新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。一切有关该股的准确信息，请以沪深交易所的公告为准。

　　电力行业：智能电网全面建设启动在即 荐3股

　　摘要：

　　国家电网11月10日公布了2010年智能电网第二批和第三批招标结果，年内三批招标均针对一次设备，涉及变压器、互感器、组合电器等共八大类。第二、三批招标互感器和组合电器数量增加明显，但整体规模较小，对上市公司业绩贡献有限。

　　第二、三次中标结果：特变电工变压器占比大幅提升至64%和50%；中国西电依然保持组合电器43%和39%的市场份额，同时避雷器产品稳居龙头；平高电气组合电器产品继续回落至25%和3%；国电南瑞在第二批招标中互感器中标96台，占比32%。

　　智能电网全面建设启动在即，我们认为前三次招标结果能较好反映上市公司在细分行业竞争地位，其指导意义大于实际业绩贡献。综合考虑前三次招标，中国西电整体实力突出，变压器、组合电器、避雷器占比分别为33%、40%和38%；特变电工变压器占比40%位居龙头；长高集团隔离开关产品优势明显。

　　目前来看智能电网招标进度低于市场预期，二次设备(三批)尚在评标年内有望公布。我们认为进入"十二五"将正式开启智能电网建设高峰，整体投资有望达到2万亿，设备企业将依循"智能化"、"特高压"的逻辑从投资结构调整中获益，未来长期看好一次设备龙头企业和二次设备中涉及智能监测、控制保护、无功补偿等概念的上市公司。

　　投资建议：关注智能电网一次设备前三次招标中的龙头企业，特变电工(600089)、中国西电(601179)和长高集团(002452)，综合考虑2010年业绩和估值，分别给出增持、谨慎增持和谨慎增持的评级，并长期看好电网建设尤其是特高压全面启动后对三家公司的业绩拉动。(国泰君安 刘骁)

　　化工行业：化工原材料价格普遍大幅上涨 荐13股

　　投资要点

　　重要观点。今年下半年以来，化工原材料价格普遍大幅上涨。使得很多处在产业链下游的公司利润空间被大幅压缩。因此，在资源价格普遍上涨的背景下，看好产业链完整、拥有资源的上市公司，如湖北宜化、盐湖钾肥、兴发集团、巨化股份、中化国际等。另外，新材料产业被列为国家先导产业，工程塑料、碳纤维、高性能膜材料等化工新材料将得到国家的大力推进和发展。另外，玻璃纤维行业未来两年全球需求旺盛，看好云天化、中国玻纤、中材科技等上市公司。

　　行业动态。全球单套装置规模最大的甲醇工程投产；包装市场将继续高速增长；商务部公布明年化肥关税配额总量；国家发改委上调汽柴油价格。

　　上市公司调研信息。

　　兴发集团(600141)：公司是矿电磷一体化的具有稀缺资源的公司；受让大股东优质资产将明显提升公司效益；公司正在向高档产品领域和多元化方向发展；预测公司2010、2011和2012年EPS为0.65元、0.82元和1.01元，给予推荐评级。

　　云天化(600096)：现有化工新材料业务快速增长；向新能源领域拓展有实质性进展；尿素业务明年出现快速增长；在不考虑锂电池隔膜带来的收益情况下，预测公司2010、2011和2012年EPS为0.43元、0.52元和0.60元，给予推荐评级。金发科技(600143)：国内改性塑料龙头，产品种类齐全，生产基地分布合理；未来公司毛利率能保持15%-18%水平，产销量将较快增长；加快新业务拓展，准备在化工新材料领域做大；第二期股权激励方案将使公司发展更快更稳健；预计公司2010、2011和2012年EPS为0.39元、0.51元和0.68元，给予推荐评级。

　　普利特(002324)：所处行业发展空间巨大；国内独家TLCP生产企业，完全达产后将有力成为公司盈利增长点；生产中高端产品，产品结构较优；未来几年平均毛利率在20%左右；预计公司2010年、2011年和2012年的EPS为0.67元、0.87元和1.18元，给予推荐评级。

