小商品城600415：政策助推中长期发展
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东海证券 张先萍
3月11日公司发布公告：国务院日前发文批复《浙江省义乌市国际贸易综合改革试点总体方案》，该方案也是全国首个由国务院批准的县级市综合改革试点。改革试点内容包括探索建立新型贸易方式、优化出口商品结构、加强义乌市场建设、探索现代流通新方式、推动产业转型升级、开拓国际市场、加快“走出去”步伐、推动内外贸一体化发展、应对国际贸易摩擦和壁垒等9方面的主要任务。
我们认为该方案的实施对公司具有战略意义：首先该方案获批，表明义乌市场未来发展已提升至国家战略高度；其二，通过协同海关、质检、工商、外汇、商务、税务等部门，构建针对小商品出口的新兴贸易方式，构建物流、电子商务等现代贸易服务体系，通过义乌市场“走出去”，中长期看将会进一步扩大义乌小商品城的国际贸易，吸引更多的中小企业来义乌市场经营；其三，在市场需求增大的前提下，小商品城的市场规模扩建和租金的提升都值得期待(政府拨出32平方公里的土地，而公司目前的市场仅使用了9平方公里)。该方案的通过对公司产生重大而积极的影响。
我们对公司的看法：短期内五区和篁园项目的开业会带来租金收入的增长，一区东扩有望在2012年完成，中长期内公司仍存在扩张和提升租金的空间。此外，对于义乌市场资源资产注入预期：义乌的市场资源都已整合到恒大，目前大股东旗下拥有家具、木材、生产资料、物资、农贸、菜市场，当地政府也希望借助公司平台将义乌市场资产整体上市。
盈利预测：我们估计10、11年公司每股收益0.75、1.25元。目标价40元，维持“买入”评级。
