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　　本版制图：黄卉

　　□本版撰文 信息时报记者 徐岚

　　纽约油价上周轻松破百，13.55%的周涨幅让全世界为之震动。北非动乱还在持续，分析师普遍预期，国际油价有可能站上110美元的高位，昔日石油危机恐将重现，全球通胀压力不减。

　　作为最重要的能源，原油价格的走高也给资本市场带来明显震动。分析人士认为，油价过百格局如果持续，政策预期的天平将再度出现变动，A股市场很难获得系统性上涨的机会。

　　不过，对于部分个股而言，却可能蕴藏着巨大的机会。回望2008年油价站上147.25美元峰值时，虽然A股市场正处于熊市，但石油、煤炭、替代能源等相关行业仍然维持坚挺。而A股上周的行业分化走势，也似乎印证着，这又是一次新的结构性机会。

　　供应隐忧或推油价

　　站上110美元

　　油价百元时代再次到来。NYMEX4月份交割的轻质原油期货合约2月15日之后连续出现上涨，2月24日该合约盘中升破100美元/桶，最高触及103.41美元/桶，一周涨幅达13.55%；伦敦洲际交易所北海布伦特原油期货上周收于每桶112.14美元，一周涨幅达9.38%。

　　对于近期油价上涨的原因，分析人士指向三大推动力。首先，中东、北非一些国家的政局动荡，是油价上涨的催化剂；其次，欧美国家经济持续复苏，对原油的消费需求有所上升；第三，全球持续定量宽松加重大宗商品货币的属性，流动性是油价上涨的源动力。

　　次次油价上涨会不会突破2008年147.25美元这一高点？南华期货认为，短期内利比亚政局动荡存在激化、蔓延的可能，估计原油价格还会继续表现一段时间，但这种短期事件很快就会过去。因此油价目前冲击147.25美元/桶的条件尚不具备，最高看至110美元/桶，在100美元/桶的价格上运行的时间不会超过2个月。平安证券则认为，油价未来会在80~105美元/桶区间波动。

　　相较于此类保守说法，国际投行的看法则较为激进。摩根大通2月26日在一份报告中表示，如果石油供应中断蔓延，布伦特原油价格可能涨到每桶180美元。野村证券也表示，一旦中东地缘政治动荡进一步扩大，利比亚及其邻国阿尔及利亚同时停止原油生产，国际原油期货价格可能会冲上220美元。

　　油价上扬对A股

　　负面影响大

　　此次油价再度回到百元高位，全球股市的春意盎然也随之变色。最近几个交易日，全球主要股市跌声一片，美国标准普尔500指数创下自去年11月以来最大单周跌幅，香港恒生指数也一度直逼22500点关口。虽然在此期间A股独秀全球，但分析人士却表示，油价破百对A股利少弊多，不能高兴得太早。

　　首先，从宏观经济来看，油价高企将加剧目前本已强烈的通胀预期，还将进一步推升全球物价指数，对国内输入性通胀推波助澜。而通胀预期走高将导致政策的进一步紧缩，股票市场会面临更大的系统性风险。

　　其次，从微观的企业情况来看，原油是很多企业生产经营的“终极成本”，在需求不能明显提升的情况下，成本走高无疑意味着利润的下行，压缩企业赢利能力，制约市场运行高度。

　　银河证券表示，油价大幅上扬，短期内对能源、节能、新能源板块有一定利好，但能源价格上升，还会带动本来就已很强劲的大宗商品、农产品价格进一步上扬，无疑会使本就严峻的通胀形势火上浇油。除了上述少数行业可能获益外，大多数企业的利润空间会受到挤压，同时政策方面也可能加快出台紧缩措施，总的说来对A股负面影响更大一些。

　　高油价将带来结构性机会

　　尽管油价上涨总体来说对A股负面影响更大，但对于部分个股来说却蕴藏着巨大的机会。在2008年1月2日至当年7月11日油价过百期间，沪综指下跌了37.47%。但是在板块方面，采掘指数逆势领跑大盘11个百分点，列两市行业涨幅榜第一，煤炭股和化工股也同样表现不俗。从A股市场上周表现看，受油价上涨负面影响较大的行业普遍表现低迷，而受益于油价上涨，或者不受高油价引发的通胀预期走强影响的行业，普遍表现强势。