　　上市公司点评。

　　硅宝科技(300019)：下游需求良好；主要产品以及募集项目产量的5/6用于建筑节能，市场前景看好；汽车产业持续向好；太阳能光伏领域用胶将成为公司新的利润增长点；第四季度成本压力或将加大；上调公司2010、2011和2012年EPS为0.43元、0.67元、1.07元，维持推荐评级。

　　板块表现。10月上旬，化工板块走势强于上证综合指数和沪深300；十月下旬，化工板块走势强于上证综合指数，弱于沪深300。3个月以来，化工板块相对沪深300的超额收益为-2%，相对上证综合指数的超额收益为5.5%。

　　投资机会。氯碱化工、山东滨化、沈阳化工、锦化氯碱、红宝丽、泸天化、天茂集团、丹化科技、华鲁恒升、蓝星新材、双良股份、山东海化、新安股份等公司在原料和产品价格变动中受益。(华创证券 高利)

　　银行业：准备金率调整符预期对银行影响小 荐5股

　　事件：

　　11月10日晚，中国人民银行决定，从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同日下午，差别存款准备金率再度出台，交行、光大将于15日起上调存款准备金率0.5%，期限为3个月。

　　点评：

　　1.准备金率征收目的为对冲外汇占款美国量化宽松政策超预期，热钱流入压力加大。此次准备金率调整主要为了对冲外汇占款。以9月末人民币存款数据测算，冻结资金约3500亿元。

　　2.差额准备金率征收并非出于惩罚目的10月新增贷款高于月均4000亿元的预期，央行已于10月11日对四大行和招行、民生征收过0.5%的差额准备金率。此次差额准备金率政策是上次的延续，从征收对象看并非出于惩罚目的。

　　3.对银行业影响偏负面，实际影响较小从9月末超额准备金率看，大型/中型/小型金融机构分别为1.4%/1.1%/2.4%。

　　静态考虑大型和中型银行可能要压缩新增债券配置以应付准备金缴存，当前债券投资收益率在3%左右，而法定准备金利率为1.62%，可能对2011年的净利润造成负面影响。但考虑到近期热钱流入可能导致外汇占款增加，在信贷额度控制的情况下可能引起超储率上升，实际影响将低于静态考虑。

　　投资建议与风险提示在面临输入型通胀的经济复苏期，控量手段(信贷额度控制 准备金率)必然走在控价(加息)手段之前。我们认为加息时点可能提前，考虑到央行观察政策效果的时间，可能在年末明初。我们认为银行股中期上涨趋势不改，维持"买入"，推荐兴业银行、浦发银行、华夏银行、中信银行、交通银行。

　　风险提示，通胀压力下政策将继续从紧，行业面临一定的政策风险。(广发证券 沐华)

　　房地产：建议持有业绩确定性好的一线二线龙头公司 荐10股

　　明年房地产投资增速展望：前10个月房地产投资增速很高，目前来看，随着未来房价缓慢下跌，销售量没有出现大幅度的萎缩，开发商的信心仍然得以维持，投资与新开工的增速还将在一段时间内保持高速，预计今年全年房地产的增速将在30%左右。至于明年房地产投资增速，我们认为增速可能会比今年有所下降，但仍然将保持在25%以上；

　　投资新开工环比下跌：2010年10月份完成投资为4558.27亿元，环比下跌11.6%，同比上涨37.03%，前10月投资累计同比增速达到36.5%，维持在高位。2010年10月份完成新开工面积12359万平方米，环比下跌15.31%，同比上涨51.62%。单月新开工数据同比已经连续16个月为正。2010年前10月份新开工面积同比增长为61.9%，处于历史高位；

