达330亿元，年复合增长率25.4%。2012年后，我国每年需更新的洁净手术室数量将不断增加，加上新建洁净手术室的不断普及，市场总规模不断增大。未来5年总体市场规模增速达到22%以上，进入高速发展期。
行业龙头成长性和盈利能力突出：公司目前在手订单超过6亿元，预计2011年在手订单将超过11亿元，而我们预计的公司2010年总收入为2.9亿元，在手订单充裕。随着募集资金到位，公司订单规模和项目承接能力将有显著提高，预计2011年和2012年公司净利润和收入增长率将超过90%，成长性突出。医疗专业工程技术标准严格，对工程服务商的在专业领域的技术水平和经验要求提出很高的要求；同时，工程所需产品和部品部件均需专业化定制加工，公司提供设计-配臵-运维-买方信贷等一体化业务模式，使盈利能力大大增强，公司毛利率和销售净利率均远高于装修装饰行业。
经营模式创新等因素提升核心竞争力：1、公司顺应了医院建设需求变化，在行业内率先提出了整体解决方案，即“一体化”概念，并提供买方信贷服务，解决了医疗专业工程院方资金紧张、专业知识缺乏等问题，形成了双赢的业务系统；2、技术不断创新：公司将建立研发中心，加强医用气体监控、数字动态病历管理、移动手术室洁净与数字智能控制的研发，逐步完善数字一体化手术室相关模块的开发，全面提升手术室产品的核心竞争力；3、项目承接经验丰富：公司成立以来共承接了全国近200家医院超过1,000间洁净手术室建设工程，赢得良好声誉，公司继续加大建设营销网络，项目承接能力和市场响应能力将得到进一步提升。
投资建议：我们预计公司2010-2012年将实现净利润0.55、1.15、2.22亿元，实现每股收益0.90、1.40、2.71元，对应2012年PE25倍。公司作为洁净手术室行业龙头，竞争优势明显，市场份额有望进一步提升，未来2-3年公司将充分受益行业发展，进入高速扩张时期，给予公司12年30倍PE，12个月目标价81元，首次给予“推荐”评级。
风险提示：买方信贷风险；原材料价格波动风险；设计和管理人才不足风险。
