益佰制药：聚焦主业 营销调整与新品上市
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东海证券 袁舰波 刘宇斌
聚焦医药主业：
我们认为目前公司正处于发展的最佳时机，核心竞争优势突出，后备产品丰富，2010年的组织结构调整后，公司逐步转变成一个聚焦医药主业，做大做强大健康产业的战略清晰的优质医药公司。
洛铂-明日之星。
公司总代理的一类新药洛铂注射液值得重点关注。洛铂注射液是第三代铂类抗肿瘤药，适应症为乳腺癌、小细胞肺癌和慢性粒细胞性白血病(CML)，它与其他铂类产品相比的特点是疗效确切，但无交叉耐药性。2010年洛铂进入全国医保，随着医保覆盖面的增加和医院开发进度的加大，预计将在今年进入快速增长期。我们认为，依托自身的独特优势和公司在肿瘤领域的核心竞争力，未来几年洛铂注射液很有可能会与艾迪注射液一样成长为公司肿瘤领域的核心品种，达到数亿元乃至十亿元级别的销售规模。
新产品储备-内生研发与外延收购并进。
在回归主业的影响下，新产品的储备将通过外延收购和加快内生研发得到实现，米槁心乐滴丸和复方荭草冻干粉已通过三期临床，未来新药证书如获批，将极大的丰富公司的产品储备，通过总代理和兼并收购所获得的洛铂、科博肽、金骨莲等新产品均有望在今年获得销售突破。我们认为，经过了管理层和战略的调整，已经走出低谷期，在营销进行了精细化改革的带动下，现有传统产品还将保持较快增长，洛铂放量在即；同时公司研发与外购并重，储备品种丰富。
我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.53元、0.75元和1.00元，对应3月14日收盘价21.22元动态市盈率为40倍、28倍、21倍，价值被低估，给予公司6个月目标价为30元，维持“买入”的投资评级。
