高德红外：迎着朝阳前行
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中投证券 王鹏
红外热像仪由于其独特的技术和性能，在各行各业都有着广阔的市场空间，而目前国内红外热像仪产业发展刚刚起步，正处于朝阳阶段，公司作为国内红外热像仪领路者，未来必将迎着朝阳前行。
投资要点：
军用红外热像仪市场空间巨大：全球军用红外热像仪市场空间可达2000亿元；中国军用红外热像仪市场空间可达230亿元。
民用红外热像仪市场需求潜在增长点多：民用红外热像仪应用领域广，未来潜在增长点多，其中我们较为看好交通夜视、视频监控等领域。
高德“guide”——中国红外热像仪领路者：高德取名英文单词guide，意义为向导、领路者。2003年非典疫情爆发，公司凭借优秀的产品、迅速的市场反映和得力的市场推广，一举占领国内检测检疫测温市场，市场份额高达95%。高德以非典为契机，进入高速发展阶段，2006～2008年公司营业收入年复合增长率超过40%，我们认为红外热像仪行业仍然处于发展初期，未来公司仍能保持高速增长。
公司以FLIR为榜样，朝着“系统+品牌”前进：借鉴FLIR公司成功的经验，近年来公司致力于掌握上游关键部件如焦平面探测器和光学镜头等，并凭借优秀的光、机、电、人工智能图像处理一体化技术，进一步研制和推广更高技术层次的综合光电系统产品，同时致力于提升高德在全球的品牌影响力。
公司未来增长动力主要来源于系统级军品+民品大规模推广：未来几年公司将更多的向军方供应整套红外系统，并且随着未来公司越来越多军方在研项目的定型，我们认为公司军用红外系统销量将高速增长；随着市场对视频监控和车载夜视越来越高的要求，民用非测温类红外热像仪市场需求也将稳定增长，甚至有出现爆发性增长的可能，一旦市场爆发，公司将是最大受益者。
我们预测公司2010～2012年EPS分别为0.8、1.07、1.26元。公司作为国内红外热像仪的领路者，未来将最大受益于红外热像仪产业巨大市场空间的释放。我们给予公司“推荐”的投资评级，以2011年40倍PE计算，未来6-12月的目标价格为42.8元。
风险提示：
公司订单确认时间波动性较大，可能会影响当年业绩。
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