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　　金洲管道：出口订单显示行业复苏

　　事件：

　　据2011年1月18日公告，公司控股100%的管道工业公司与中石油技术开发公司(下称"中技开")近期签订价值合计为2.54亿元的中缅原油管道工程(缅甸段)和中缅石油天然气管道工程(缅甸段)线路用螺旋埋弧焊防腐钢管，交货时间为2011年下半年-2012年上半年。

　　据2010年12月4日公告，公司与中技开就2.55亿元的合同条款进行了磋商并达成了纪要，合同的钢管(螺旋焊管)数量为3.55万吨，其中原油管线钢管1.75万吨，天然气管线钢管1.8万吨。

　　评论：

　　本次合同对公司销售收入和利润贡献有限。我们预计2.54元出口订单中的50%略偏多将在2011年交货，据此推算，若不考虑与中技开的后续追加合同，本次合同将贡献金洲管道2011年、2012年销售收入总额的4.05%和3.08%，贡献毛利总额的比重也大体在这一范围内。

　　但显示出油气输送管行业即将复苏。油气输送管行业在经过2008年、2009年高速发展之后，2010年步入了低迷期，行业内大部分企业订单和盈利均出现了负增长，金洲管道与中技开的购销金额也由2008年的5.68亿元、2009年的1.93亿元骤降至2010年的0.003亿元，但目前的订单显示在2010年下半年至2011年下半年期间将至少回升至2.54亿元，这说明油气输送管行业景气程度即将复苏。

　　同时也表明"非中石油系"的钢管公司可以在中石油的境外项目中扮演重要角色。中石油油气输送管长度占全国的比重高达75%，是全国油气输送管绝对最大的需求方，其旗下宝鸡钢管、华油钢管也是油气输送管的主要供给方，市场由此产生了未来油气管道大发展的过程中，"非中石油"系的钢管公司或难受益的顾虑；而此次中技开与金洲管道的再度合作，则将能部分化解投资者的这一顾虑。

　　公司将有望充分受益于天然气和特高压的大发展。我们在此前的《油气输送管将受益于"十二五"天然气大发展》的报告中已经对天然气大发展对金洲管道及常宝钢管的影响做了介绍，本报告不再赘述；这里我们想重点指出，公司也将受益于特高压大发展：普通的输电项目主要采用角钢塔，但特高压将主要采用钢管塔，预计钢管塔的数量将从2010年的30.5万吨增加到2015年的128.2万吨；而公司新近投产的8万吨ERW219项目以及参股49%的中海金洲20万吨ERW660项目能够提供相对应的钢管塔，因此也有望充分受益。

　　投资建议：

　　我们维持对公司2010-2012年0.573元、0.990元和1.399元的EPS盈利预测以及6-12个月34.65元的目标价不变，重申"买入"评级。(国金证券)

　　荃银高科：新品推广空间巨大

　　投资要点：

　　荃银欣隆将享有两优6326独家品种权。根据《安徽省合肥市中级人民法院民事调解书》(2010合民二初字第00030号)显示，两优6326杂交水稻品种已解除全部司法诉讼，品种权归属于合肥新强所有。而合肥新强在和公司合资设立"荃银欣隆"子公司时已承诺在合资公司取得经营许可证后将其拥有的两优6326品种权独家授予合资公司开发，并在解除冻结后将转让给合资公司。

　　四大花旦之一的"两优6326"2011年开始贡献业绩。两优6326在2007年通过国审，该品种具有稳产、高产、高抗倒伏、适应性广、米质优良的特点，享有"泰国香米的品质，超级杂交稻的产量"美誉。两优6326多年来大田产量一直保持稳定，即使遇到了杂交稻普遍减产的情况，也维持了一般大田亩产650公斤的成绩，除此之外，6326的整精米率高达65.5%，出米率高，大米加工企业和广大农户对其认可度很高，市场一直处于供不应求状况，也因其优异的表现成为了两系杂交水稻四大品种之一。由于两优6326已拥有了良好的口碑和市场认可度，荃银欣隆不需要再进行新品种的试推广阶段，所以预计公司将从2011年开始进行制种并进行市场推广。我们综合考虑了历年两优6326的推广情况，认为2011/2012年公司推广面积为200万亩左右，按照40元/公斤的结算价计算，两优6326品种的营业收入为8000万元，贡献净利润为3200万元左右。

