华联综超：网络建设加快布局 渠道价值显

　　定增方案年底前推出的可能性较小，预计可能于明年上半年推出。经与上市公司沟通我们了解到，公司目前尚未向证监会递交定增方案申报稿，参照以往惯例，我们认为公司定增方案最早也要到明年上半年才能得到实施。当前，公司主要以自有资金进行门店建设，因此，如果明年该定增方案得以实施，届时公司将获得充沛的现金流，不仅公司每年将可以节省五六千万元的财务费用，而且公司的高速开店计划将得以顺利实施。

　　我们认为，市场应当充分地认识到公司所处发展阶段的特殊性：公司当前正处于高速扩张、先占领市场再向市场要效益的特殊阶段，在优势区域加快扩张、快速完善渠道网络布局是公司当前的首要战略问题，随着渠道的完善，规模效应将逐步显现并给公司带来丰厚的业绩回报。因此，我们仍然坚持我们此前对公司强烈看好的观点。我们将待定增方案获通过后再对公司的盈利预测做出相应调整，此次仍维持10-12年每股收益分别为0.22元、0.29元和0.41元的盈利预测，维持公司“强烈推荐”评级。

　　(国联证券)

　　九阳股份：收入增长加速 力证经营复苏

　　三季度收入增长加速，力证经营复苏。单季营业收入15.91亿元，同比增长34.5%，来自：1.豆浆机市场份额稳中有升。8月零售份额62.4%；2.小电份额提升，小电战略初见成效。电压力煲市场份额提升至10%以上，二季度约7.5%；开水煲份额8月提升至12.9%，二季度为10%；3.行业增长持续较高。豆浆机三季度增速下滑至20%左右，电压力煲与开水煲约30%。市场份额的稳定和上升，充分说明管理层已适应目前的市场竞争，初步实现了豆电均衡发展。

　　我们看好豆浆机行业的持续成长，估计今年行业增速约25%-30%，未来增长仍有较大空间。9月起小电广告投放将助力小电市场份额进一步提升，看好新增品类的渠道与品牌延伸。四季度旺季豆浆机行业竞争可能加剧，维持公司份额基本稳定的观点。维持2010-2012年EPS 0.85元、1.03元与1.23元的预测，维持“增持”评级。

　　(国泰君安 方馨)

　　云天化：化肥和玻纤业务保障未来发展

　　扩张化肥和玻纤业务提升公司长期盈利能力。公司目前正致力于成为综合性化工企业，多项工程正在同时建设中。子公司金新化工预计将于明年年中投产，该项目拥有80万吨尿素生产能力，利用内蒙古地区低价煤炭资源，生产成本优势明显，该项目投产后将减少天然气供气不足对公司业绩的影响，大幅增强公司盈利能力。公司于8月底增资珠海复材从而获得1亿米电子布生产产能，该项目将延伸公司玻纤业务产业链，提升公司玻纤-电子布产业链的竞争能力，成为公司新的利润增长点。另外重庆分公司6万吨聚甲醛和15万吨玻纤扩产项目(F10、F11)投产后将增加公司市场份额，提升公司盈利水平。

　　假设及盈利预测：在公司金新化工项目、聚甲醛项目和玻纤扩产项目明年顺利投产的前提下，我们预计公司2010、2011、2012年的EPS分别为0.49元、0.93元、1.34元，对应的PE为55.8倍、29.4倍、20.3倍，考虑到公司明年业绩将有大幅增长，维持公司“增持”评级。

　　(东海证券 袁舰波)

　　金发科技：业绩符合预期 维持推荐评级

　　目前金发科技经过技术改造已有新产品改性聚苯醚和完全生物降解塑料投产，而且正在研发碳纤维材料等新产品。这些产品技术含量高，市场前景好，而且国内竞争还不激烈，有着不错的盈利能力。虽然目前这些产品还未能为公司贡献利润，但公司将凭借自身的技术力量和先发优势将这些产品做大做强，使之成为公司未来业绩的另一个增长点。

