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　　湘财证券 叶鑫 杨诚笑 刘金钵

　　公司订单饱满，业绩大幅增长。

　　公司是我国规模最大，技术实力最强的稀土磁性材料企业。公司目前产能为11200吨，占到全球的10%以上。产品70%出口到日本、欧美地区。随着全球经济持续复苏，尤其是节能产品和电子产品的需求带动了公司产品的销量。公司目前订单饱满，业绩呈现逐季提升状态。

　　与五矿“资源+技术”的强强合作，实质性项目推进将是业绩催化剂。此前公司公告与五矿有色展开全面合作。五矿有色是国内最大的中重稀土生产和经营企业，已基本完成在中重稀土资源地赣州的产业布局，在稀土生产和稀土贸易领域具有雄厚的资金实力和渠道优势。南方离子型中重稀土资源占比较少，而其中的镝、铽都是钕铁硼材料不可或缺的原料，能极大的改善产品性能。江西省中重型离子稀土远景储量940万吨，保有储量230万吨，分别占中国离子型稀土资源储量的40%和35%，储量居全国第一，其中90%在赣州，是我国中重稀土资源最丰富的地区。目前，五矿有色整合赣州地区1/3的冶炼分离企业，控制了一半的冶炼分离产能，在中重稀土资源方面有很强的话语权。双方的全面合作，公司凭借永磁材料方面雄厚的技术研发实力和坚实的产业基础，借助五矿有色在稀土资源和生产经营方面的优势，在稀土钕铁硼材料领域打造“资源+技术”的强强联合，构筑上下游产业链的合作共赢局面。一旦公司与五矿有色进行实质性的项目推进，必将是新的业绩增长催化剂。

　　限制稀土出口对下游成品钕铁硼的出口形成利好。

　　从原料供应看，生产钕铁硼的主要原料是稀土金属中的镨钕、镝铁等。随着我国对稀土资源控制的加强以及企业资源整合的完成，稀土金属资源供应将变得紧缺，价格上涨，对公司的原料成本构成一定压力，对公司来说，谋求稀土在合理价格水平下的稳定供应将越来越重要。另外一方面，我国限制稀土原料出口，也将迫使国外公司多进口钕铁硼成品，而公司是国内少数购买了出口专利的稀土永磁企业，技术实力也最强，产品70%出口，多年来海外市场的经营为公司树立了品牌形象，与国内同行相比，海外市场的进一步开拓优势明显。

　　战略性新兴产业的大力发展给稀土永磁材料行业打开增长空间。从钕铁硼磁性材料的需求看，我国和全球都将保持较高的增速。尤其是我国把战略性新兴产业上升到国家战略的高度，稀土永磁材料在节能环保、新能源、新能源汽车三大领域必将发挥无可比拟的优势作用，未来主要的新增需求也将来自于风力发电、新能源汽车产业和节能电机。

　　小幅上调盈利预测，维持“买入”评级。我们小幅上调盈利预测，2010-2012年EPS分别为0.40元、0.49元、0.55元。看好钕铁硼行业和公司未来发展前景，继续维持“买入”评级。