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国联证券 韩星南
事件:公司公告三季报业绩,1-9月收入1.70亿元,7-9月收入5747万元,分别同比增长50.7%和36.0%;1-9月净利润3210万元,7-9月净利润1063万元,分别同比增长25.4%和44.3%。1-9月EPS 0.42元。
点评:
收入增长符合预期,投资收益超预期。公司前三季度收入增长50.7%,符合我们对游戏和视频业务高增长的预期,前三季度净利润增长25.4%,低于收入增长,主要原因是新业务部分内容采取合作方式,毛利率相对较低。公司业绩的一大亮点是投资收益在前三季度已达518万元,超出我们的预期,主要原因是参股公司杭州掌盟业绩较好。
行业冰冻期已近尾声,“堰塞湖”泄洪槽必须打开。从全球运营商经验来看,移动互联网经历过“围墙式花园”阶段,最后都走向“开放式花园”。我们认为行业已处于冰冻晚期,主要依据是:1)运营商在2G时代的用户和付费渠道优势在3G时代将逐渐式微,之前的行业高压政策形成的“堰塞湖”难以为继,继续下去将面临溃坝危险;2)运营商自建/合作增值服务业务基地逐渐投入运营,持续高压已无必要。
公司新业务布局齐整,蓄势待发。公司在增值服务行业已有超过十年的积累,在移动互联网新业务布局方面,早有布局视频和位置业务,后有游戏业务,并参股手机购物和移动视频解决方案商(闪动科技),加上即将建设南京移动互联网产业园,公司在移动互联网新业务布局上已基本齐整,在移动互联时代蓄势待发。
维持“强烈推荐”评级,合理价格50.3-55.9元。我们轻微调整公司盈利预测,调整后每股收益分别为0.64元、1.02元和1.32元,维持“强烈推荐”评级,合理价格区间50.3-55.9元。
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