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　　蓝色光标：投资百合 小试牛刀

　　投资百合，小试牛刀。公司所投资的广东百合媒介广告公司是蓝色火焰广告有限公司的全资子公司，是国内领先的基于电视媒体的整合营销服务商之一，与央视、湖南卫视等皆保持了比较好的关系。公司此次以1800万收购百合媒介3%的股权，按照百合媒介2010年净利润不低于5500万元算，此次收购的市盈率为10.9倍，并不算高。

　　投资百合，战略意义较大。此次投资百合，对于公司发展来说，战略意义大于实际收益，战略意义主要体现在三点：1、百合媒介地处广东，对于主要业务仍然在北方地区的公司来说，此次合作有利于南方区域业务的拓展；2、百合媒介拥有创维、美的等众多优质客户，未来客户资源的共享，从而有利于公司在国内快速消费品领域的公共关系业务的开展；3、百合媒介的核心优势在于电视广告业务，特别是其母公司蓝色火焰和相关卫视合作的嵌入性广告业务和新媒体营销业务，这对于未来欲涉足广告业务和新媒体营销的公司来说，是一个很好的合作借鉴的机会。

　　投资建议：尽管公司一直以打造中国的WPP为目标，但这并不意味着公司会迅速展开大规模的收购行为，我们判断公司近期仍将以挖掘内生增长和增强公司内部管理为主，而这对未来的并购整合将起到关键的作用，所以此次参股百合，就将是公司万里WPP的第一步。我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.62、0.94、1.26，维持公司"强烈推荐"评级。(国联证券)

　　中兴商业：业绩拐点显现

　　公司在太原街的龙头地位无法撼动。公司作为沈阳传统"国字号"商场，没有在历史美名上停滞不前。伴随沈阳市民消费能力的提高、对购物环境要求的提升，公司不断进行动态调整，在太原街商圈并没有受到新进商场的实质性威胁，反而巩固了龙头地位，成为沈阳市百货公司的"标杆"，体现了管理层清晰的发展思路和勇于创新的企业家精神。

　　三期的意义不仅限于面积的增加。公司借三期建设的机会，进行了整体格局及品牌的调整，使得物业条件进一步改善、客户群扩大、管理费用率下降。三期的3~8层和一二期直接联通的布局，连接非常自然，培育期将大大缩短。9月底开业后，在化妆品、鞋、儿童用品、金饰四大品类的支持下，四季度销售收入已经呈现快速增长的态势，预计四季度收入同比增长超过30%。

　　二股东减持打开增长空间。公司优秀的管理团队和良好物业条件，使其成为产业资本青睐的对象。目前，二股东中信百货的股权基本减持完毕，股权争夺战的谢幕使得管理层有精力重新聚焦主业，为未来的发展创造条件。

　　公司后期继续做大的可能性较大。仅2010年，沈阳开业的大型商场超过20家，公司作为沈阳百货的标杆企业，97年成立至今只有两次较大规模的扩张。实际上，公司具备继续扩张的条件，我们预计在三期踏上正规之后，公司将把发展思路调整到扩张上来。

　　盈利预测和投资评级。预计公司2010~2012年的EPS分别为0.25、0.65、0.85元，对应PE分别为60.0、23.1、17.6倍，估值具有吸引力，首次给予"强烈推荐"的投资评级。(平安证券)

　　安凯客车：产学研结合 领跑新能源客车市场

　　全力打造新能源客车生产基地。安凯客车拟以不低于10.2元/股的发行价格，非公开发行不超过4500万股股票，将募集不超过5亿资金用于投资新能源汽车及关键动力总成制造、研发一体化项目。预计整个项目建设期为3年，建成投产后可形成年产6000辆新能源客车整车和1.2万套新能源客车关键动力总成的生产能力。项目达产后，年新增净利润可达2.4亿元。我们测算其新能源客车产品毛利率在15%以上，净利率约4%，较传统客车有所提高。

