上海莱士：行业高景气 业绩稳增确定性高

　　静丙、小产品潜力巨大：长期以来，由于中国乙肝病患数量庞大，国内血液制品市场已白蛋白为主，与国际上存在很大结构差异。但是正如我们在之前的行业报告中提到的，随着患者经济条件的改善和用药习惯的变化，术后对特定免疫力低下人群使用静丙的观念正在被更多人认可；同时血友病人治疗比例的增加也促进了凝血因子VIII等小制品的增长。但与此同时，由于我国法律规定除白蛋白外的其他血液制品禁止进口，国内静丙和小制品供需矛盾将越发突出。近年来，国内的静丙和凝血因子无论是批签发量增幅还是单价增幅都超过人血白蛋白，显示国内市场正在经历从白蛋白为主到静丙和凝血因子为主的市场转变，参考静丙和凝血因子对公司利润贡献最大的情况，我们认为，静丙和凝血因子在未来国内企业营收及利润中所占比例也将会越来越大，在此过程中，像上海莱士这样静丙和小产品占比较高的企业将会受益更大。

　　目前公司估值相比同类企业略高，但考虑到企业未来几年较快增长的确定性高，我们仍给予“推荐”评级。

　　(兴业证券 王晞)

　　海大集团：规模扩张极具进攻性

　　未来发展战略：深耕服务营销以强化“金三角”之塔尖，协同式导入苗种、猪料等战略性业务可充分利用已有营销资源。随着饲料行业竞争加剧，未来差异化战略提升空间将越来越有限的，服务营销体系将是公司发展和强化的重点，其强化方向在于服务营销网络扩展、优化和养殖技术升级，并最终形成相对稳定的养殖模式，通过网络输出至终端养殖户。未来公司水产饲料、畜禽饲料和苗种业务将依托这套体系获得快速成长。我们预计，水产饲料销量增长或有超预期表现；猪料随着行业销售方式向服务转向，增长值得期待；而苗种作为公司养殖模式改良的最重要组成部分，将成为公司未来发展的最大看点，受益于毛利率较高，其盈利能力或可与水产饲料平分秋色。

　　盈利预测及估值。基于公司优秀的营销服务和成本管控能力，同时考虑到随着IPO项目的逐步投产，未来三年将步入快速产能释放期，而水产养殖经过两年低迷，明年好转的可能增大，我预计未来三年公司饲料销量依然能保持高速增长，2010—2012年EPS分别为0.73、0.98、1.26元，对应PE分别为44、33、26倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　(华创证券 高利)

　　金螳螂：百亿巨擘横空出世

　　施工能力将接受考验。公司精装修工程的施工管理力量相对薄弱，短时间内承接大量订单，将考验公司的施工能力，其中包括精装修项目经理的数量和质量、周转材的集中采购和计划、加快施工周期的具体措施等。我们认为，公司今年已有意识的加强了精装修施工队伍的组建和培训工作，招聘了一批专业的精装修施工人才，能够在短时间内形成对精装修工程的有效管理。

　　盈利预测和投资评级。我们根据公司的业务结构变化调整了预测模型，上调公司2011年、2012年的EPS由1.59元、2.20元至2.19元、3.40元，对应当前股价的动态PE分别为32倍、21倍。我们认为，公司精装修业务增速可能显著超出市场预期，与恒大合作可提高品牌认知度、降低费用率，公司未来仍将保持高速增长，按2011年动态PE为40倍的估值，目标价88元，较目前股价仍有25%的上涨空间，上调投资评级至“强烈推荐”。

　　(平安证券 徐炜 窦泽云)

　　新兴铸管：攻守兼备的成长性资源概念股

　　公司传统业务稳定。对于新疆的投资在不断深化，分享新疆钢铁市场的高增长和新疆资源的盛宴。公司向产业链上下游延伸的战略十分清晰，在资源和精加工领域大量投入。

　　当前股价对应2010和2011年PE仅13x和10.5x，PB1.7x和1.5x，估值处于钢铁板块低端，资源和精品战略的成长性尚未反映到股价中。考虑对各业务给予不同的目标估值：钢铁12xPE、铸管15xPE、煤炭和铁矿资源18xPE，精加工产品18xPE，2011－2012盈利预测对应的目标价为12－13.6元/股。另外，参股公司新能装备有望明年上市，将提升每股价值0.25元/股。我们看好公司的长期成长性和资源属性，近期受宏观紧缩影响股价可能受到打压，建议逢低吸纳。首次关注，给予“推荐”的评级。