　　两优6326未来推广空间巨大。德农正成2011年将进行最后一年的制种，并将2013年6月前停止销售。此前合肥新强和德农正成的销售区域并不重叠，我们认为德农正成2011年制种并销售间接帮公司扩广了市场，为公司后续的推广奠定基础。该品种广适性较好，适宜在整个长江流域种植，目前该品种主要市场安徽和湖北尚存在巨大的增长空间，在其他地区如广西、湖南、江西等适宜种植省份，尚未进行规模化销售布局，因此市场潜力巨大。

　　上调盈利预测：考虑到两优6326将会提前贡献业绩，我们略上调公司的盈利预测。

　　我们预计公司10-12年公司营业收入分别为1.91亿元、3.47亿元和6.78亿元，净利润分别为0.39亿元、0.88亿元和1.94亿元。对应的EPS分别为0.74元、1.54元和3.04元，维持公司"买入"评级。(湘财证券)

　　创兴置业：转型矿业公司

　　公司神龙铁矿7月份开始进入试生产阶段，选矿厂额定产能3000吨/天，8月份日处理原矿1000吨左右，目前已经提高至2000吨。公司主业从房地产向矿业发展的战略意图比较明显，公司旗下神龙矿目前的规模仍然不大，一期100万吨铁矿石开采量，目前已经建成，二期正在逐步推进，完全建成后，年开采量将达到300万吨，按目前的铁矿石价格测算，铁矿石二期完全达产后预计可以贡献业绩0.7元左右。

　　公司房地产新建项目较少，主要是原有项目的销售，"亲水湾"的E-14地块10幢小高层、E-15地块2幢小高层已于2010年第三季度陆续交房并结转收入和利润。目前绿洲亲水湾项目东区和中央区已经是现房销售，由于公司拿地较早，土地成本很低，而该项目的销售均价则由08年底的1.2万元/平米左右上涨到2.5万元/平米左右，我们预计该项目未来4-5年左右可以给公司提供8亿左右的净利润。

　　预计公司2010-2012年EPS分别为0.89元、1.20元、1.5元，随着铁矿石的逐步达产，公司业绩有望快速提升，同时，公司由一个房地产公司转型成矿业公司其在二级市场的估值也有望得到提升，维持"买入"评级，目标价20元。(国泰君安)

　　辰州矿业：金锑钨齐头并进 今年将是业绩爆发期

　　一、事件概述

　　近期对辰州矿业(002115)进行实地调研，就市场关心的三大业务黄金、锑与钨的盈利增长情况以及公司未来战略发展等问题与公司高层管理人员进行了交流。我们认为，2011年是产品价格持续高位、公司业绩大幅增长的一年，给予"推荐"评级。

　　二、分析与判断

　　金锑钨三大业务齐头并进，业绩暴发期到来公司主要三大产品黄金、锑、钨，三大业务营业利润分别贡献54%、33%、8%，由于三种产品2010年价格大幅提升，业绩贡献增长明显，预计与业绩预告中的100%--150%的增幅预期相符。值得注意的是2010年前三季有1亿元的减值准备，而2011年减值预期将大大减少，在产品价格上涨预期及下游需求旺盛的前提下，业绩高速增长可期。

　　看涨锑价，期待公司建立锑的国际定价权中国的锑产量占全球90%，辰州矿业产量居全球第二，由于2010年国家对锑行业的治理，价格大幅上涨，1#精锑2010年均价60620元/吨，同比大涨71%。冷水江地区被誉为锑都，目前关闭了许多锑矿，由于环保要求，投入加大不利于规模小的企业复产，锑行业供给问题将在2011年明显体现，保守估计锑在2011年价格上升30%以上。

　　公司将以参股和勘探等多种方式增加自给率目前国家对矿山资源审批的紧缩力度加强，公司也多方面参与竞拍、自行勘探，本部开采的深度已经达到1000米深，若金、锑价格持续上涨，向下勘探的可行性增强。公司一直与矿山接触，寻找合作时机，若今年有实质性进展，将是激发股价上行的爆发点。

