任家河 理财周报

　　中航精机连拉九个涨停不是运气，也不是神话，而是央企中航工业集团战略使然。

　　虽难以判断央企重组的精确时间，但随着股权梳理、资产注入、人事调动的频繁调动，总能发现上市公司即将重组的蛛丝马迹。

　　在国资委重新定调力求央企整体上市之后，众多央企集团下属上市公司被重组或者被资产注入的可能性越发明显。与上海本地股停牌重组同步，目前多家央企相关上市公司也隐现停牌整合的迹象。

　　国资企业2010年的整合大戏已经拉开帷幕。在众多的企业中，科研院所的下属企业优质资产注入上市公司预期强烈；国资集团内部整合实现整体上市和集团的兼并也成为市场关注的热点题材。

　　科研院所下属上市公司存明确资产注入预期

　　自国资委重新定调央企要整体上市以来，一些规模小、旗下只有一家上市公司、集团内还存在大量优质资产的科研院所就成为了资本市场关注的重点。

　　目前央企中科研院所共7家，下属上市公司7家。根据控股股东相关资产质量以及资产证券化率，有研硅股、高鸿股份、烽火通信成为科研院所中资产注入预期最强的三家上市公司。

　　其中，有研硅股的控股股东北京有色金属研究总院尚有有研半导体材料、有研亿金新材料、有研粉末新材料、厦门火炬特种金属、国瑞电子等众多未上市优质资产，而北京有色金属研究总院旗下只有有研硅股这一家上市公司，按照国资委央企整体上市的战略规划，集团旗下资产注入上市公司只是时间问题。

　　虽控股股东有研总院正与中国钢研科技集团就联合重组进行洽谈，虽然公司公告称重组进程在控股股东层面，但本着国资委干干净净的上市精神，有研硅股被资产注入仍然存在较确定预期。

　　央企整体上市，五矿发展受益明确

　　一家央企旗下往往有多家上市公司，如五矿股份持有五矿发展62.56%股权、金瑞科技41.34%股权、厦门钨业20.58%股权、*ST关铝29.9%股权、特发信息6.34%股权以及赣锋锂业5.66%股权。同时，五矿股份旗下还具有大量的未经资产证券化的黑色金属、有色金属、物流、金融、房地产、科技等资产。

　　有消息称，2011年国资委的目标是推动16家央企整体上市。同时，刚成立的国新控股资产管理公司将成为央企整体上市推进器。

　　事实上，2010年末刚刚成立的五矿股份已经率先迈出一步，正在快速推进整体上市的日程。而对上市公司来说，最受益的莫过于五矿发展。资料显示，虽然五矿股份旗下拥有众多上市公司，但以五矿发展资产规模最大，截止到2010年三季末，五矿发展的资产总额高达493亿元，比其他多家上市公司资产总和还要多上许多。

　　与此同时，中色、中金及中铝的整合进度也可能快于市场预期，整体上市的进程也在稳步推进。与五矿发展道理相同，中色股份和中金黄金也将成为资产注入的大概率标的。

　　但有整体上市的平台就会有其他资产被分割。在五矿发展成为整体上市预期越发强烈的同时，连续三年巨额亏损的*ST关铝被重组的可能性就越大，大筹码押注*ST关铝的投资风险也就愈加显著。

　　一家风险更为显著的是ST昌河，虽然ST昌河已经被注入众多优质资产，但其大股东曾经要将ST昌河与哈飞股份注入长安汽车的一直承诺也给ST昌河未来的命运加上了诸多风险。