　　(中金公司 罗炜)

　　常林股份：增发项目推动装载机业务增长

　　公司的出口业务未来将加快发展。目前工程机械行业的增长主要依靠国内市场的需求增长，国际市场的拉动作用有限。2010年1－9月工程机械行业完成销售额为3194亿元，比去年同期增长51.6%；1－9月工程机械出口交货额为128亿元，同比增长44.2%。可以看出，工程机械出口增长的速度低于行业整体增速，而且出口额占行业销售额的比例不到5%，说明国内企业对国际市场的参与度不高。常林股份在出口业务方面将得到国机集团的大力帮助，借助于国机集团在海外的影响和实力，加上公司加快建设海外营销平台，我们预计，未来几年公司的出口业务将呈现加速增长的态势。

　　我们预计公司2010年－2012年的每股收益分别为0.61元、0.69元0.76元，按2011年20倍市盈率，公司合理估值为12元左右；考虑到国机集团的资本运作和下属上市公司的资产重组可能会加快速度，公司投资价值将有较大的提升空间，因此给予公司一定估值溢价，维持“推荐”评级。

　　(银河证券 鞠厚林)

　　闽东电力：转型新能源 价值重估

　　由陆入海进军风电，开启成长空间。“十二五”是公司快速推进风电转型、积累管理经验的时期。在此期间国内海上风电技术逐步成熟，战略合伙人的风机制造能力逐步完善，海上风电投资成本进一步下降。公司战略转型目标明确、步骤清晰，在具备较强风电项目获取能力的条件下，由陆上到海上分阶段投资规划，逐渐过渡为A股市场上稀缺的以新能源为主业的电力公司。公司未来三年陆上风电装机有望扩张至现有水电的水平，30万千瓦风电场总资产约25亿元，相当于当前总资产的1倍。针对“十三五”重点推进的海上风电，公司已获得发改委和海军部队的路条，初步批复100万千瓦海上风场对应的海域开展前期工作，公司新能源转型后可持续发展。

　　价值重估，上调至“买入”评级。按照水电、房地产、参股公司以及高成长风电几个业务板块的估值加总，公司的合理价值中枢为17.00元，上调至“买入”评级。

　　(天相投顾 车玺)

　　常林股份：背靠国机资产整合可期

　　发展小型多功能工程机械公司。主要产品是铲运机械，主要包括装载机、挖掘装载机、滑移装载机等，占总收入的45%。公司筑路机械包括平地机、压路机、摊铺机等，收入占总收入的17%，行业排名第三。公司技术上较有优势，拥有装载机国家级技术中心，公司07年增发投资小型多功能工程机械产品项目，主要定位国际市场，毛利率相对目前的装载机较高，预计项目新增收入3亿元，净利润3500万。由于公司搬迁和常林项目园区建设，目前项目进度达到30%，随着公司项目产能达产，相关产品收入带来的盈利有望增长。

　　解决同业竞争矛盾，资产整合可期。公司是国机集团控股企业，国机集团下属有6大业务板块，主要从事大型成套设备及工程项目的承包，重大技术装备的研制、开发和科研产品的生产、销售。其控股二级公司中国工程机械总公司从事包括装载机、筑路机械等业务，与公司业务之间存在同业竞争问题。我们认为，为解决同业竞争问题，国机集团有望将其机械装备与公司业务进行整合。不考虑资产整合，预计未来三年每股收益为0.63元、0.78元、0.91元，给予“推荐A”评级。

　　(国都证券 魏静)

　　深圳惠程：新材料成就伟大企业

　　盈利预测与估值。预测12年EPS为1.01元。无论从技术研发费用估值和项目投资盈利估值来看，公司市值规模应该在200-400亿元，目前估值偏低，考虑公司发展前景，给予“买入”评级。

　　风险提示。公司的预测和估值都是建立在产业化进展顺利基础上，同时，虽然公司新材料性能和技术先进，但市场对新产品的需求问题也是难以把握方面，再者，虽然我们对聚酰亚胺价格及利润已经保守估算，但价格和利润回落风险变动也依然存在。

　　(中信建设 田东红 韩梅 郑军)