　　产学研结合，全产业链技术储备。公司充分借助科研院所的技术成果，如中国科技大学自动化研究所的整车控制器技术，安徽大学电动汽车永磁无刷电机、异步三相交流电机技术，在新能源客车研发制造方面取得突破性进展。其上目录的新能源产品数量最多，已有300余台产品在合肥、上海、大连等地实际运行。部分车辆已完成20万公里测试，产品性能在国内处于领先地位。

　　坚持走产业一体化路线。公司通过引用消化德国凯斯鲍尔"全承载"技术，拥有最先进的整车制造技术，能够有效减轻大巴车身自重，整车机械性能更优，为新能源汽车制造提供了天然的优势。自主研发电机电控系统，有效提升整车安全性的同时降低了中间环节成本，整车经济性更高。公司确定纯电动的技术发展路线，研发重点放在电控系统方面，不排除公司后期与产业上下游的进一步合作。

　　新能源汽车有望在公交车领域率先取得突破。假设至2015年，城市公交车30%被电动大巴替代，将产生4万辆左右的市场空间。安凯客车6000辆的产能占到15%的市场份额，是一个切实可行的计划。

　　盈利预测与投资评级。公司传统客车销售增长稳定，新能源客车增长迅速。我们预计公司2010年、2011年新能源客车销量分别为300台、1000台，销售均价在120万元左右。公司增发前2010年、2011年EPS分别为0.22元、0.40元；增发后2010年、2011年EPS分别为0.20元、0.37元。本次发行4500万股，股本增加对业绩摊薄影响较小。考虑新能源客车市场巨大的发展空间和公司在该领域的技术优势，按2011年40倍PE，我们认为其合理价格在15元左右，维持"推荐"评级。(平安证券)

　　新兴铸管：面向大海 春暖花开

　　公司芜湖基地的产品差异化和新疆基地的目标聚集战略正逐步细分落实。

　　未来股份公司在武安本部维持存量的基础上，安徽芜湖、新疆两个基地将成为公司十二五期间的主要增长点。

　　芜湖基地一：该基地50万吨管坯线已建成并于12月正式生产，我们预计2011年芜湖基地钢材产量180万吨，同比上升近50%。

　　芜湖基地二：和管坯配套的径向锻造项目已同时建成投产，计划2011年径向锻件产量3万吨，短期集中在合结锻件，长期将逐步向芯棒等高端品过度。

　　芜湖基地三：汽车锻件项目仍在稳步推进，2011年初公司拟引进修模/探伤精整线和银亮材生产线，未来深度发展方向仍在论证阶段。

　　芜湖基地四：十二五期间芜湖基地将在芜湖三山工业园区新建60万吨铸管/40万吨焊管及大型铸锻件，目前该项目正有序推进，计划三年内全部完工。

　　新疆基地：金特钢铁二期技改项目已于10年底完成，2011年我们预计将有130万吨的钢材产量。同时公司参股的和合矿业也将在11年底形成100万吨左右的铁精粉产能。和静县300万吨项目有望较快启动。

　　球墨铸管：通过对公司铸管吨毛利历史周期分析，我们认为20101H的铸管吨毛利处于周期底部，2011年吨铸管毛利将逐渐回升。

　　我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.68、0.84、0.97元，11年动态PE为10.7倍。尽管当前整个行业面临上下游压力，但公司无论在产品结构和区域多元化方面都具备超越行业的增长潜力，结合公司PE历史，我们认为公司的合理PE至少在16倍，11年目标价13.4元，维持对公司"推荐"评级，我们强烈看好公司的长期成长性。(兴业证券)

　　日海通讯：对外投资点评-切入FTTx上游领域、扩大竞争优势

　　事件：

　　公司12 月13 日发布公告：董事会通过公司以自有资金向全资子公司深圳市日海通讯设备有限公司(以下简称"日海设备")增资918 万美元(约合人民币6116.63 万元)，并通过日海设备与加拿大ENABLENCE技术公司在广东佛山合资成立控股子公司--佛山日海易能光电技术有限公司。该控股子公司注册资本为1800 万美元，其中日海设备以现金出资918 万美元，占注册资本51%；ENABLENCE 出资额为882 万美元(包括现金出资350 万美元，机器设备出资100 万美元，专有技术出资432 万美元)，占注册资本49%。