　　销售面积单月同比上涨、房价环比上涨0.2%：2010年10月份全国完成商品房销售面积9278.32万平方米，环比下跌11.18%，同比上涨16.01%。2010年10月份，全国70个大中城市房屋销售价格比上涨0.2%。2010年10月，全国70个大中城市中代表一线城市的北京、深圳、广州、杭州、上海五大城市涨跌不一，二三线城市普遍上涨，兰州、丹东、昆明、洛阳、惠州、岳阳、大理等城市的单月涨幅超过1%；

　　政策展望：我们认为房价短时间内迅速大幅度下跌的可能性不大，更加多的会是缓跌的形态，甚至会有个别月份的反复，目前来看，只要房价出现适度的下跌回落到合适的价位，那么实际上可以视为行业利好。短期内，由于房价连续两个月出现上涨，政府必将继续出台调控政策。

　　投资建议：建议持有高增长、低估值、业绩确定性好的一线二线龙头公司，以及项目储备集中在北京、上海、深圳、杭州等一线城市的区域性公司。这些公司有万科、保利地产、金地集团、招商地产、北京城建、荣盛发展、冠城大通、首开股份、华业地产、滨江集团等。(招商证券 贾祖国)

　　钢铁行业：钢结构趋势向好 龙头企业期待向上 荐2股

　　摘要：

　　建筑节能的典范：钢结构作为我国建筑领域的新兴产业，受到了国家的高度重视，被列为建设部十大新技术之一。发展空间大：目前我国钢结构用量少，发达国家钢结构产量占粗钢比重都在10%以上，我国只有4%左右，空间巨大。由于钢结构建筑具有环保节能、抗震性好、自重轻、强度高等特点，我国对于钢结构产业发展给予重视，出台一系列政策推动钢结构产业发展以及提高行业集中程度。

　　钢结构需求端：建筑钢结构应用占据了钢结构总运营的55%，而建筑钢结构中，厂房占比51%，高层建筑占比20%。因此，我国长期的工业化、城市化建设是行业发展的基石。产业转移利好钢结构厂房建设：由产业升级以及产业区域转移带来了对于钢结构厂房需求的增长，利好应用于各类工业建筑、仓储、超市、多层钢结构等建筑的轻钢产业。消费升级与基建投资利好钢结构建筑建设：由消费升级带来对于文体中心、体育场馆等的建设，大规模基建投资带来了对于地铁、火车站、机场等钢结构基建项目的建设力度。

　　行业竞争格局：2009年，钢结构加工企业上升至3000多家，行业内部竞争激烈。从分布地域上看，上海、浙江、江苏地区相对集中，前五省市合计占全国钢结构产量1/3以上。目前钢结构企业主要有3大类：国有大中型企业、正规民营企业、小型钢结构企业。2009年采用我们估算的钢结构产量看，前20名钢结构企业的市场份额为14%，前40名的市场份额必然小于28%，未来行业集中度有待提高。

　　钢结构企业比较：精工钢构：行业龙头，全面发展，6大产业基地布局50万产能。公司将轻钢结构、空间钢和重钢结构平行发展，公司在重钢、空间钢具有领先地位，重大项目以重钢、空间钢为主。1)具有丰富兼并收购经验；2)管理模式优势：设计-制造-安装一体化，项目经理责任与利益承包制；3)品牌和技术及施工实力。杭萧钢构：住宅钢结构与国际化业务发展的先驱者，2009年合同额为31.26亿元，其中境外合同1.95亿元，轻钢与多高层钢收入占比分别为43%与37%。东南网架：全国同行知名度最高、实力最强的大型综合性建筑钢结构生产基地之一，空间钢结构势力较强。收入占比46%。公司目前产能达到40万吨，2009年订单35.21亿。光正钢构：新疆地区钢结构龙头企业，盈利能力与成长性均高于东部地区的行业龙头企业。充分享受新疆大开发带来的区域景气程度以及有限竞争。

　　行业发展目前处于十二五这个关键时期，政策指导有望带动钢结构企业高速发展的行业动力以及下游需求。精工钢构：2010-12年EPS0.63、0.82、1.07元，目标价16元；重点关注光正钢构上市。(国泰君安 韩其成)

