石基信息：酒店PMS稳增 畅联继续稳推进
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广发证券 惠毓伦
畅联”继续稳步推进。
“畅联”项目推进顺利，2010年6月已经连接了超过2000家酒店，和20家渠道达成协议，我们预计全年平均单月流量有望达到8万间夜的水平。除携程之外其他的重要渠道分销商如艺龙网、芒果网、12580、号码百事通等都已经与公司达成一致。
高端酒店PMS信息系统仍是目前主要收入来源。
2010年以来随着酒店行业复苏加快，新建酒店数量也同步快速增加，其中洲际、万豪、雅高等国际酒店集团新建酒店计划的重心都位于亚洲。未来1-2年内国内新建酒店数量有望保持在15%-20%左右的增速，公司酒店信息系统客户也有望保持高端100家左右和中低端400-500家的增速，新建酒店带来的PMS系统订单有望带动公司收入增速保持20%以上。
首次给予“买入”投资评级。
在旅游酒店行业整体快速增长的大背景下，酒店PMS业务对公司业绩增长提供了稳定支撑，此外由于“畅联”对渠道分销商降低成本有明显效果，尽管但具体时点尚难以把握，但我们对“畅联”未来发展保持正面预期。预测公司2010-2012年全面摊薄EPS分别为0.94元、1.22元和1.62元，对应动态市盈率分别为47.88倍、36.98倍和27.91倍。给予“买入”的投资评级，12个月合理目标位51.30元。
风险提示：
新增酒店项目小于预期的风险；“畅联”是否顺利推进的风险。
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