远光软件：集团级市场优势持续增强
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兴业证券 尹沿技
公司公布2010年年报。报告期内实现营业总收入4.79亿元，同比增长54.46%；实现归属母公司净利润1.91亿元，同比增长65.53%；其中扣除非经常性损益净利润1.88亿元，同比增长67.12%。业绩基本符合我们的预期。
在财务管控软件基础上发版集团资源管理软件(GIRS)，加强集团级市场优势。2010年集团财务管控系统实现收入1.79亿，同比增长67.8%，占总收入的37%。鉴于电力行业并购加速，企业向集约化发展，公司发版了GIRS，进一步加强在大型集团级市场管理软件的开发应用能力。2010年GIRS在国家电网公司全面推广应用，并在南方电网和发电集团市场取得重大突破，未来随着应用的不断深入以及新市场的持续推进，公司的GIRS软件将继续保持快速增长。公司已经形成了电力行业完整的产品线，具备为客户提供全面服务能力。纵向领域公司实现财务管理、资源计划管理、资产全生命周期管理等多层次产品布局；横向领域公司在水电、火电、燃气发电、新能源发电等多个细分市场均实现较大突破。横向及纵向的拓展将使公司在智能电网建设阶段具备为客户提供全面服务的能力。
股权激励费用导致管理费用上涨较快，销售费用率持续下降。2010年公司管理费用率为32.1%，较去年同期上涨3.3个百分点，主要原因是本年度计提了股权激励费用。销售费用率为10.3%，较去年同期下降4.4个百分点，由于公司已经在国家电网、南方电网及发电集团顺利打开市场，预计后续销售费用率还将继续下降。
维持“增持”评级。我们暂维持前期盈利预测，预计公司11、12年EPS分别为0.99元、1.29元，对应11、12年动态市盈率为26.1、20.0倍。我们看好公司的长期发展，维持其“增持”评级。