　　控股子公司经营范围主要为：研究、开发、设计、生产、销售平面波导芯片、光通讯模块及相关光电产品，并提供相关产品的合同生产服务。

　　点评：

　　携手领先国外厂商、合作开发PLC 芯片及光通讯模块。ENABLENCE 是一家面向全球用户群设计、生产和销售光通讯器件、子系统和系统的上市公司(多伦多创业交易所代码：ENA)，总部设在加拿大渥太华市。ENABLENCE 在平面波导(PLC)芯片具有核心专利技术，该技术能够将多个组件集成到单独的光学芯片中以实现光学传输处理功能。由于该技术符合光通讯器件小型化、集成化的发展趋势，逐步成为了FTTx宽带接入中主流的技术方案。而目前我国仍然不具备PLC 的核心技术以及相关芯片的研发和生产能力。

　　此次和ENABLENCE 合作共同开发PLC 芯片以及相关光通讯模块，有助于公司向延伸FTTx 产业链和拓展产品线，并进一步增强公司技术研发能力。

　　全面布局FTTx 产业链，协同效应显现在即。在FTTx 产品线方面，公司已有光分配点(ODN)局端设备、ODN 交接点设备、ODN 分纤点设备、PON 接入端设备、光纤分配架(ODF)以及光纤连接器等产品，覆盖了从局端到用户终端的所有FTTx 连接设备以及相应的保护设备。而目前ODN 设备中的核心器件PLC 主要从国外厂商采购，这些极大地限制相关产品的利润空间。通过此次合作，一方面可以有效降低成本，保证PLC 芯片和光通讯模块的供应，另一方面凭借自身的规模优势，进军上游能够保证纵向一体化优势的形成。

　　盈利预测和投资评级：作为国内最大的通信网络物理连接设备供应商，积极布局FTTx 上游芯片和光通讯器件，可以在运营商集采降价的背景下降低成本，稳定毛利率，并且现有自身规模能够也有助于纵向一体化优势的形成，我们对此给予正面评价。暂不考虑合资公司对业绩的贡献，我们维持之前的盈利预测，2010、2011、2012 年EPS 分别为1.10 元、1.55 元、1.93 元。维持公司"推荐"评级。(兴业证券 李明杰)

　　北京旅游：中线看多思路

　　基本面：公司是北京首家以地方旅游为主导产业，涵盖旅游景点、宾馆饭店、旅游产品、百货批发和建筑装饰等不同行业的综合性上市公司，2004年11月22日，北京京西新南城投资发展有限公司入主京西旅游。目前，公司下辖一家子公司(北京龙泉宾馆有限公司)和七家分公司(潭柘寺景区分公司、戒台寺景区分公司、妙峰山景区分公司、灵山景区分公司、百货商场分公司、百花出租汽车分公司、赛阳特种水泥制造分公司)。

　　市场面：12月6日，北京市旅游局负责人透露，北京旅游十二五规划已制定完成，根据GDP预期，未来五年旅游产业将成为北京重要支柱产业，力争在2015年前实现全市入境游人数700万人次，旅游总收入达到4000亿元的目标。北京市旅游局负责人表示，北京市旅游"十二五"规划已基本制定完毕。规划提出，北京入境游人数力争达到700万人次，入境游收入达到85亿美元，国内游人数达到20亿人次，旅游总收入有望达到4000亿元。该负责人介绍，截至目前，北京旅游业占全市GDP的比重已接近7%，到"十二五"末期，旅游业占全市GDP的比重争取达到7%到10%之间，成为北京市的重要支柱产业。据了解，在北京市旅游"十二五"规划中，特别增加了区域合作的内容，以不断扩大旅游产业规模。各省区市可以互送游客，近年来，京津之间年均互送游客人数突破700万人次。

　　价值研判：在二级市场上，该股整体维持区间震荡整理态势，从成交量的萎缩可以看出目前投资者持股心态良好，如果后大盘出现稳起该股反弹力度会很强，中线看多思路。后市重点关注该股成交量能否有效放大。

　　华讯金融数据研究中心通过大机构系统加权量堆积对支撑压力进行测算，该股短线支撑位14元，压力位15.69元。(华讯投资)