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　　湘财证券 刘飞烨

　　控股股东兼并中山集团。

　　是长沙市商业国有资产经营有限公司的全资子公司，经营性资产约4亿元，主要包括7处土地，共计有效面积1.55万平方米；房产23处，总建筑面积8.38万平方米。其中商业性资产主要有中山商业大厦和中山路百货大楼，前者主要用于友阿股份旗下门店春天百货长沙店和公司控股股东友阿控股分公司友谊宾馆的经营场所，后者主要作为商业铺面对外租赁。因中山集团经营不善，资不抵债，自2000年长沙市政府将其交由友阿控股托管经营。友阿控股于2011年2月25日与长沙市商业国有资产经营有限公司、中山集团签订兼并协议，由友阿控股承债式兼并中山集团。

　　友阿股份拟收购中山集团下属商业性资产。

　　公司春天百货长沙店经营场所位于中山集团旗下中山商业大厦，根据公司首发上市时与友阿控股的协议，一直到2012年12月5日，公司均可继续无偿使用上述经营场所。友阿控股并购中山集团后，从避免同业竞争和公司发展主营业务的需求来考虑，公司拟向控股股东以公允价格收购中山集团下属的商业性资产。

　　春天百货扩建改造具想象空间。

　　公司春天百货位于长沙市核心商圈五一商圈，但其经营面积较小，仅有1.6万平方米，是公司长沙市门店中经营面积最小的门店。营业面积的有限已经严重制约了春天百货的增长。获得中山商业大厦的产权后，公司将利用目前五一商圈附近修建地铁的期间对春天百货进行扩建，可将公司损失降至最低，预计建设周期2-3年。扩建改造后，春天百货的营业面积将增加至近5万平方米，春天百货将被打造成长沙市本土时尚百货，以女性消费群体为主，并增加一定配套，与平和堂仍然保持错位经营。届时新的春天百货品牌形象提升，以及地铁开通后将带来非常可观的客流，我们认为春天百货改造后有较大想象空间。

　　盈利预测：

　　我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.62元、0.80元和0.95元，考虑到收购完成后，公司将在核心商圈拥有自有物业，提高经营稳定性，品牌和竞争力也将有效提升；且作为湖南首家奥特莱斯的公司长沙奥特莱斯的开业将形成先发优势，聚集长株潭地区的潜在消费者，我们看好公司未来的增长空间，上调公司评级至“买入”，6-12个月目标价28元。

　　风险提示：

　　具体收购方案尚未发布，具有不确定性。