长江证券：佣金率虽下降 市场份额在提升
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近年，以长江证券为主的中等券商市场份额提升较快，市场份额上升主要是长江证券营业部重新布局的结果。随着证券公司服务部改营业部及营业部新设，长江证券将营业部的布局做了进一步调整，主要是从偏远地区迁往发达地区、从省内迁往省外、从中小城市迁往中心城市。营业部向中心城市和发达地区涌入，以中心城市为根据地的大券商被迫让出了一定的市场份额，而迁出地区的客户资源由于没有新的竞争者进入依然留给了原来的公司，因此，长江证券营业部迁址的过程中市场份额在上升。
另外，营业部迁址，造成交易佣金率下降。中小券商的新设及迁址营业部，主要是从本省的垄断地区迁往经济发达市场竞争激烈的地区，迁址以后，在外地大打价格战，而本地由于具有垄断优势，佣金率下降幅度相对较少。对于大券商来说经纪业务收入在发达地区集中度较高，因此受佣金价格战的影响较大。广东省、浙江省、北京市、上海市、山东省和江苏省是营业部新设和迁址最多的地区，随着新入主营业部的增多，这些地区竞争趋于激烈，佣金价格下降幅度较大。一方面是市场份额大幅度提高；另一方面是佣金率下降较少，因此，与其它券商相比，长江证券2010年前9个月的经纪业务收入同比下降幅度最小。
在股市向好，交易量持续放大的情况下，预期2010年长江证券的每股收益为0.62元，鉴于长江证券传统业务的市场份额在提升，投资能力较强，并且创新业务具有较好的成长空间，我们给予“谨慎推荐”的评级。
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