同花顺

　　手机金融服务成长空间巨大

　　2011年是真正的无线互联网元年，手机金融服务成长空间巨大。随着高性价比的智能手机陆续上市，智能手机渗透率提升有望加速，在前期硬件、基础网络设施到位后，接下来用户最大的需求就是应用服务。我们认为，手机金融服务是真正能体现移动互联网时代便捷需求的代表之一，随着智能机的普及和3G时代的到来，我国手机金融信息服务正步入一个黄金成长期。公司在手机金融服务上着手较早，无论是在交易支持、产品等方面都拥有一定领先优势，有望在未来的竞争中占据有利地位。我们下调公司2010-2012年EPS至0.68元、0.95元、1.29元。短期仍难以看出金融信息服务市场“鹿死谁手”，但长期我们仍看好真正满足用户需要的无线互联网应用，公司的手机金融服务有巨大的成长空间。维持公司的“增持”评级。(海通证券 王茹远S0850210040002)

　　华凌钢铁

　　合资项目起航 扭亏在望

　　华菱钢铁发布公告：目前汽车板合资公司(股份公司34%、华菱集团33%、安赛乐米塔尔33%)、电工钢公司(华菱集团安赛乐米塔尔各占50%)首期的注册资本金已缴付完毕，这标志着汽车板、电工钢两个合资项目的前期准备工作全部完成，下一步将积极推进项目建设。合资项目的顺利注资消除了市场对安赛乐米塔尔可能退出的疑虑。此前AM 放弃参与公司定向增发，市场一度怀疑其因为华菱钢铁巨亏而撤出投资。我们预计公司一季度或盈亏平衡，子公司涟钢仍处在亏损状态；二季度、三季度盈利环比提升，涟钢开始有所盈利，某个季度的盈利超预期或成为股价的强烈催化剂。基于公司较好的成长性和较低的P/B(0.8)和吨钢市值(737 元/吨)，我们维持华菱钢铁买入评级。(东方证券 杨宝峰 S0860207100115 徐卫 S0860210080004)

　　四维图新

　　把美丽的地球搬回家

　　国土资源部副部长、国家测绘局局长徐德明近日指出，现代测绘可以形象地比喻为“把美丽的地球搬回家”。我们认为四维图新作为中国地理信息化产业的领军企业，将会在“把美丽的地球搬回家”的行动中扮演重要角色。在已有产品的销售方面，随着车载导航产品的全覆盖以及智能手机终端的普及，公司现有的导航产品及服务将继续保持高速增长的态势。另外通过一系列的并购及参股活动，公司继续维持并巩固国内行业领军地位。我们预计在2011-2013年，公司营业收入分别为10.96亿元，17.54亿元，28.28亿元，预测2011年EPS为0.84元；给予公司“推荐”的评级。(民族证券 王晓艳S0050208020106)

　　江苏国泰(002091)

　　评级：增持

　　评级机构：国泰君安证券

　　2011年开始，公司新能源业务将从单一的电解液扩展至电解液核心材料六氟磷酸锂和正极材料(锰酸锂、三原材料、磷酸铁锂)，进入跨越式发展阶段。六氟磷酸锂是电解液最核心的原材料，其国内售价达到35万元/吨，成本占到电解液生产成本的六成多。国际上基本由日本企业垄断。高门槛决定高盈利，六氟磷酸锂的毛利率保持在60%以上。子公司江苏国泰锂宝新材料公司建设1100吨锂离子电池正极材料，包括锰酸锂、磷酸铁锂、三元材料。该项目进展顺利，产品定位中高端，盈利能力将高于行业平均水平。

　　2010年公司外贸收入增幅高达40%以上，但利润增长显著低于收入增长。对此，公司已做出调整，2011年外贸业务盈利增长将显著高于收入增长。

　　公司管理能力优秀，经营稳健，负债率低，财务稳健，外贸业务现金流非常好，能够为化工业务发展提供良好的资金支持。公司新能源业务发展好于预期。考虑六氟磷酸锂和电极材料贡献，上调公司2011年、2012年每股收益至0.86元、1.19元(原预测为0.76元、0.91元)，上调评级至 “增持”。

　　中国平安(601318)

　　评级：买入

　　评级机构：东方证券

　　如果考虑传统险准备金折现率的会计准则因素影响，还原后的集团净利润增速更快，同比增长47.9%。集团净资产考虑会计准则及H股增发、分红等因素，还原后集团净资产增速为25.6%。寿险一年新业务价值预期增长32%，还原后净利润增长约20.5%。从分部贡献来看，预期非寿险业务都有很好表现，其中产险业务净利润同比增长493.1%，证券业务同比增长47.9%，银行业务同比增长60.9%。

　　绝对估值低于最悲观假设，相对估值重回2008年股市最低时估值水平，H/A溢价高达34%。维持“买入”评级。风险提示：资本市场剧烈下跌会影响保险公司的净资产；2011年业务增长显著低于预期。

　　五粮液(000858)

　　评级：推荐

　　评级机构：平安证券

　　公司2010年营收增长39%至155亿元，净利增长34%至43.4亿元，每股收益1.15元。四季度营收40亿元，同比增长30%，净利 9.5亿元，同比持平。业绩略低于市场和我们的预期。2011年面临调整，业绩平滑应是主因。提价后的茅台与五粮液零售价差距进一步拉大。虽然2010年五粮液主品牌销量增长明显，但价格上已落后，而这对高档白酒是个至关重要的问题。预计2011年五粮液很可能通过控量提价来缩小与对手的差距。

　　我们认为，凭借价格增长和业绩平滑，五粮液2011年营收可实现两位数增长，净利增速达到20%~30%。预计零售终端提价后，五粮液应会在控量基础上提高出厂价。预计2011年、2012年每股收益分别为1.54元和1.81元，维持“推荐”评级。(罗力 整理)