恒源煤电业绩低于预期 一机构夺路出逃
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作者：李向勇
恒源煤电(600971)
异动表现：昨天公布2010年年报的恒源煤电(600971)大幅低开，并快速下挫，12分钟后封死跌停板。
点评：公司昨天公布了2010年年报，2010年实现营业收入69.9亿元，同比增长30.85%；实现归属于母公司的净利润9.51亿元，同比增长 82.79%；每股收益2.37元，同比增长68%；净资产收益率25.13%，同比增加8.5个百分点。虽然公司业绩仍然保持良好增长态势，而且发布了每10股派8元的分配方案，但由于去年业绩低于市场的普遍预期，导致该股低开低走、快速跌停。
具体来看，公司去年四个季度的每股收益分别为0.43元、0.75元、0.81元、0.18元，其中四季度业绩环比三季度下滑77%，远低于市场预期。
对此，申银万国证券的点评报告指出，公司四季度业绩环比下滑的主要原因来自于收入环比下滑24%，而且毛利率从三季度单季的36.5%降至四季度单季 12.4%，由于公司四季度提前完成产销量任务，所以四季度公司放慢了生产节奏，在煤价保持高位的同时产销量环比下滑。报告还指出，公司2011年产量基本稳定，未来成长性主要来自于集团在内蒙山西的资产注入。不过，考虑到公司去年业绩低于预期，研究员仍然调低了近两年的盈利预测。华泰证券的报告也表达了类似的看法，同时指出考虑到公司估值优势不明显，将面临下调风险，由此将公司评级下调到“观望”。
由于公司业绩低于预期，而且受日本地震影响，包括煤炭在内的诸多资源性商品价格均告下挫，A股市场中的煤炭股也表现不济，导致该股昨天开盘不久即快速跌停。公开交易信息显示，买入前五席位中没有一家机构，买入最多的国信证券广州东风中路营业部也仅买入688万元，而卖出方中一家机构席位大量甩卖1.22亿元，占当天成交额的27%。
目前来看，考虑到市场的动荡以及恒源煤电昨天的弱势，预计短期内难以获得明显提振，建议投资者短线继续观望。