　　交通运输：从技术角度看航空机场股价表现 荐3股

　　主要观点航空和机场行业是交通运输体系的重要组成部分，其发展情况和业绩好坏与宏观经济变动密切相关。但是反映到股价上，对于经济繁荣、衰退、加息、人民币升值等因素，相较大盘指数则有不同的表现。通过2006年8月以来的历史数据分析，有如下现象值得关注，可为未来的投资决策提供一定参考和借鉴。

　　现象1:从长期看，航空版块跑赢大盘指数，具有一定的超额收益，而机场版块则跑输大盘。波动幅度上，上证综指的波动幅度介于航空和机场之间。

　　现象2:机场版块的股价相对与上证综指而言波动较为平稳，与上证综指呈现出"镜像"的特点。而航空版块的股价走势则放大了上证综指的波幅。

　　这个道理容易理解，大盘向好之时往往也是经济增长和高涨之时，航空公司的业绩弹性会远高于机场公司，故航空公司股价对大盘来说产生超额收益。而机场作为当地的大型基础交通设施，业绩相对来说比较稳定，波动较小，在宏观经济向好之时，其盈利波幅小于社会平均水平，故股价对于大盘呈现负收益。经济衰退时，上述情况则正好相反。

　　我们可以利用这个特点，在大盘向好时低配机场高配航空，而在大盘走低时高配机场低配航空。

　　现象3:人民币升值，航空公司股价上升，不是必然事件，而是取决于升值的速度和时机。"温水煮青蛙式"的持续缓慢升值对航空公司股价影响不显著。在汇率稳定一段时间之后跳升式的急速升值则会产生明显的利好影响。

　　就单个公司在短期来看，外币负债占比最高的南航在人民币升值时，股价涨幅未必超越其他航空公司。以2008年6~7月份的人民币升值为例，国航股价表现最好。以2010年9~11月份的人民币升值为例，南航股价表现最好，海航在后半段异军突起。所以，人民币升值对单个航空公司来说，外币负债比例高低不是唯一决定因素，还跟公司业绩弹性、经营水平、券商推介有很大关系。

　　现象4:从长期来看，海航股价表现最差。国航、南航、东航股价表现接近。也就是说，即使短期内国航、南航、东航的股价表现各异，但从长期来看三大航股价走势会趋同，三者股价存在套利空间。减仓股价走势偏高的一家，加仓股价暂时偏低的一家，应该存在一定的套利空间。

　　三大航股价走势趋同，理由在于三者都是大型国企，是市场上的寡头垄断者。在公司未出现大变化的情况下，三大航都能代表中国民航业的整体走势，股价表现自然会趋同。

　　现象5:从加息对航空股价的影响来看，升息周期中，航空版块股价往往给予正面反映。升息会带来人民币升值的预期，同时也反映了经济繁荣的趋势，这两者对航空公司业绩都是利好因素。

　　降息周期中，航空版块股价涨跌互现，与大盘的涨跌也不尽相同，只能视市场情绪而定。

　　现象6:从机场版块的单个股价表现来看，其分化程度远大于航空公司的分化程度。尤其是在2008年之后，厦门空港由于其良好的运营管理能力和较小的资本开支，股价表现远超其他三家机场公司，也是唯一跑赢大盘的机场公司。

　　机场扩建带来的巨额资本开支会拖累公司业绩，从而带来股价的低迷。资本开支越大，股价大跌越多。2008年3月上海机场二期资产启用，投资约112亿。2010年2月白云机场东西三指廊启用，投资约18.3亿。2010年初深圳机场开始扩建工程，预计投资约84.79亿。资本开支规模上海机场>深圳机场>白云机场，三者股价相对大盘累计涨幅则明显表现为上海机场<深圳机场<白云机场。

　　厦门空港从2010年底也要开始地下停车场和旅客配套服务楼的扩建工程，预计投资5.2亿。可能会对未来的股价有一定拖累。(兴业证券 朱峰)