　　那么，如今“高油价时代”再度袭来，并有愈演愈烈之势，A股市场在高油价下相关受益行业又能否翩然起舞？

　　石油化工

　　将在油价上升中直接受益

　　从产业成本传导链的角度看，原油价格重展涨势，直接使石油行业受益，石油勘探开采、炼油相应公司也有望受益。

　　首先关注“两油”巨头。据湘财证券测算，油价在60美元~100美元/桶间运行时，每上涨10美元/桶，中石油和中石化每股上游盈利将增加0.13元和0.09元。炼油方面，上周发改委再上调成品油价格。综合看，中国石化炼油的盈亏平衡点上升到88美元~90美元/桶左右，与之相对应的国际原油价格如Brent则应在98美元/桶左右。招商证券认为中石油、中石化今年业绩分别可达0.88元、0.97元，估值便宜。

　　华泰联合证券表示，油价上涨受益的化工子行业还有三类：一是煤化工(电石法BDO)、化肥和具有煤炭的企业，重点关注山西三维、兴发集团、中泰化学；二是原油价格上涨会带动石油开采与勘探需求，重点关注山东墨龙、汉缆股份、恒泰艾普；三是油价推高浆价，有自制浆线的企业将获得成本优势，重点关注太阳纸业。

　　与此同时，油服业景气度与油价正相关。中海油服为我国最大规模的油服企业，2011年将成为其近几年业绩提升最大的一年。

　　煤炭业

　　历来与油价呈正向效应

　　作为替代能源，煤炭无疑具有最大的替代作用。爱建证券表示，拥有石油的部分替代功能，煤炭的价格波动与原油价格之间存在很强的联动性，原油价格的飙升会带动国际煤炭价格的上涨，而国际煤炭价格的上涨则会推高国内煤炭价格，同时美元的持续弱势也支撑了国际煤炭价格。

　　中信建投昨日研报表示，现阶段煤炭行业下游需求处于恢复轨道之中，中游制造业回升，煤炭下游需求将能获得有效支撑；焦煤需求继续上行概率大，煤炭整体供需将好转。“在高通胀与高资金成本下，煤炭行业已经出现趋势与拐点，行业景气度将会复苏”。

　　中信建投认为未来1~2个月煤炭行业将迎来极好投资时点，看好低估值、资产注入预期和焦煤喷吹等三类煤炭公司。重点推荐的公司包括山煤国际、冀中能源、潞安环能、西山煤电、神火股份、中国神华、国阳新能和兰花科创等。

　　民族证券建议关注业绩弹性大、安全边际高的焦煤股，如冀中能源、潞安环能、西山煤电；以及直接受益昊华能源，和高成长性的兰花科创、山煤国际等。

　　新能源

　　替代能源迎来发展机遇

　　在油价高企的背景下，新能源作为石油的可替代资源，对行业的长期推动作用显而易见。

　　具体而言，从各子行业情况来看，首先是光伏产业类。湘财证券表示，今年光伏产业依然处于小低谷期，全产业链盈利能力承压，但上游多晶硅料、硅片环节仍将保持较强盈利能力，下游电池片、组件环节将利润微薄。公司方面，看好海通集团、南玻A、拓日新能，建议关注电池片/组件企业的利润率下跌风险。

　　其次，核能产业以及风能产业仍具有广阔的成长前景。目前我国的核能技术相对成熟、运行稳定，当前的技术水平已能完全保证核电站的安全运行。还有消息称，核能和高铁将成为中国七大战略性新兴产业计划的重中之重，中国将在这七大产业投资1.5万亿美元；风电设备制造行业规模效应明显，其行业集中度较高，因此综合实力较强的大企业将会保持一定的利润水平和增长率，而最近原油价格的暴涨将会成为新能源产业加速发展的催化剂。

　　第三，目前我国进入工业实用阶段的石油替代能源，大致有二甲醚、甲醇、燃料乙醇等。二甲醚、甲醇等都是从煤转化成的清洁燃料，燃料乙醇也是较好的替代能源。甲醇汽油由于抗爆性能好，排放量低，是较好的车用替代燃料，且成本优势明显，每升便宜0.49元。A股中天茂集团是较好的二甲醚、甲醇生产企业；丰原生化是唯一一家燃料乙醇的生产企业，有44万吨的生产能力。