　　我们维持对金发科技2010年至2012年的每股收益分别为0.48元、0.63元及0.74元的预测不变。考虑到公司的行业龙头地位以及未来三年复合增长率将达到24.2%，参考同业公司的估值水平，我们维持对金发科技的“推荐”评级。

　　(爱建证券 万炜 张欣)

　　新华百货：治理优异 稳定成长的百货公司

　　超市空间广阔，物流与SAP支持未来发展。我们预期未来新百超市老门店可以保持10%左右的增长率，而新门店培育期在半年左右，未来2年增长率在20%左右。同时WINBOX系统的上线将有助于公司进行品类调整，提升销售收入增长；物流基地的建成将降低运输成本；与当地物美超市的联合采购可以产生规模效应，提升公司毛利率；2012年物美SAP的上线有利于降低费用率、提高存货周转。

　　盈利预测及投资建议。我们预计2010年-2012年公司EPS为1.12元、1.30元和1.66元，对应市盈率为29.48倍、25.35倍和19.78倍。我们认为新华百货是最优秀的百货公司之一，给予“增持”评级。

　　(日信证券)

　　张江高科：投资高新产业收获显现

　　做高新地产，发展空间大。张江园区凭借国家高新开发区快速发展的天势，依托长江三角洲历史、地理以及人文的地利优势，并通过公司管理人员的共同努力，已在张江筑起我国优质高新产业的平台。经过近20年的开发，张江高新区已拥有近20个基地品牌，十大产业平台。已培育出以集成电路、软件、生物医药、金融服务和文化创新五大具有专业化、集中化的高端特色主导产业集群，并在园区内构筑了生物医药创新链和集成电路产业链的框架。国家高新区已经成为我国高新技术产业发展的一面旗帜。

　　公司以开发高科技地产为主业，客户群优质，成长性好。公司在做好高科技园区“房东”的同时努力向好“股东”方向发展，创业投资的嘉士堂、微创医疗近期已分别在A股创业板和香港上市。公司利用张江园区高新企业聚集的优势，已加大创业投资力度。另外，公司不但已向浦江新区发展扩张，并已在西部开拓。目前已在成都和雅安拥有386亩的房地产开发项目。公司成长性和盈利性在加强，我们维持“推荐”的投资评级，目标价13元。

　　(东兴证券 郑闵钢)

　　晨鸣纸业：新项目陆续投产 进业绩增长期

　　新项目的陆续投产将使公司进入新一轮业绩增长期。9.8万吨生活用纸项目已于10月份进入试生产阶段，试产期约3个月。2011年4月份起，湛江70万吨浆纸项目、寿光本埠80万吨高档低定量铜版纸项目、以及湛江45万吨高级文化纸项目将陆续投产，此外，60万吨高档涂布白牛卡纸项目正在准备阶段，预计2012年5月投产。新产能释放是未来几年公司业绩的主要增长点。

　　我们预测公司未来两年净利润增速在30%左右。10年、11年净利润分别为11.5亿元、14.4亿元，稀释EPS分别为0.56元、0.70元。10年、11年动态PE15.1倍、12.1倍，估值优势明显，维持公司“增持”评级，目标价10元。

　　(国泰君安 王峰 徐琳)

　　豫金刚石：规模步入高速扩张期

　　成本、设备技术优势提升竞争力。公司毛利率高出同业近10个百分点，因为公司具有：1)通过整合上下游产业链取得的成本优势；2)利用大缸径压机取得的设备技术优势，提升成材率和高品级率，提高产品附加值，公司产品价格较市场均价具有10%的溢价空间。随着规模的扩大，公司成本仍有下降的空间，进一步增强公司的市场竞争力。

　　首次给予“强烈推荐”评级，目标价：40元。公司拥有充裕的资金扩充产能，而成本和设备技术优势有利于拓展市场，因为公司将迎来业绩爆发期。预计10-12年公司EPS分别为0.63元、0.99元及1.52元，对应PE分别为52、33和21倍。鉴于公司的高成长性，我们首次给予“强烈推荐”评级，目标价：40元。

　　(国联证券)