　　三、盈利预测与投资建议

　　公司"十二·五"发展战略中黄金将达到13.5吨，锑品年产量达3.3万吨，其中精锑年产量将达1.3万吨，氧化锑年产量将达2万吨；仲钨酸铵年产量将达4000吨。规模化、精深化均体现了公司长期稳定发展的目标，而2011年与2012年在开局之年的前提下，产品价格持续上行将使得公司业绩大幅增长，预计2010年-2012年的EPS分别是0.45元、1.23元、1.95元。根据DCF估值，合理区间在33.37-38.12元，给予"推荐"评级。

　　四、风险提示

　　2011年产品低于预期；矿山收购进程放缓；锑行业政策松于预期。(民生证券)

　　西部建设：收购增厚业绩90% 上调至"强烈推荐"

　　事项：

　　西部建设发布公告称，公司拟以自有资金2000万元收购新疆吉木萨尔县天宇华鑫水泥开发有限公司，该公司拥有2条3000吨/日新型干法水泥生产线及配套纯低温余热发电项目的完备的建设批文。

　　平安观点：

　　公司主营业务为混凝土，收购水泥线系向上游延伸。

　　我们认为，公司收购水泥生产线，主要原因一是公司主营业务预拌混凝土的业绩受水泥价格影响较大，向上游产业链延伸，可有效的平滑水泥价格波动对公司业绩的影响。二是09年以来新疆水泥价格持续上涨，2010年价格同比上涨超过150元/吨，由于38号文后限制新建产能，预计新疆未来2年水泥供求关系仍然紧张，水泥价格继续攀升的可能性大，投资水泥产业回报率较高。

　　公司是全国十大预拌混凝土生产企业，2008年排名全国第七，是西北地区最大的预拌混凝土生产企业。目前公司主要产品预拌混凝土的市场是新疆乌鲁木齐市、库尔勒市和奎屯市等三个区域市场，公司在三个区域市场的市场占有率均在40%以上。

　　水泥成本占生产成本的40%左右。混凝土的主要原材料为水泥、砂石、水和掺合料(缓凝剂、助凝剂等)，生产中消耗油料和电，成品采用专用混凝土车运送。根据公司的业绩预增公告，其2010年29.7%的业绩增速远小于近50%的收入增速，显示公司业绩受水泥价格上涨的影响较大。

　　收购成本远低于目前市场价格根据公开信息，目前水泥生产线的收购价格约为500~600元/吨，其中建设成本(含余热发电)约400元/吨，即水泥线建设批文的收购价格应为100~200元/吨左右。本次公司收购价格仅为2000万，按240万吨产能计算，收购批文的价格仅为8.3元/吨，远低于市场价格，成本极低。

　　预计新增水泥产能240万吨①

　　吉木萨尔县天宇华鑫水泥开发有限公司总投资约9.6亿元，拟于吉木萨尔县北三台重化工工业区内新建2条日产3000吨新型干法水泥熟料生产线。该项目日产水泥熟料6000吨，年产水泥240万吨，同时采用了纯低温余热发电技术，每年可发电8230×104kwh。

　　项目劳动定员480人，年生产300天。项目建成后将有粉尘、二氧化硫、噪声、少量。(平安证券)

　　东方证券：维持康芝药业"买入"评级

　　公司预计2010年每股收益1.46元左右，同比增长40%~60%。公司业绩略低于我们预期，但在2010年瑞芝清基数变大，缺乏新产品上市的情况下，实现50%左右的增长实属不易。根据公告，公司去年四季度应实现净利润5200万元左右，同环比均有较大增长；我们判断这与四季度新产能投放，度来林、乳酸菌素颗粒开始投放市场有关；利息收入或也贡献了增长。

　　度来林的成功与否将影响公司的价值判断。考虑公司的渠道优势，预期2010年四季度开始的铺货量将会很大很快。明年春节后，央视和地方卫视的空中广告就有望播出，届时度来林的收入仍有望突破8500万元。氨金黄敏颗粒2011年也有望作为重点进行推广。此外，公司营销重点已经向OTC转移，且在产品启动后，患者的自主采购将会是公司产品销售的主要推动力量。

　　2011年将是公司尝试提升品牌形象，突破增长瓶颈的关键一年，新产品将成为公司渠道验证、产品复制能力和管理层战略的试金石。虽然近期股价跌幅较大，一旦新品推广得到数据验证，其估值水平预期将有效修复。预计公司2011年、2012年每股收益分别为2.17元、3.10元，维持"买入"评级。(东方证券)