浙江阳光：全球照明正升级 静待产能变业绩
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民生证券 王力
浙江阳光业绩主要驱动力来自于行业成长。浙江阳光是全球最大的电子节能灯生产基地，通过对公司进行SWOT分析发现，公司业绩增长的主要驱动力还是来源于行业未来的成长性。
受益于行业，浙江阳光2010-2012年收入复合增长率将超40%。目前全球均在大力发展绿色照明事业，各国均把照明节能作为一下重点工程在抓。慧聪邓白氏预测，全球照明行业市场2012年规模将超3300亿美元，我国照明行业市场规模在2012年将达2475亿元。
近三年普通节能灯每年约为公司带来30亿元收入。由于普通节能灯技术、市场都较为成熟，价格目前相对更为市场所接受，近几年将是市场主流照明产品，经测算，仅普通节能灯2010-2012年平均每年约能为公司带来30亿元收入，复合增长率超过30%。
LED节能灯是公司未来收入增长点。LED节能灯作为发展趋势的地位是毋庸臵疑的，公司目前积极在LED节能灯产业进行布局，近三年对公司的收益影响将达六千万，到2012年将成为公司新的增长点。
合理价值在30～32元/股之间，给予“推荐”评级。预计2010-2012年公司营业收入将分别达到23.92亿元、37.96亿元、48.21亿元，2010-2012年基本每股收益分别为0.95元、1.38元、1.57元，给予公司“推荐”评级，综合DCF估值和相对估值，公司的合理估值区间为30元-32元。
风险提示：产能瓶颈风险；汇率风险。
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