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　　湘财证券 刘飞烨

　　事件：

　　公司拟投资10亿元在新乡市建设食用菌生产基地。此项目建设期约为42个月，即2011年7月至2014年12月。项目达产后年生产能力为45000吨，为现有公司产能的2.6倍。

　　食用菌行业处于快速增长期：

　　2009年我国食用菌总产量为2020万吨，总产值达到1105亿，占世界总产量的70%以上。2000年至2009年我国食用菌产量及产值的年均复合增长率分别达到13.48%和19.20%，均保持较高增速。食用菌营养丰富，富含蛋白质、氨基酸等营养物质，具有抗癌、抗衰老等保健功效，能够提高机体免疫能力，一直享有“山珍”的美誉。联合国曾提出，人类最佳饮食结构为“一荤、一素、一菌”。2008年我国每年人均食用菌消费量约为14公斤，每日人均消费量约为40克，2009年我国每年人均食用菌消费量就增长至约为16公斤，每日人均消费量增长至约为43克，分别较同期上涨14.29%和7.5%。仍然较营养专家提出的每人每天应该消费的250克菌类还差207克，可见未来食用菌消费市场空间巨大。

　　全国战略性布局已经展开。目前我国北方市场主要为农户栽培供应，受季节、环境的因素影响较大，尤其是冬季，北方食用菌市场供应较为紧张。而目前公司的生产基地仅分布在广东省境内，产品的销售也主要集中在广东地区。由于该模式没有严格的地域限制，因此可以进行复制性的全国推广。此次新基地选择在新乡市辉县，此处位于河南省西北部，地处豫晋两省之交，北距北京市600公里，南距郑州80公里，地理位置优越，符合向郑州、北京等北方地区快速扩张，占领北方市场的需求。

　　新建基地产能为公司目前产能的260%。目前公司的产能为17319吨，其中金针菇日产量为33吨，真姬菇日产量为6吨，白玉菇日产量为1吨。随着近三年公司品牌的不断建设，公司生产的“玉龙洞”、“顶康”品牌产品已经逐步得到市场认可，目前公司三大产品的因产能限制无法满足经销商订货量要求。此次新建的食用菌生产基地产能为45000吨，为现有产能的260%，而金针菇的日产量为90吨，为现有产能的273%，真姬菇的日产量为40吨，为现有产能的667%，而白玉菇日产能为20吨，为现有产能的2000%，此次新基地建设可在有效解决公司产能瓶颈的基础上，为迅速扩张北方市场奠定基础。

　　盈利预测。考虑到该项目的建设期较长，暂不上调盈利预测，预计公司11年和12年eps分别为0.99元和1.55元，给予“增持”评级。